하이리움 창업자 첫 '복수의결권' … 거래소 '최다의결권 규정' 손본다

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하이리움 창업자 첫 '복수의결권' … 거래소 '최다의결권 규정' 손본다

입력 : 2026.05.18 18:00

지분율과 지배구조 다를 위험
상장심사때 의결권 구조 반영

국내에서 처음으로 복수의결권 상장사가 탄생할 가능성이 커지면서 한국거래소가 관련 상장규정 정비에 나섰다. 복수의결권 주식을 발행한 하이리움산업이 코스닥 기술특례상장 절차를 다시 밟으면서 현행 규정만으로는 최대주주와 실질 지배자를 판단하는 데 한계가 있다는 판단에서다.

18일 금융투자업계에 따르면 한국거래소는 복수의결권 발행 기업의 상장에 대비해 코스닥 상장규정에 '최다의결권자' 개념을 반영하는 방안을 검토하고 있다. 현행 상장규정은 통상 보유 주식 수를 기준으로 최대주주를 판단하지만, 복수의결권 기업은 주식 수와 실제 의결권 비중이 달라질 수 있다. 창업자의 보유 주식 수가 많지 않더라도 복수의결권을 통해 실질 지배력을 유지할 수 있는 만큼 상장 심사와 사후 관리 기준도 의결권 구조를 반영하는 방향으로 조정할 필요가 있다는 것이다.

거래소 관계자는 "복수의결권은 이미 벤처기업법에 반영된 제도이지만 거래소 규정에는 관련 내용이 아직 담기지 않았다"며 "복수의결권 발행 기업이 상장할 때 문제가 없도록 의결권 기준 최다의결권자에 대한 정의를 규정에 담는 방안을 검토하고 있다"고 말했다.

이번 규정 정비는 하이리움산업의 상장 재추진과 맞물려 있다. 지난해 코스닥 기술특례상장을 추진했으나 상장예비심사를 청구하지 못하면서 일정이 한 차례 무산됐다. 회사는 최근 거래소 지정 전문평가기관을 상대로 기술성 평가를 다시 신청하며 기술특례상장 절차를 재개했다. 하이리움산업은 김서영 대표이사가 보유한 복수의결권 주식 4만주를 제외한 발행 주식을 모두 보통주로 정리한 것으로 알려졌다.

복수의결권 제도는 벤처기업 창업자가 투자를 유치하는 과정에서 지분율이 낮아지더라도 안정적으로 경영권을 유지할 수 있도록 도입됐다. 창업자의 지분 희석 부담을 낮춰 투자 유치와 국내 상장을 유도하겠다는 취지다. 다만 제도 활용은 아직 제한적이다. 현재 복수의결권을 발행한 기업은 하이리움산업과 콜로세움코퍼레이션 등 극소수에 그친다.

[김정석 기자]

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복수의결권 상장사가 국내에서 처음으로 탄생할 가능성이 커지면서 한국거래소가 관련 상장규정 정비에 착수했다.

하이리움산업의 코스닥 기술특례상장 절차 재개와 함께 거래소가 '최다의결권자' 개념을 상장규정에 반영할 방안을 검토하고 있는 가운데, 복수의결권 기업의 실제 의결권 비중과 최대주주 판단 기준의 차이를 고려하고 있다.

복수의결권 제도는 창업자가 안정적인 경영권을 유지할 수 있도록 지원하기 위해 도입되었지만, 현재 활용 사례는 하이리움산업과 콜로세움코퍼레이션 등 극소수에 그치고 있다.

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한국거래소, 복수의결권 상장사 등장에 상장규정 정비 착수… '최다의결권자' 개념 도입 검토

Key Points

복수의결권 주식을 발행한 하이리움산업의 코스닥 기술특례상장 재도전으로 한국거래소가 '최다의결권자' 개념을 상장규정에 반영하는 방안을 검토하고 있어요. 📈
현행 상장규정은 주식 수 기준으로 최대주주를 판단하지만, 복수의결권 기업은 실제 지배력과 주식 수가 달라질 수 있어 의결권 구조를 고려한 새로운 기준 마련이 필요해요. ⚖️
하이리움산업은 지난해 상장 예비심사를 통과하지 못했으나, 기술성 평가를 다시 신청하며 상장 절차를 재개했고, 이는 복수의결권 기업 상장의 첫 사례가 될 가능성을 높이고 있어요. 🚀
복수의결권 제도는 창업자의 경영권 안정을 돕기 위해 도입되었지만, 현재 하이리움산업과 콜로세움코퍼레이션 등 일부 기업만이 활용하고 있어 제도 확대에 대한 논의가 필요해요. 🤔

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

국내에서 복수의결권 주식을 발행한 기업의 상장이 가능해지면서 한국거래소가 관련 규정 정비에 나서고 있어요. 🚀 이는 곧 하이리움산업이 코스닥 기술특례상장을 재추진함에 따라 현행 규정만으로는 최대주주나 실질적인 지배자를 판단하기 어렵다는 판단 때문이에요. 🤔

한국거래소는 복수의결권 발행 기업의 상장을 대비해 코스닥 상장규정에 '최다의결권자'라는 개념을 새로 담는 방안을 검토 중이랍니다. 기존에는 보통 보유한 주식 수를 기준으로 최대주주를 정했지만, 복수의결권 주식은 주식 수와 실제 의결권의 비중이 달라질 수 있거든요. 📊 창업자가 적은 주식 수를 가지고 있어도 복수의결권을 통해 경영권을 굳건히 유지할 수 있기 때문에, 상장 심사나 이후 관리 기준에도 이런 의결권 구조를 반영할 필요가 있다는 것이에요. ✨

이러한 규정 정비 움직임은 지난해 코스닥 기술특례상장을 시도했으나 예비심사 청구 단계에서 무산되었던 하이리움산업의 상장 재추진과 맞물려 있어요. ⏳ 하이리움산업은 최근 기술성 평가를 다시 신청하며 상장 절차를 다시 밟고 있으며, 김서영 대표이사가 보유한 복수의결권 주식 4만주를 제외한 나머지 발행 주식은 보통주로 정리했다고 해요. 📑

복수의결권 제도는 벤처기업 창업자들이 투자를 유치하는 과정에서 지분율이 낮아져도 안정적으로 경영권을 유지할 수 있도록 돕기 위해 도입되었어요. 💡 창업자의 지분 희석 부담을 줄여 국내 상장을 촉진하려는 취지지만, 현재 복수의결권을 발행한 기업은 하이리움산업과 콜로세움코퍼레이션 등 아직 극소수에 불과하답니다. 📈

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

이번 소식은 국내에서 처음으로 복수의결권을 발행한 기업, 하이리움산업이 코스닥 기술특례상장 절차를 다시 밟으면서 시작되었어요. 🚀 기존 한국거래소의 상장 규정으로는 복수의결권 주식을 가진 회사의 최대주주나 실질적인 지배자를 판단하기에 어려움이 있다는 점이 이번 논의의 핵심 배경이랍니다. 🤔

기존에는 단순히 보유하고 있는 주식의 수를 기준으로 최대주주를 판단했지만, 복수의결권 주식의 경우엔 그렇지 않아요. 예를 들어, 창업자가 가진 주식 수는 적더라도 '1주에 여러 표의 의결권'을 행사할 수 있는 복수의결권 주식을 통해 회사의 지배력을 안정적으로 유지할 수 있기 때문이죠. 📈 이런 상황에서는 주식 수만으로는 회사를 누가 실질적으로 이끌어가는지 파악하기 어렵기 때문에, 한국거래소는 상장 심사와 관련된 규정을 '의결권 구조'까지 반영하도록 손질하겠다는 방침이에요. ✍️

이러한 움직임은 '복수의결권 주식'이라는 제도가 벤처기업 창업자들이 투자를 유치하면서 지분율이 낮아지더라도 경영권을 안정적으로 지킬 수 있도록 돕기 위해 도입되었지만, 실제 국내 상장 규정에는 아직 이 제도를 반영할 구체적인 내용이 없었기 때문이에요. 💡 실제로 하이리움산업 외에도 복수의결권을 발행한 회사는 극히 드물 정도로 아직은 생소한 제도지만, 이번 기회를 통해 관련 규정을 정비하려는 움직임이 본격화되고 있답니다. 🌟

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline)

2015년 6월

한국경제연구원은 상장기업 경영권 보호를 위해 '복수의결권 주식제' 도입을 주장하는 보고서를 발표했어요. 이는 적대적 인수·합병(M&A) 방어 수단이 미흡하여 국내 기업들이 상장을 기피하는 현실을 개선하기 위한 목적으로 제시되었어요. 📈
2020년 10월

정부는 비상장 벤처기업 창업주에게 복수의결권 발행을 허용하는 방안을 검토하며, 투자 유치 시 지분율 희석으로 인한 경영권 위협을 완화하고자 했어요. 다만, 상장 후 3년 내 보통주 전환 등 제한적인 조건을 두어 도입에 신중한 입장을 보였어요. 💡
2025년 7월

국내 증시에서 중복상장 규제 논의가 활발해지면서, 재계는 경영권 방어 수단으로 복수의결권 등 도입을 요구했어요. 대기업들은 컴플라이언스 강화와 IR 확대 등 자구책 마련에 나서고 있으며, 사업적 연관이 짙은 계열사 통합을 통한 '스케일업' 전략도 모색하고 있어요. 🚀
2025년 12월

법무부는 복수의결권 주식과 무액면 주식 도입을 검토하는 회사법 개정 특별분과위원회를 발족했어요. 이는 외국인 투자자의 경영권 위협에 대한 방어 수단으로, 그리고 자금 조달 편의를 위해 필요한 제도 개선으로 주목받았어요. ⚖️
2026년 5월

국내 최초로 복수의결권 주식을 발행한 하이리움산업이 코스닥 기술특례상장 절차를 재개하면서, 한국거래소가 복수의결권 발행 기업의 상장에 대비해 상장규정 정비에 나섰어요. 이는 주식 수와 실제 의결권 비중이 달라질 수 있는 복수의결권 기업의 상장 심사 기준을 의결권 구조에 반영하기 위한 움직임이에요. 📜

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까? 🤔

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

하이리움산업의 복수의결권 상장 추진은 소비자들의 직접적인 투자 결정이나 주가 변동에 즉각적인 영향을 미치지는 않을 것으로 보여요. 💡 다만, 복수의결권 제도 자체는 창업자가 경영권을 안정적으로 유지하며 장기적인 관점에서 혁신적인 사업을 추진할 수 있도록 돕는다는 취지를 가지고 있어요. 만약 이러한 제도가 더욱 활성화된다면, 소비자는 장기적으로 혁신적인 기술이나 서비스를 제공하는 기업들의 성장을 기대해볼 수 있을지도 몰라요. 😊 하지만, 복수의결권으로 인해 경영진의 책임 경영이 약화되거나 소액주주의 권리가 침해될 가능성에 대한 우려도 존재하므로, 소비자는 투자 시 이러한 부분들을 신중하게 고려해야 할 필요가 있어요. 🤔

이번 하이리움산업의 복수의결권 상장 시도가 한국거래소의 상장 규정 정비 논의를 촉발하면서, 향후 복수의결권을 발행하는 기업들의 상장 절차에 변화가 예상돼요. 📈 특히 창업자 입장에서는 투자 유치 과정에서 지분율 희석 부담 없이 경영권을 안정적으로 유지할 수 있다는 큰 이점이 있어요. 이는 국내 상장을 유도하는 긍정적인 요인으로 작용할 수 있고요. 👍 하지만, 한국거래소가 '최다의결권자' 개념을 도입하려는 움직임은 복수의결권 기업이라도 투명한 지배구조를 갖추도록 하려는 노력으로 해석될 수 있어요. 이는 상장 심사 기준이 강화될 수 있음을 시사하며, 기업들은 이러한 변화에 발맞춰 의결권 구조를 포함한 지배구조 전반을 면밀히 검토해야 할 거예요. 🧐 기존의 '1주 1의결권' 원칙에서 벗어나는 만큼, 기업들은 복수의결권 도입으로 인한 긍정적 효과와 함께 투명한 지배구조 확립이라는 과제를 동시에 안게 될 것으로 보여요. ⚖️

한국거래소가 복수의결권 발행 기업의 상장을 위해 '최다의결권자' 개념을 코스닥 상장규정에 반영하는 방안을 검토하는 것은, 복수의결권 제도의 국내 도입 및 확산에 따른 시장의 변화에 대응하려는 움직임으로 볼 수 있어요. 🏦 이는 창업자의 경영권 안정화를 통해 혁신 기업의 성장을 지원하려는 정부의 정책 기조와도 맥을 같이 할 수 있어요. 🚀 하지만, 복수의결권 제도가 기존 주주와의 형평성 문제나 경영권의 영구 고착화에 대한 우려를 낳을 수 있기 때문에, 정부와 시장은 이러한 제도 도입에 신중한 접근을 할 것으로 예상돼요. 🤔 향후 거래소의 규정 정비 방향과 더불어, 복수의결권 제도의 도입 및 확산 과정에서 발생할 수 있는 다양한 이해관계자 간의 갈등을 어떻게 해소해 나갈지가 중요한 과제가 될 거예요. 🧐

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

국내 주식 시장에 복수의결권 주식 발행 기업의 상장 기준이 새롭게 정비될 예정이에요. 📈 하이리움산업과 같이 복수의결권을 발행한 기업이 코스닥 기술특례상장 절차를 다시 밟게 되면서, 한국거래소는 현재의 상장 규정을 보완할 필요성을 느끼고 있어요. 이전에는 보통 보유한 주식 수를 기준으로 최대주주를 판단했지만, 복수의결권이 있는 경우에는 주식 수와 실제 의결권 행사가 다르기 때문에, 단순히 주식 수만으로는 기업의 실질적인 지배구조를 파악하기 어렵다는 점이 지적되고 있답니다. 🤔

이에 따라 한국거래소는 코스닥 상장 규정에 '최다의결권자'라는 개념을 도입하는 방안을 검토하고 있어요. 이는 복수의결권 기업이 상장할 때, 창업자나 최대주주가 적은 지분으로도 실질적인 지배력을 행사할 수 있다는 점을 고려하여 상장 심사와 사후 관리의 기준을 의결권 구조를 반영하는 방향으로 조정하려는 움직임이에요. ⚖️ 이는 벤처기업 창업자들이 투자를 유치하는 과정에서 지분율이 희석되더라도 경영권을 안정적으로 유지할 수 있도록 돕겠다는 제도의 취지를 살리면서도, 시장의 투명성을 높이기 위한 조치라고 볼 수 있겠어요. 💡

과거 법무부의 복수의결권 주식 도입 검토(2025년 12월)와 벤처기업의 복수의결권 도입 논의(2020년 10월)를 볼 때, 이러한 경영권 방어 수단에 대한 관심은 꾸준히 있어왔어요. 📜 하지만 이번 한국거래소의 규정 정비는 실제 상장을 앞둔 기업의 사례를 바탕으로 구체적인 제도 개선으로 이어질 가능성을 보여준다는 점에서 주목할 만해요. 이는 향후 복수의결권 발행 기업의 상장 절차와 시장에서의 의결권 구조 해석 방식에 변화를 가져올 수 있으며, 관련 기업들의 경영 전략에도 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 🚀

6. 향후 전망: 시나리오별 예측 🚀

현 상태 유지 및 안착 시나리오 🏡

현재 한국거래소가 추진하는 '최다의결권자' 개념 반영 움직임이 순조롭게 진행된다면, 복수의결권 주식을 발행한 기업들의 상장 절차가 보다 명확해질 것으로 예상해요. 하이리움산업과 같은 기업들이 코스닥 기술특례상장을 다시 시도하는 과정에서 이러한 규정 정비가 긍정적인 영향을 줄 수 있어요. 🙌 또한, 벤처기업 창업자들이 투자 유치 과정에서 지분 희석에 대한 부담을 덜고 안정적인 경영권을 유지할 수 있다는 점이 부각되면서, 향후 복수의결권 제도 활용에 대한 관심이 꾸준히 이어질 수 있어요. 👍
영향력 확대 및 가속 시나리오 📈

만약 한국거래소의 '최다의결권자' 규정 개정이 성공적으로 이루어지고, 이와 더불어 복수의결권 주식 도입에 대한 사회적·제도적 논의가 더욱 활발해진다면, 관련 제도를 활용하려는 기업들이 늘어날 가능성이 높아요. 💡 특히, 혁신 기술 기업이나 스타트업들이 투자 유치와 함께 안정적인 경영권 확보를 목표로 복수의결권을 적극적으로 고려하게 되면서, 한국 자본 시장에서 복수의결권 기업의 상장이 더욱 가속화될 수 있어요. 🚀 이는 국내 증시의 다양성을 높이고, 창업가들이 국내 시장에 상장하는 것을 더욱 매력적으로 느끼게 하는 요인이 될 수 있을 거예요. 💰
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오 ⚠️

현재 복수의결권 제도가 벤처기업법에 반영되어 있지만, 실제 상장 규정에는 아직 담기지 않은 만큼, 하이리움산업의 상장 재추진 과정이나 향후 관련 규정 정비 과정에서 예상치 못한 난관이 발생할 수도 있어요. 🤔 예를 들어, 복수의결권 주식의 남용 가능성이나 기존 주주와의 형평성 문제에 대한 사회적 반발이 커지거나, 법적·제도적 보완이 미흡하다는 지적이 계속될 경우, 한국거래소의 규정 정비 작업이 지연되거나 축소될 가능성도 배제할 수 없어요. 😟 이러한 경우, 복수의결권 기업의 상장 시도가 위축되고, 국내 기업들이 여전히 해외 상장을 선호하는 현상이 지속될 수 있어요. 🌐

[주요 용어 해설 (Glossary)]

복수의결권 주식

복수의결권 주식은 말 그대로 한 주에 여러 개의 의결권을 부여하는 주식을 의미해요. 🤩 일반적인 주식은 1주에 1개의 의결권이 주어지지만, 복수의결권 주식은 창업자나 특정 주주에게 더 큰 의결권을 줌으로써, 적은 지분으로도 안정적인 경영권을 유지할 수 있도록 돕는 제도랍니다. 😉 이는 투자를 유치하면서 지분율이 희석되더라도 창업자의 경영 의지를 꺾지 않도록 설계된 것이죠. 💪 다만, 이러한 제도는 소수 주주와의 형평성 문제나 경영권 영구화 가능성에 대한 우려 때문에 신중하게 도입 및 운영되어야 한다는 목소리도 있어요. 🧐
최다의결권자

최다의결권자는 회사의 의결권 있는 주식 총수 중에서 가장 많은 의결권을 가진 주주나 주주 그룹을 의미해요. 🧐 보통은 가장 많은 주식을 보유한 최대주주가 최다의결권자가 되곤 하죠. 🤓 하지만 복수의결권 주식이 발행된 경우에는 주식 수와 실제 의결권이 다를 수 있기 때문에, 단순한 지분율만으로는 최다의결권자를 명확히 판단하기 어려워져요. 🤔 따라서 한국거래소에서는 복수의결권 발행 기업의 상장 심사 시, 주식 수를 넘어 실제 의결권 구조를 반영하여 '최다의결권자'를 판단하려는 움직임을 보이고 있답니다. 👍
기술특례상장

기술특례상장은 아직 수익을 내기 어려운 혁신적인 기술력을 가진 기업들이 일반적인 상장 요건을 충족하지 못하더라도, 기술력을 높이 평가받아 코스닥 시장에 상장할 수 있도록 허용하는 제도예요. 🚀 이 제도를 통해 기업들은 자금 조달의 기회를 얻고 성장해나갈 수 있답니다. ✨ 하지만 기술평가 과정에서 전문적인 평가와 심사가 이루어져야 하므로, 한국거래소가 지정한 전문평가기관의 엄격한 기술성 평가를 통과해야만 상장 절차를 이어갈 수 있어요. 🧐 하이리움산업이 이 제도를 통해 다시 상장을 시도하고 있다는 점이 주목할 만해요. 🌟