美 공매도 여전사 "韓주식 여전히 저평가"

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美 공매도 여전사 "韓주식 여전히 저평가"

입력 : 2026.03.26 17:35

파미 콰디르 사프케트 창업자
美서 숏전략으로 이름 날려
韓증시선 롱 행동주의 선회
지배구조 개선 여지에 주목

"변동성이 있어야 기업 펀더멘털이 더 잘 드러난다. 최근 한국 증시는 실적에 기반해 주가가 오르내리는 모습이 관찰된다. 지배구조 개선 가능성이 여전히 한국 증시에 충분히 반영되지 않고 있다고 보고 있다."

파미 콰디르 사프케트센티넬 창업자 겸 최고투자책임자(CIO)는 서울 여의도에서 매일경제와 만나 "최근 한국 증시 랠리는 인공지능(AI) 수혜주 중심이었기 때문에 여전히 다른 섹터에 기회가 많다"며 이같이 밝혔다.

콰디르 CIO는 월가에서 가장 주목받는 행동주의 공매도 투자자로 꼽힌다. 기업의 부정부패와 사기를 파헤쳐 집요하게 공격하는 스타일로 '암살자'라는 별명을 얻었다. 밸리언트의 약값 폭리와 회계 부정을 포착해 90% 이상 주가 폭락을 이끌었던 사례는 넷플릭스 다큐멘터리 '검은돈'에 소개되기도 했다.

콰디르 CIO는 "공시된 자료 외에 내부통제 시스템, 지배구조, 주주 관리, 시장 내 입지, 이해상충 리스크 등을 심층적으로 분석한다"면서 "기업 문화나 경영진의 동기부여, 현재 처한 어려움 등을 종합적으로 살펴보며 기업가치를 성장시킬 기회를 엿보고 있다"고 소개했다.

지난 10년간 기업의 '독성 요소'를 제거하는 숏 전략으로 이름을 날린 콰디르 CIO는 가치를 창출하는 '롱 포지션 행동주의'로 전략을 선회했다. 기업의 체력과 관계없이 모멘텀으로 주가가 뛰어오르는 미국 증시에서 숏 전략이 한계에 봉착했다는 판단에서다. 콰디르 CIO는 "미국 주식은 현재 고평가 상태에 있을 뿐 아니라 수년간 주식시장에 대한 규제가 느슨해지면서 실망감이 커졌다"며 "많은 숏 투자자가 현재 미국은 '사기 치기 딱 좋은 시장'이라고 말하고 있을 정도의 분위기"라고 전했다.

대신 그가 가장 주목한 시장이 한국이다. 콰디르 CIO는 "문제가 많은 기업을 폭로하는 일도 의미 있지만 성장 여지가 많음에도 어려움을 겪는 기업을 돕고 싶었다"며 "개인·기관·정부가 한마음 한뜻으로 소액주주 권익 보장을 목표로 움직이는 한국 시장의 모습이 매우 인상적이었다"고 설명했다.

사프케트센티넬은 초기 운용자산(AUM) 3억달러 모집을 목표로 하고 있다. 현재 펀딩 마무리 단계로, 출자자는 패밀리오피스를 비롯한 기관투자자로 구성돼 있다. 투자 대상으로 고려하는 국내 업체는 시가총액 6억~40억달러 규모 미드캡 기업으로, 3~4개 캠페인을 준비하고 있다.

다만 공개적인 주주 행동보다는 경영진과 물밑 대화를 통한 기업가치 제고를 꾀한다는 목표다. 콰디르 CIO는 "다양한 한국 기업에서 세대교체가 이뤄지고 있는 가운데 밸류업 정책이 효과를 발휘하려면 충분한 압박이 가해져야 한다"며 "한국 증시가 선진화하는 데 기여하고자 한다"고 말했다.

최근 가파른 지수 급등 이후 지정학적 불확실성에 따른 조정 국면에도 불구하고 한국 증시는 여전히 매력적이라고도 강조했다. 그는 "어떤 시장이든 폭등 이후엔 조정이 온다"며 "최근 통상, 에너지 등 불확실성에도 한국 증시가 보인 회복력을 전 세계 투자자들이 눈여겨보고 있다"고 전했다.

[우수민 기자]

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파미 콰디르 사프케트센티넬 CIO는 최근 한국 증시가 AI 수혜주 중심으로 랠리 중이며, 지배구조 개선 가능성이 충분히 반영되지 않고 있다고 강조했다.

그는 한국 시장의 개인, 기관, 정부가 소액주주 권익 보호를 위해 한마음으로 움직이는 모습에 감명을 받았으며, 기업가치를 높이기 위해 경영진과의 대화를 통한 전략을 추진하고 있다고 밝혔다.

콰디르 CIO는 지정학적 불확실성에도 불구하고 한국 증시의 회복력을 높이 평가하며 여전히 매력적인 투자처라고 전했다.

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글로벌 공매도 여전사, 한국 증시의 '행동주의 투자' 새 지평 열다

Key Points

월가에서 '암살자'로 불리며 부정부패 기업을 파헤치던 행동주의 투자 전문가 파미 콰디르 사프케트센티넬 창업자가 미국 증시의 고평가와 규제 느슨함에 한계를 느끼고 한국 증시에서 '롱 포지션 행동주의' 전략으로 선회했습니다. 🇺🇸➡️🇰🇷
콰디르 CIO는 한국 증시가 여전히 '저평가'되어 있으며, 특히 AI 수혜주 중심의 랠리 이후 다른 섹터에도 기회가 많다고 보고 있습니다. 특히 지배구조 개선 가능성이 충분히 반영되지 않았다는 점에 주목하고 있습니다.💡
그는 3억 달러 규모의 펀드를 모집 중이며, 시가총액 6억~40억 달러 규모의 한국 미드캡 기업 3~4곳을 초기 투자 대상으로 고려하고 있습니다. 💰
사프케트센티넬은 공개적인 주주 행동보다는 경영진과의 물밑 대화를 통해 기업가치를 제고하는 전략을 구사할 예정이며, 이를 통해 한국 증시 선진화에 기여하고자 합니다. 🤝

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

월가의 유명한 행동주의 투자자인 파미 콰디르 사프케트센티넬 창업자 겸 최고투자책임자(CIO)가 한국 증시의 매력을 높이 평가하며 직접 한국을 찾았어요. 😮 그는 한국 증시가 여전히 저평가되어 있으며, 특히 지배구조 개선 가능성에 주목하고 있다고 밝혔습니다. 💡 최근 한국 증시가 인공지능(AI) 관련주를 중심으로 랠리를 보였지만, 다른 섹터에는 여전히 많은 기회가 있다는 점을 강조했어요. 💰

콰디르 CIO는 과거 '암살자'라는 별명으로 불릴 정도로 기업의 부정부패와 사기를 파헤치는 '숏 전략'으로 유명했지만, 이제는 가치를 창출하는 '롱 포지션 행동주의'로 전략을 선회했다고 합니다. 🚀 그는 미국 증시가 고평가되었고 규제 완화로 인해 '사기 치기 좋은 시장'이 되었다는 분석을 내놓으며, 대신 성장 여지가 많음에도 어려움을 겪는 한국 기업에 투자하고 싶다는 의지를 밝혔어요. ✨

사프케트센티넬은 현재 3억 달러 규모의 펀드 조성을 마무리 단계에 있으며, 시가총액 6억~40억 달러 규모의 미드캡 기업을 중심으로 3~4개의 투자 캠페인을 준비하고 있다고 해요. 📈 공개적인 주주 행동보다는 경영진과의 대화를 통해 기업가치를 높이는 방식을 추구하며, 한국 증시가 선진화하는 데 기여하고 싶다는 포부를 드러냈습니다. 🇰🇷

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

파미 콰디르 사프케트센티넬 최고투자책임자(CIO)가 한국 증시에 대해 '여전히 저평가되어 있다'고 평가하며 행동주의 투자 전략으로 선회한 배경에는 복합적인 요인이 작용하고 있어요. 🧐

먼저, '코리아 디스카운트' 현상은 한국 증시의 오랜 고질병으로 지적되어 왔어요. 📈 연관 뉴스 1, 2, 4, 5에 따르면, 한국 상장사들은 낮은 주가순자산비율(PBR)과 자기자본이익률(ROE)을 기록하며 글로벌 증시나 미국 S&P 500 지수 대비 현저히 낮은 기업 가치를 받고 있는 상황이에요. 📉 이는 오너 중심의 지배구조, 불투명한 경영, 낮은 주주환원율, 그리고 잦은 규제 불확실성 등이 복합적으로 작용한 결과로 분석돼요. 특히, 대주주 이익 보호 중심의 지배구조가 자본 수혈을 어렵게 하고 스타트업 생태계 형성을 방해한다는 지적도 있어요. 💡

최근 한국 증시가 인공지능(AI) 수혜주 중심으로 랠리를 보였지만, 콰디르 CIO는 여전히 다른 섹터에 기회가 많다고 보고 있어요. 이는 한국 증시의 변동성이 기업 펀더멘털을 더 잘 드러낼 수 있다는 판단과 연결돼요. 또한, 미국 증시가 고평가 상태에 있고 규제 완화로 실망감이 커진 상황에서, 콰디르 CIO는 '성장 여지가 많음에도 어려움을 겪는 기업을 돕고 싶었다'는 포부를 밝히며 한국 시장으로 눈을 돌렸어요. 🇰🇷 개인, 기관, 정부이 소액주주 권익 보장을 위해 움직이는 한국 시장의 모습이 인상 깊었다고 해요.

실제로 연관 뉴스 1, 3, 5에서는 행동주의 펀드들의 한국 시장 공략이 강화될 것이라는 전망이 나오고 있어요. 특히 막대한 현금과 자산을 보유했지만 주가 저평가가 지속되는 기업들이 행동주의 펀드의 주요 타겟이 될 가능성이 높다는 분석이에요. 🎯 밸류업 프로그램 등 기업 지배구조 개선 움직임에 정책적 지원이 더해지면서, 행동주의 펀드들은 주주환원 확대 요구를 더욱 거세게 할 것으로 보여요. 💰 미국 등 성숙한 시장에서 효과가 떨어진 전술도 한국에서는 여전히 치명타가 될 수 있다는 경고도 나오고 있어요.

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline) 📈

2019년 02월

미국계 행동주의 펀드 SC펀더멘털은 한국 상장사들의 낮은 배당 성향과 높은 현금 보유가 주가 저평가의 원인이라고 분석했어요. 💰 효율적인 현금 운용을 통해 자기자본이익률(ROE)과 기업 가치를 높이려는 투자자들의 열망이 행동주의 펀드에 대한 지지로 나타나고 있다고 봤어요. 🤝
2023년 01월

코로나19 팬데믹으로 주춤했던 전 세계 행동주의 캠페인이 다시 활기를 띠기 시작했어요. 🚀 특히 미국 중심이던 활동이 일본 등 아시아 시장으로 확대되는 추세가 나타났으며, 한국 기업들도 행동주의 펀드의 공세에 노출될 가능성이 높아졌어요. 🇰🇷
2023년 01월 ~ 2023년 06월

국내 증시의 고질적인 문제였던 '코리아 디스카운트' 해소를 위한 노력이 이어졌어요. 📉 코스피 종목 중 주가순자산비율(PBR)이 1배 미만인 기업이 약 66%에 달하며, 이는 상당한 저평가 상태임을 시사했어요. 📊 이에 따라 주주 행동주의 증가, 자사주 소각 및 배당 확대 등 상장사들의 주주 가치 제고 정책이 늘어나는 변화가 관찰되었어요. 🌟
2024년 01월

국내 상장사들의 자사주 소각 규모가 전년 대비 크게 증가하며 주주 가치 제고 노력이 구체화되었어요. 📈 2023년 3분기까지 상장사들의 자사주 소각 합계액이 4조원을 넘어서며, SK텔레콤, 메리츠금융지주, KB금융 등이 적극적인 행보를 보였어요. 🏦 이는 코리아 디스카운트 해소에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대되었어요. ✨
2024년 02월

영국 행동주의 펀드가 한국 국민연금에 서한을 보내 한국 주식의 PBR이 일본 수준으로 재평가받으면 국민연금 수급자 1인당 상당한 가치 상승이 가능하다고 제안했어요. ✉️ 증시 저평가 해소가 국민연금 기금 수익률을 높여 연금 고갈 시기를 늦출 수 있다는 점이 강조되었어요. 💡
2025년 03월

아시아 지역에서 행동주의에 노출된 기업 수가 2020년 대비 크게 증가했으며, 특히 한국은 6배 이상 늘어난 66곳으로 나타났어요. 📈 막대한 현금과 자산을 보유한 채 주가 저평가가 지속되는 한국 기업들을 대상으로 국내외 행동주의 펀드의 공세가 더욱 심화될 것이라는 전망이 나왔어요. 🛡️
2025년 07월

한국 증시는 여전히 주요국 대비 낮은 PBR 수준을 기록하며 저평가 상태에 머물러 있어요. 📉 하지만 지배구조 개선을 위한 상법 개정안 논의가 본격화되고, 자사주 소각 기대감과 자산 재평가 움직임으로 코스피 지수가 3000선 안착을 넘어 상승 랠리를 이어갈 것이라는 전망이 제기되었어요. 🚀
2026년 03월

파미 콰디르 사프케트센티넬 CIO는 한국 증시가 여전히 저평가되어 있으며, 특히 AI 수혜주 외 다른 섹터에 기회가 많다고 진단했어요. 💡 기업의 지배구조 개선 가능성에 주목하며, 3억 달러 규모의 펀드로 한국 미드캡 기업에 투자할 계획을 밝혔어요. 🎯 그는 공개적인 주주 행동보다는 경영진과의 대화를 통한 기업 가치 제고를 추구할 것이라고 말했어요. 🤔

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까? 🤔

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

해당 행동주의 투자자의 한국 증시 진출은 개인 투자자들에게 새로운 투자 기회를 제공할 수 있어요. 특히, 저평가된 기업에 대한 투자를 통해 장기적으로는 기업 가치 상승을 기대해 볼 수 있겠네요. 또한, 행동주의 펀드가 지배구조 개선을 요구하며 기업의 투명성을 높인다면, 개인 투자자들도 더욱 신뢰할 수 있는 환경에서 투자할 수 있게 될 거예요. 😊 다만, 행동주의 펀드의 전략이 단기적인 주가 변동성을 키울 수도 있으므로, 투자자들은 신중한 접근이 필요해요. 🧐

이번 행동주의 투자자의 한국 증시 진출은 기업들에게 상당한 변화를 가져올 것으로 보여요. 특히, 지배구조 개선, 주주환원 확대 등을 요구받게 되면서 기업들은 경영 투명성을 높이고 주주 가치를 제고해야 하는 압박을 받을 거예요. 📈 이는 기업들의 재무 건전성을 강화하고 장기적인 성장 동력을 확보하는 데 긍정적인 영향을 줄 수 있어요. 하지만, 일부 기업들은 행동주의 펀드의 요구에 대응하기 위해 전략 수정이 필요할 수 있으며, 이는 단기적으로 경영상의 어려움을 야기할 수도 있답니다. 😥

행동주의 투자자의 한국 증시 진출은 정부와 시장 전체에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대돼요. 특히, '코리아 디스카운트' 해소에 기여하고 한국 증시의 글로벌 경쟁력을 강화하는 데 도움이 될 수 있어요. 🇰🇷 행동주의 펀드는 기업들의 지배구조 개선과 주주환원 정책 강화를 유도함으로써 시장의 효율성을 높이고, 이는 장기적으로 국민연금과 같은 연기금의 수익률 향상에도 긍정적인 영향을 줄 수 있답니다. 💰 다만, 시장의 변동성이 커질 수 있으므로 정부는 안정적인 시장 환경 조성을 위해 노력해야 할 필요가 있어요. 👍

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

파미 콰디르 사프케트센티넬 창업자 겸 최고투자책임자(CIO)가 한국 증시에 대한 '롱 포지션 행동주의' 전략으로 선회하며, 이는 한국 증시의 구조적인 저평가와 지배구조 개선 가능성에 주목하고 있음을 보여줘요. 📈 미국 증시의 고평가와 규제 완화로 인한 '사기 치기 좋은 시장'이라는 인식과는 대조적으로, 한국 시장은 '개인·기관·정부가 한마음으로 소액주주 권익 보장을 목표로 움직이는 모습'이 인상 깊다고 평가하며 긍정적인 변화의 여지를 포착하고 있어요. 🤝

이번 움직임은 단순히 개별 투자자의 전략 변화를 넘어, 그동안 '코리아 디스카운트'의 주요 원인으로 지목되었던 낮은 주주환원율, 불투명한 지배구조, 그리고 이에 대한 시장의 오랜 기대 부족을 다시 한번 부각시켜요. 💡 관련 기사들을 종합해 볼 때, 한국 상장사들의 주가순자산비율(PBR)이 장부상 청산가치에 미치지 못하는 기업이 상당수(66%)에 달하며, 이는 미국이나 일본 등 선진 시장과 비교했을 때 현저히 낮은 수준이에요. 📉 이러한 상황 속에서 사프케트센티넬의 '롱 포지션 행동주의'는 기업의 체력과 무관한 모멘텀 투자에서 벗어나, 실질적인 가치 창출과 주주 권익 향상을 통해 기업 가치를 높이려는 새로운 접근 방식이 한국 시장에서 확산될 가능성을 시사해요. 🚀

이는 앞으로 한국 기업들이 단순한 성장을 넘어, 지배구조 개선, 자사주 소각, 배당 확대 등 보다 적극적인 주주환원 정책을 통해 기업 가치를 높여야 하는 압박으로 작용할 수 있어요. 💰 행동주의 펀드의 국내 시장 진출 확대는 이러한 요구를 더욱 강화하며, 기업의 장기적인 성장과 주주 가치 제고를 위한 실질적인 변화를 촉진하는 촉매제가 될 것으로 예상됩니다. 🤔

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

현 상태 유지 및 안착 시나리오

현재 한국 증시의 저평가 해소 노력이 점진적으로 이루어지면서 '코리아 디스카운트'가 완만하게 개선되는 시나리오예요. 📈 파미 콰디르 사프케트센티넬 창업자 겸 최고투자책임자(CIO)가 언급한 것처럼, 지배구조 개선 가능성이 서서히 시장에 반영되고, 기업들도 주주 행동주의에 대한 인식 변화를 바탕으로 자사주 소각이나 배당 확대 등 주주 친화 정책을 꾸준히 시행할 거예요. 💡 이는 장기적인 관점에서 한국 증시의 펀더멘털 개선으로 이어지며, 안정적인 성장세를 보이는 기업들의 가치가 점진적으로 재평가될 것으로 예상해요. 😊
영향력 확대 및 가속 시나리오

정부의 밸류업 프로그램과 더불어 국내외 행동주의 펀드들의 적극적인 개입이 더욱 활발해지면서 한국 증시의 저평가 해소 속도가 빨라지는 시나리오예요. 🚀 콰디르 CIO가 주목한 것처럼, 한국 증시는 여전히 많은 섹터에서 기회를 제공하고 있으며, 특히 지배구조 개선에 대한 기대감이 높은 기업들이 행동주의 펀드의 집중적인 관심을 받을 거예요. 💰 이는 주주총회에서의 주주 제안 증가, 자사주 소각 규모 확대, 그리고 배당 성향 증가 등 가시적인 성과로 이어져, '코리아 디스카운트'의 조기 해소와 함께 시장 전체의 활력을 불어넣을 것으로 보여요. ✨
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

글로벌 경제 불확실성 증대, 예상치 못한 지정학적 리스크 발생, 혹은 국내 기업들의 행동주의 펀드 대응 미흡 등으로 인해 현재의 긍정적인 흐름이 제동이 걸릴 수 있는 시나리오예요. 📉 만약 기업들이 주주 행동주의 요구에 대해 소극적으로 대응하거나, 콰디르 CIO가 지적한 것처럼 기업 내부의 '독성 요소'가 제대로 해소되지 못한다면, 투자자들의 신뢰를 잃고 다시금 저평가 국면에 진입할 가능성도 있어요. 😥 또한, 급격한 금리 인상이나 경기 침체와 같은 거시 경제적 충격은 한국 증시의 회복력을 시험대에 올릴 수 있으며, 이는 투자 심리 위축으로 이어질 수 있어요. 😥

[주요 용어 해설 (Glossary)]

행동주의 펀드

행동주의 펀드는 기업의 지분을 일정 비율 이상 확보한 뒤, 주주로서 기업 경영에 적극적으로 개입하여 기업 가치를 높이려는 전략을 사용하는 펀드를 말해요. 💰 단순히 투자 수익만을 추구하는 것을 넘어, 기업의 지배구조 개선, 주주 환원 확대, 사업 구조 재편 등을 요구하며 경영진에게 변화를 압박하는 것이 특징이랍니다. 이는 종종 기업의 비효율적인 부분을 개선하고 주주 이익을 극대화하는 데 기여하지만, 때로는 단기적인 이익만을 추구한다는 비판도 있어요. 🤔
코리아 디스카운트

코리아 디스카운트는 한국 증시에 상장된 기업들의 주가가 같은 산업군의 해외 기업이나 다른 국가의 기업들에 비해 낮게 평가받는 현상을 말해요. 📉 한국 기업들이 보유한 자산이나 수익성에 비해 주가가 충분히 오르지 못하는 이유로 고질적인 지배구조 문제, 낮은 주주 환원율, 시장의 불확실성 등이 지적되고 있답니다. 이는 외국인 투자자들이 한국 시장에 투자할 때 망설이는 요인이 되기도 하며, 한국 증시의 매력도를 떨어뜨리는 요인으로 작용해요. 😟
주가순자산비율 (PBR)

주가순자산비율(PBR)은 기업의 현재 주가를 주당순자산(BPS)으로 나눈 값으로, 기업이 가진 자산을 기준으로 주가가 얼마나 평가받고 있는지를 보여주는 지표예요. ⚖️ 예를 들어 PBR이 1배라면, 기업이 지금 당장 모든 자산을 팔아 부채를 갚고 남은 순자산과 현재 시가총액이 같다는 의미죠. PBR이 1배 미만이라는 것은 시장에서 기업의 장부상 가치보다 더 낮게 평가받고 있다는 뜻이며, 이는 종종 코리아 디스카운트의 한 단면으로 해석되기도 한답니다. 📊
자기자본이익률 (ROE)

자기자본이익률(ROE)은 기업이 주주들의 돈, 즉 자기자본을 얼마나 효율적으로 사용하여 이익을 창출하는지를 나타내는 지표예요. 💡 기업이 주주들에게서 받은 자본을 가지고 얼마나 높은 수익을 올리고 있는지를 보여주기 때문에, 투자자들이 기업의 수익 창출 능력을 평가하는 데 중요한 참고 자료가 된답니다. ROE가 높을수록 기업이 자본을 잘 활용해 많은 이익을 내고 있다고 볼 수 있어요. 👍