“전쟁 이후 돈 되는 시장은 여기”…구리·알루미늄으로 눈 돌리는 이유 [오늘 나온 보고서]

미국과 이란 전쟁이 종전되면 비철금속이 원자재 장세를 주도할 것이라는 전망이 나왔다. 감산과 구조적 공급 부족이 동시 다발적으로 진행 중이기 때문이다.

10일 대신증권은 이란 전쟁이 종료되면 현재 에너지에서 농산물로 진행되고 있는 원자재 순환매 흐름이 개전 이전 진행 중이었던 귀금속에서 비철금속으로 진행되던 사이클로 회귀할 것이라고 예상했다.

최진영 대신증권은 연구원은 금보다 비철금속에 주목할 필요가 있다고 분석했다. 금의 경우 종전으로 물가 우려가 진정되면 반등할 수 있지만 케빈 워시 차기 연방준비제도(Fed·연준) 의장 후보자가 양적완화(QE)에 대해 비판적이기 때문에 인플레이션 헷지 수단인 금의 수요가 이전처럼 크지 않을 수 있기 때문이다.

비철금속의 경우 구조적 공급이 해결되지 않고 있다. 특히 구리의 경우 칠레 등 주요 생산지의 광산 노후화가 문제다. 과거 전기동 1톤을 생산하려면 구리 광석 50톤(t)을 채굴해야 했는데 지금은 150~190톤을 채굴해야 한다.

지난 2013년 중국발 구리 공급 과잉 이후 광산 탐사 및 개발에 대한 투자가 멈춰있는 것도 구리값의 상승을 자극한다. 최 연구원은 “구리 값이 높아지면서 광산 기업들의 탬사와 개발 증가가 늘어날 수 있지만, 이론적으로 구리 광산은 실제 채굴까지 10~15년이 소요되기 때문에 공급이 단기간 늘어나기 어렵다”고 말했다.

수요 측면에서는 데이터센터와 전기차로 계속 사용량이 늘고 있다. 특히 AI 데이터센터의 경우 자체 구리 수요는 크지 않지만 대규모 전력을 안정적으로 공급받아야 하기에 구리 수요가 큰 초고압 송전 설비가 필수적이다.

비철금속 가운데 알루미늄도 주목할 필요가 있다. 알루미늄은 구리의 대체제이기 때문이다. 알루미늄은 구리보다 전기전도와 열전도는 낮지만 구리 1톤당 2.5톤의 비율로 대체 가능하다.

최 연구원은 “알루미늄은 생산 비용 중 원료인 알루미나(보크사이트) 보다도 더 많이 투입되는 것이 전력”이라면서 “전력원인 천연가스 가격이 올해 4분기를 기점으로 본격 상승할 것을 감안하면 알루미늄 가격은 추가 상승할 여지가 높다”고 말했다.

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  (04.10 10:01)

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