"산업·자본흐름 자체가 바뀌는 시대…미래에도 살아남을 자산 찾아내야"

인공지능(AI) 기술 확산과 지정학적 갈등, 시장 변동성 등이 겹치면서 글로벌 기관투자가의 대체투자 공식이 바뀌고 있다. 대체투자의 근간인 사모 상품이 주식이나 채권을 보조하는 수익률 방어 수단이 아니라 미래 전략 자산으로 그 위상이 달라지고 있다는 진단이다.

김성주 국민연금공단 이사장은 27일 서울 여의도 콘래드호텔에서 열린 ‘ASK 2026 글로벌 대체투자 콘퍼런스’ 기조연설에서 “앞으로 재무적 레버리지나 시장 유동성에 의존하는 사모펀드 투자는 한계를 드러낼 것”이라고 말했다. 이어 “산업에 대한 깊은 이해와 기업 펀더멘털 개선 역량, 장기적 가치 창출 능력이 한층 더 중요해질 것”이라고 강조했다.

김 이사장은 “산업과 자본 흐름 자체가 재편되는 구조적 변화가 이뤄지고 있다”고 했다. AI 기술 발전으로 기존 산업 경쟁 구도가 흔들리면서 기업의 생존 능력과 사업모델의 지속 가능성 등을 두루 평가받는 시대가 됐다는 설명이다.

국민연금은 이에 따라 사모펀드(PEF) 투자에서 단기 시장 흐름보다 기업의 본질적 경쟁력과 장기 성장 가능성을 더 중시할 방침이다. 국민연금의 사모펀드 투자 규모는 2025년 말 기준 약 80조원으로 전체 대체투자 자산의 34%가량을 차지한다. 김 이사장은 “AI 확산에 따른 고성장 산업과 구조적 변화의 수혜 분야에 투자할 기회를 적극 모색하고 있다”고 밝혔다.

국내 벤처 투자에도 힘을 주기로 했다. 국민연금은 올해 국내 벤처펀드 위탁운용사 선정에 역대 최대 규모인 4000억원을 배정했다. 김 이사장은 “대한민국 미래 성장동력과 혁신 생태계 조성에 기여하겠다는 의지”라고 했다. 위탁운용사 평가에서도 단기 수익률보다 지속 가능한 가치를 창출한 방식, 이른바 ‘수익의 질’을 중시하겠다는 방침이다. 이 같은 문제의식은 대체투자가 더 이상 자산 가격 상승에 기대는 투자처가 아니라 산업 변화의 방향을 읽고 장기 경쟁력을 선별하는 영역으로 바뀌고 있다는 판단과 맞닿아 있다.

박일영 한국투자공사(KIC) 사장도 대체투자의 역할 확대를 강조했다. 박 사장은 “대체투자는 불확실성이 확실해진 투자 환경에서 포트폴리오의 방어력을 높이는 데서 나아가 미래 성장동력을 확보하는 중심 역할을 하고 있다”고 말했다. 주요국 패권 경쟁과 지정학적 갈등, AI 기술 혁신이 맞물리며 전통 투자만으로는 대응에 한계가 있다는 진단이다.

박 사장은 대체투자 시장에서 자산군별 선별 역량이 더 중요해질 것으로 봤다. 사모주식 시장은 엑시트(투자금 회수) 시장이 회복 기미를 보이고 있지만, 앞으로는 포트폴리오 기업에 AI 기술을 접목해 비즈니스 모델 경쟁력을 강화하는 역량이 성과를 가를 것이라고 했다. 사모채권은 차입자의 상환 능력과 담보력을 중심으로, 부동산은 물류·주거·데이터센터 등 구조적 수요가 뚜렷한 섹터를 중심으로 접근해야 한다고 설명했다.

사모 시장은 기관투자가와 운용사 등 제한된 투자자가 비공개 방식으로 자금을 모아 투자하는 곳이다. 공개 시장에서 불특정 다수가 거래하는 주식·채권시장과 구분된다. 사모주식, 사모대출, 벤처 투자, 부동산·인프라 투자 등이 포함되며 장기 수익을 추구하는 연기금과 국부펀드의 핵심 대체투자 영역으로 꼽힌다.

민경진/최다은 기자 min@hankyung.com