[마켓칼럼] AI 공포와 혁신

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파괴보다 혁신: SaaSpocalypse 공포 속에서 ‘HALO’와 인프라로 회귀하는 시장
미국 주식시장은 몇 달째 방향성을 찾지 못한 채 흔들린다. 지수만 보면 답답하지만, 내부를 들여다보면 오히려 “무엇이 살아남는가”를 두고 선명한 재배치가 진행 중이다. 최근 IT주 시장을 관통한 키워드는 SaaSpocalypse—AI 에이전트가 SaaS·결제·컨설팅·사이버보안까지 대체하며 산업 구조를 뒤흔들 것이라는 공포였다. 그러나 공포가 커질수록 역설적으로 한 가지 사실이 더 분명해졌다. 시장이 두려워하는 것은 ‘AI’가 아니라, AI가 만들어낼 새로운 가치(Value Added)를 아직 숫자로 보기 어렵다는 불확실성이다. 불확실성은 밸류에이션을 누르고, 밸류에이션 하락은 “방향성 부재”라는 형태로 지수에 드러난다.
하지만 기술 사이클의 역사는 대체로 다른 결말을 보여왔다. PC와 인터넷이 등장했을 때 사무직이 사라질 것이라는 우려가 컸지만, 장기적으로는 생산성 향상과 신규 시장의 탄생이 더 큰 경제적 과실을 만들었다. 전자상거래가 오프라인을 ‘전멸’시킬 것처럼 보였던 시기에도 유통의 형태가 바뀌었을 뿐, 소비가 사라지지 않았다. AI 에이전트 역시 마찬가지다. “파괴”는 뉴스가 되지만, 경제는 결국 “혁신이 만든 부가가치”로 확장된다. 문제는 혁신의 과실이 어디에서 먼저 숫자로 잡히느냐인데, 현재 시장은 소프트웨어보다 하드웨어·인프라에서 그 실마리를 더 빨리 확인하고 있다.
이 지점에서 ‘HALO(Heavy Assets, Low Obsolescence)’가 부각된다. 수명이 길고 교체주기가 긴 물리 자산 기반 사업—전력망, 파이프라인, 통신망, 방산 플랫폼—은 AI가 당장 대체하기 어렵고, 현금흐름의 변동성도 상대적으로 낮다.

투자자들이 “AI가 모든 것을 재편한다”는 결론을 내렸기 때문에 HALO로 도망친 것이 아니라, AI가 재편하는 속도 자체가 물리 인프라의 제약을 받는다는 사실을 체감하기 시작했기 때문이다. AI가 소프트웨어를 집어삼키려면 결국 전력·메모리·네트워크라는 현실의 병목을 통과해야 한다. HALO는 이 병목을 ‘방어’하는 산업이자, 동시에 병목을 해소하는 ‘공급자’라는 점에서 단순한 방어주 테마와 결이 다르다.