[마켓인]위험자산 규제 완화 움직임…중소PE '펀딩절벽' 숨통 트일까

RWA 관리 강화에 중소 PE 펀딩창구 막혀
캐피탈·보험사까지 대체투자 축소 움직임
금융위, 은행지주 증권사 대상 개선안 예고
PE 업계, 업권별 RWA 기준 완화 기대

이 기사는 2025년04월10일 18시32분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.

[이데일리 마켓in 송재민 기자] 정부의 밸류업(기업가치 제고) 기조에 따라 은행권의 위험가중자산(RWA) 관리가 강화되면서, 중소형 사모펀드(PEF) 운용사들이 펀딩난에 직면하고 있다. 주요 출자처인 은행과 캐피탈사의 자금 유입이 위축되면서 올해 역시 펀드레이징이 쉽지 않을 것이란 전망이 우세한 가운데, 최근 금융당국이 은행권을 시작으로 증권업까지 RWA 제도 개선을 검토하고 있다는 소식이 전해지며 업계에선 반전 가능성에 기대를 걸고 있다.

여의도 금융권 전경. (사진=연합뉴스)

10일 투자은행(IB) 업계에 따르면 중소형 PE들은 펀드 결성을 위한 마중물 역할을 해온 금융권 자금이 사실상 차단되며 자금 조달에 어려움을 겪고 있다. 업계에선 금융위의 규제 기조 변화보다, 은행과 캐피탈사들의 RWA 기준 상향으로 인해 출자 여력이 급격히 줄어든 점을 더 심각하게 받아들이는 분위기다.

한 중소형 PE 관계자는 “MBK파트너스를 둘러싼 사건 이후 금융위가 규제를 강화한 건 대형사를 겨냥한 조치로, 중소 운용사들 입장에선 체감하기 어렵다”며 “실제 펀딩에 영향을 주는 건 은행권의 내부 자본 규제 변화”라고 말했다.

은행권은 지난해부터 본격적으로 건전성 제고에 나서며 RWA 관리에 집중해왔다. BIS(국제결제은행) 자기자본비율은 자기자본을 RWA로 나눈 값으로, RWA가 높을수록 해당 비율이 낮아진다. 지난해 4분기 국내 은행들의 자본비율이 악화된 배경에는 계엄정국 장기화에 따른 환율 리스크가 직접적인 영향을 미친 것으로 분석된다.

이에 따라 대표적인 RWA 항목인 대체투자는 은행권의 투자 우선순위에서 밀려나고 있다. 금융권 전반에서 대체투자 축소 기조가 이어지며, 캐피탈 및 보험사 등 비은행권도 대체투자 규모를 대폭 줄이는 상황이다. 사실상 대체투자 시장의 자금 유통 경로가 급속히 좁아진 셈이다.

그러나 최근 금융당국이 RWA 제도 개선 가능성을 시사하면서 업계에선 기대감이 피어오르고 있다. 금융위원회는 은행 건전성 규제 개선 태스크포스(TF)를 가동하고 있으며, 빠르면 3분기 내 개선안을 마련해 발표할 예정이다. 향후 증권업까지 제도 개편 범위를 넓힐 계획이다.

특히 지난 9일 발표된 ‘증권업 기업금융 경쟁력 제고방안’에서 금융위는 “바젤 기준을 준수하면서도 은행지주 연결 BIS비율 산출 시 증권업의 특성을 반영할 수 있도록 개선 방안을 검토하겠다”고 밝혔다. 이는 업권별 특성을 감안한 RWA 기준 차등 적용 가능성으로 해석된다.

금융위 관계자는 “TF를 통해 RWA 관련 검토를 시작한 것은 맞지만 아직 초기 단계”라며 “해외 사례와 국내 여건을 비교하면서 신중하게 접근 중”이라고 설명했다.