TKG휴켐스, 이란發 공급차질 수혜…2Q 호실적 기대-유안타

[이데일리 신하연 기자] 유안타증권은 17일 TKG휴켐스(069260)에 대해 이란 전쟁에 따른 글로벌 공급 차질 수혜가 예상보다 크게 나타나고 있다며 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지하고 목표주가를 기존 2만8000원에서 3만원으로 상향했다. 현재 주가 대비 상승여력은 약 80% 수준이다.

황규원 유안타증권 연구원은 “2026년 이란 전쟁에 따른 중동 지역 우레탄 소재 공급 부족과 암모니아 가격 상승 효과가 동시에 나타나면서 실적 개선 폭이 예상보다 커지고 있다”며 “올해 영업이익은 전년 대비 48% 증가한 972억원으로 전망된다”고 밝혔다.

특히 2~3분기 실적 개선세가 두드러질 것이란 전망이다. 황 연구원은 “2분기 영업이익은 333억원으로 시장 컨센서스(177억원)를 88% 웃돌고, 3분기 역시 360억원 수준이 예상된다”며 “1분기 영업이익 152억원과 비교하면 두 배 이상 늘어나는 수준으로 2022년 우크라이나 전쟁 이후 3년 만의 실적 서프라이즈가 기대된다”고 설명했다.

최근 이란 전쟁으로 글로벌 TDI(톨루엔디이소시아네이트) 공급 차질이 발생하면서 TKG휴켐스의 핵심 제품인 DNT 수요가 증가하고 있다는 분석이다.

황 연구원은 “사우디 SABIC의 20만톤 설비와 이란 카룬(Karoon) 5만톤 설비가 영향을 받으면서 휴켐스 DNT 가동률이 지난해 71%에서 최근 90% 수준까지 상승했다”며 “공급 부족에 따른 수혜가 본격 반영되고 있다”고 말했다.

원재료 가격 상승도 오히려 실적 개선에 도움이 되고 있다는 분석이다. 그는 “핵심 원료인 암모니아 가격이 지난해 톤당 379달러에서 최근 820달러까지 116% 상승했다”며 “원가 상승분이 제품 가격에 그대로 전가되면서 매출액 증가와 함께 고정비 부담 완화 효과가 나타나고 있다”고 설명했다.

MDI(메틸렌디페닐디이소시아네이트) 밸류체인 수혜도 기대된다. 황 연구원은 “중동 지역 설비 차질 영향으로 MDI 공급도 타이트한 상황”이라며 “2분기 정기보수로 MNB 설비 가동이 일부 제한됐지만 3분기부터는 이익 기여도가 확대될 것”이라고 내다봤다.

탄소배출권 가치 상승도 주가 재평가 요인으로 꼽혔다. 유안타증권은 2026년부터 시행되는 4차 배출권거래제도로 탄소배출권 가격이 지난해 톤당 9700원에서 최근 2만3000원 수준까지 상승한 점에 주목했다. TKG휴켐스는 약 450만톤 규모의 탄소배출권을 보유하고 있다.

황 연구원은 “탄소배출권 가격 상승에 따른 가치 개선을 반영해 적정주가를 상향 조정했다”며 “2026년 한국 정부의 4차 탄소배출권 거래제도가 시행되면서, 탄소 배출권 가격 상승이 매섭다”면서 “연말에 접근할수록 효과가 두드러질 것”이라고 덧붙였다.