“LG이노텍, 저평가 요인 털고 ‘AI기판’으로 날개 단다”…목표가↑

NH투자증권은 27일 LG이노텍에 대해 인공지능(AI) 수혜가 커질 것으로 예상되는 기판 부문의 이익 기여도가 확대됐다며 목표주가를 기존 34만원에서 38만원으로 상향 조정했다.

NH투자증권은 LG이노텍의 올해 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 60.2% 증가한 2007억원을 기록할 것으로 전망했다. 이는 컨센서스(시장기대치)를 1720억원 상회하는 수치다.

환율이 기존 가정 대비 높은 수준에서 유지되고 있고, 특히 기판 부문의 호조가 예상되기 때문이다.

주력 반도체 기판 제품은 지난해 말부터 사실상 전체 생산능력(full-capa) 수준으로 생산되고 있으며, 현재 증설도 검토 중이라고 NH투자증권은 분석했다.

고성능 반도체 기판인 플립칩 볼그리드 어레이(FC-BGA)는 2027년부터 서버용 양산이 시작되고, 2028년부터 본격적인 실적 기여가 가능할 것이라고 내다봤다.

최근 메모리 가격 상승에 따른 세트 수요 둔화 우려가 주가의 하방 압력으로 작용해왔으나, AI 서버 투자 확대가 오히려 FC-BGA 기판 사업 기회를 키운다는 점에서 해당 리스크를 상당 부분 상쇄할 수 있는 구조란 설명이다.

그동안 LG이노텍의 카메라모듈 사업은 AI 확산에 따른 스펙 변화나 탑재량 증가 등의 효과가 제한적이라고 판단해 밸류에이션에 할인율이 적용됐었다.

이번에 해당 할인율을 제거하면서 목표주가를 상향할 근거가 생겼다고 NH투자증권은 평가했다. 하반기부터 휴머노이드용 카메라가 본격 양산되며 카메라 적용처가 다변화될 것으로 전망되고, 기판 부문의 영업이익 기여도가 올해 20% 중반에서 2027년 30%, 2028년 30% 중반까지 확대될 것으로 예상되기 때문이다.

황지현 NH투자증권 연구원은 “LG이노텍은 AI 수혜가 커질 것으로 예상되는 기판 부문의 이익 기여도 확대와 휴머노이드향 신규 매출 발생에 대한 기대를 걸어볼 구간”이라며 “세트 둔화 우려보다는 새로 열리게 될 FC-BGA 기판 사업 기회에 주목하라”고 말했다.

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