IBK투자증권 “스타벅스 실적 개선 쉽지 않지만…이마트, 성장 지속”

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IBK투자증권 “스타벅스 실적 개선 쉽지 않지만…이마트, 성장 지속”

입력 : 2026.04.20 08:49

IBK투자증권은 20일 이마트에 대해 하반기로 갈수록 이익 모멘텀이 강화된다며 투자의견 매수를 유지, 목표주가를 기존 10만4000원에서 12만원으로 높였다.

IBK투자증권은 이마트의 1분기 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 10.2% 증가한 1756억원으로 추정했다. 같은 기간 매출액은 6.1% 상승한 7조6617억원으로 예상했다. 이는 시장 기대치를 충족할 것으로 전망, 1분기의 부진한 영업환경에도 불구하고 본업 회복과 지마켓글로벌 편출 효과로 수익성이 개선돼 실적 성장을 주도할 것으로 봤다.

이익 성장의 근거로는 할인점 및 트레이더스 기존점 성장에 따라 이익 증가가 나타날 가능성이 높다고 봤다. 또 신세계프라퍼티 이익 기여도도 확대될 것으로 전망했다. 이 밖에도 조선호텔 업황 호조에 따른 실적 개선을 예상했다.

할인점과 트레이더스 기존점 성장률도 각각 2.0%, 3.1%를 달성했다고 짚었다. 이는 경쟁사 영업망 축소에 따른 효과가 트레이더스 집객력 상승이 이뤄낸 결과로 긍정적으로 해석했다.

다만 IBK투자증권은 1분기 SCK컴퍼니(스타벅스 코리아) 실적 개선은 쉽지 않을 것으로 전망했다. 신규점 출점과 기존점 신장으로 매출액은 전년 동기 대비 5.1% 상승한 8010억원을 예상하지만 환율 상승에 따른 원가 부담이 있어서다. 또 지난해 4분기 지급된 프리퀀시 사은품 리콜 사태에 따른 충당금으로 영업이익은 감소할 것으로 추정했다. 1분기 SCK코리아 영업이익은 전년 대비 62억원 감소한 289억원으로 예상했다.

남성현 IBK투자증권 연구원은 “실적 성장세는 연간으로 이어질 전망이다”며 “할인점 시장 재편과 수익성 개선, 주요 종속회사 영업실적 상승이 예상돼서다”라고 밝혔다.

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IBK투자증권은 이마트의 하반기 이익 모멘텀 강화에 따라 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 12만원으로 상향 조정했다.

1분기 연결기준 영업이익은 1756억원으로 10.2% 증가할 것으로 예상되며, 매출액은 7조6617억원으로 6.1% 상승할 전망이다.

할인점 및 트레이더스의 기존점 성장과 신세계프라퍼티의 기여도가 이익 성장의 근거로 제시되었으며, SCK코리아의 실적은 환율 상승으로 인해 다소 부진할 것으로 보인다.

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IBK투자증권, 이마트 하반기 실적 기대감에 목표주가 12만원으로 상향…스타벅스 부진 속 본업 회복 및 자회사 기여 주목

Key Points

IBK투자증권은 2026년 4월 20일, 이마트의 하반기 이익 모멘텀 강화 전망을 근거로 투자의견 '매수'와 목표주가를 기존 10만4000원에서 12만원으로 올렸어요. 📈
이마트는 2026년 1분기, 본업 회복과 지마켓글로벌 편출 효과 덕분에 전년 대비 10.2% 증가한 1756억원의 영업이익을 기록할 것으로 예상되며, 특히 할인점 및 트레이더스의 기존점 성장이 이익 증가를 견인할 것으로 보여요. 👍
반면, SCK컴퍼니(스타벅스 코리아)는 환율 상승에 따른 원가 부담과 프리퀀시 사은품 리콜 사태로 인한 충당금 발생으로 2026년 1분기 영업이익이 전년 대비 감소할 것으로 전망되어 실적 개선이 쉽지 않을 것으로 분석돼요. ☕️
신한투자증권, 하나증권, 한국투자증권 등 다른 증권사들도 과거(2023년~2025년) 이마트의 실적 턴어라운드와 할인점 경쟁력 강화, 온라인 사업 효율화 등을 긍정적으로 평가하며 목표주가를 상향 조정한 바 있어, 이마트의 지속적인 성장 가능성에 대한 기대감이 꾸준히 이어지고 있어요. 🚀

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

IBK투자증권은 2026년 4월 20일, 이마트에 대해 하반기로 갈수록 이익이 늘어날 것으로 예상하며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 10만 4000원에서 12만 원으로 상향 조정했어요. 📈

IBK투자증권은 이마트의 2026년 1분기 연결 기준 영업이익이 전년 동기 대비 10.2% 증가한 1756억 원을 기록할 것으로 추정했어요. 매출액 또한 6.1% 상승한 7조 6617억 원에 달할 것으로 전망했는데, 이는 시장의 기대치를 충족하는 수준이에요. 💰 1분기의 어려운 영업 환경에도 불구하고, 이마트 본업의 회복과 지마켓글로벌 편출 효과 덕분에 수익성이 개선되어 실적 성장을 이끌 것으로 분석했어요. 👍

이러한 이익 성장세는 할인점과 트레이더스 같은 기존점의 성장에 힘입을 것으로 보이며, 신세계프라퍼티의 이익 기여도 확대와 조선호텔 업황 호조도 긍정적인 요인으로 작용할 전망이에요. 🏨 할인점과 트레이더스의 기존점 성장률은 각각 2.0%, 3.1%를 달성했으며, 이는 경쟁사의 영업망 축소와 트레이더스의 집객력 상승 덕분으로 긍정적으로 평가되었어요. 😊

하지만 IBK투자증권은 1분기 SCK컴퍼니(스타벅스 코리아)의 실적 개선은 쉽지 않을 것으로 내다봤어요. ☕ 신규점 출점과 기존점 신장으로 매출액은 5.1% 증가한 8010억 원을 예상하지만, 환율 상승에 따른 원가 부담과 지난해 4분기 발생했던 프리퀀시 사은품 리콜 사태로 인한 충당금이 영업이익 감소를 야기할 것으로 추정했어요. 😥 SCK코리아의 1분기 영업이익은 전년 대비 62억 원 감소한 289억 원으로 예상되었어요.

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

IBK투자증권이 2026년 4월 20일에 발표한 이마트에 대한 리포트는 단순히 현재 실적을 넘어, 이마트의 사업 구조 변화와 시장 환경 속에서의 강점을 입체적으로 조명하고 있어요. 📈

**핵심 배경:** 이마트는 오랜 기간 할인점 사업을 중심으로 성장해왔지만, 최근 몇 년간 온라인 쇼핑의 급성장과 소비 트렌드 변화로 인해 새로운 도전에 직면했어요. 🛒 또한, 신세계 그룹 내 계열사 간의 시너지 창출과 수익성 개선이라는 과제도 안고 있었고요. 💡 (관련 기사 2, 5 참조)

**주요 원인:**

1. **본업의 회복세:** IBK투자증권은 이마트 할인점과 트레이더스의 기존점 성장이 이익 증가를 견인할 것이라고 분석했어요. 특히 경쟁사들의 영업망 축소 속에서 트레이더스의 집객력이 상승하는 등, 경쟁 환경 변화가 긍정적으로 작용하고 있다는 점을 짚었죠. 🚀 (현재 기사)
2. **자회사들의 실적 기여 확대:** 신세계프라퍼티의 이익 기여 확대와 조선호텔의 업황 호조 역시 이마트의 전반적인 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상하고 있어요. 🏨 (현재 기사)
3. **지마켓글로벌 편출 효과:** 과거 연결 실적에 부담을 주었던 지마켓글로벌이 편출되면서, 순수 이마트 자체의 수익성이 개선되는 효과도 이번 실적 전망에 반영되었습니다. 👍 (현재 기사)

**맥락:** 이번 분석은 이마트가 단순히 소비 침체 속에서 어려움을 겪고 있는 것이 아니라, 내부적인 사업 체질 개선과 외부 시장 환경 변화 속에서 기회를 만들어가고 있음을 보여줘요. 🔄 할인점 시장 재편, 효율적인 비용 관리, 그리고 주요 종속회사들의 실적 상승이 복합적으로 작용하며 하반기로 갈수록 이익 모멘텀이 강화될 것이라는 전망은 이러한 맥락을 뒷받침합니다. ✨ (현재 기사, 관련 기사 3, 4 참조)

하지만 스타벅스 코리아(SCK컴퍼니)의 경우, 환율 상승에 따른 원가 부담과 지난해 발생했던 프리퀀시 사은품 리콜 사태의 충당금 영향으로 1분기 실적 개선이 쉽지 않을 것이라는 점은 주의해야 할 부분이에요. ☕️ (현재 기사)

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline)

2023.02

신한투자증권은 이마트가 지난해 4분기 시장 기대치에 못 미쳤지만, 올해 내내 증익 추세가 유지될 것이라며 목표주가를 12만원에서 13만원으로 상향했습니다. 📈 경쟁 완화와 할인점 규제 완화 움직임이 긍정적으로 작용할 것으로 분석했습니다. 또한, 하나증권은 이마트가 할인점 매출 증가와 온라인 사업 적자 폭 감소로 올해 실적이 호조를 보일 것으로 전망하며 목표주가를 12만원에서 14만원으로 올렸습니다. 🚀
2023.10

IBK투자증권은 이마트가 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 거둘 것이라며 목표주가를 7만원에서 8만3000원으로 상향 조정했습니다. 📈 할인점 점포 효율화와 체질 개선, 스타벅스 일부 가격 인상 효과, 온라인 사업 효율화 등이 실적 개선을 이끌 것으로 내다봤습니다. 또한, 남성현 애널리스트는 4분기 기존점 성장률이 3분기를 상회할 수 있으며, 신세계 건설 기저 효과가 두드러질 전망이라고 덧붙였습니다. ✨
2024.11

한국투자증권은 이마트에 대해 체질 개선과 소매시장 내 경쟁 완화로 영업이익 증익이 기대된다며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 9만원을 유지했습니다. 🎯 3분기 영업이익은 시장 기대치를 하회했지만, 건설 적자를 제외하면 별도 및 자회사 모두 양호한 실적을 기록했습니다. 특히 온라인 시장 재편으로 인한 경쟁 완화가 이마트에게 긍정적으로 작용할 것이라고 분석했습니다. 💹
2025.04

신한투자증권은 이마트 실적이 올해부터 개선될 것이라며, 11개월 만에 투자 의견을 '매수'로 상향 조정하고 목표주가를 6만7000원에서 10만원으로 올렸습니다. 🌟 오프라인 사업 통합 시너지와 본업 경쟁력 강화로 실적 개선세가 가시화될 것으로 판단했습니다. 또한, 통합 매입 효과로 매출총이익률이 개선되고 비용 절감 효과가 본격화되면서 영업이익이 증가할 것으로 전망했습니다. 💲
2026.04.19

IBK투자증권은 이마트에 대해 하반기로 갈수록 이익 모멘텀이 강화될 것이라며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 10만4000원에서 12만원으로 높였습니다. 🚀 1분기 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 10.2% 증가한 1756억원을 기록할 것으로 추정했습니다. 할인점 및 트레이더스 기존점 성장, 신세계프라퍼티 이익 기여 확대, 조선호텔 업황 호조 등이 실적 개선을 이끌 것으로 보입니다. 🌟

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

소비자들은 이마트의 실적 개선이 직접적으로 가격이나 서비스 측면에서 체감하기는 어려울 수 있어요. 다만, IBK투자증권이 분석한 것처럼 할인점과 트레이더스의 기존점 성장률이 경쟁사 축소 효과와 집객력 상승으로 긍정적으로 나타난다면, 이는 소비자들이 더 나은 쇼핑 경험과 경쟁력 있는 가격을 기대해 볼 수 있다는 신호일 수 있어요. 🛍️ 또한, 신세계프라퍼티의 실적 기여 확대는 관련 시설 이용 시 긍정적인 영향을 줄 수 있고요. 하지만 스타벅스의 경우, 원가 부담과 사은품 리콜 충당금 등으로 인해 당분간 실적 개선이 쉽지 않을 것으로 전망되어, 일부 품목의 가격 인상이나 서비스 변화가 나타날 가능성도 배제할 수 없어요. ☕

이마트는 전반적으로 하반기로 갈수록 이익 모멘텀이 강화될 것이라는 긍정적인 전망 속에 있어요. 📈 할인점과 트레이더스의 기존점 성장, 신세계프라퍼티의 이익 기여 확대, 조선호텔의 업황 호조 등 다양한 사업 부문에서 실적 개선이 예상되고 있어요. 특히 경쟁사 영업망 축소에 따른 효과와 트레이더스의 집객력 상승은 이마트에게 긍정적인 요인으로 작용하고 있답니다. 다만, SCK컴퍼니(스타벅스 코리아)는 환율 상승으로 인한 원가 부담과 지난해 발생한 사은품 리콜 관련 충당금으로 인해 1분기 영업이익 감소가 예상되는 점은 아쉬운 부분이에요. 😥

이번 분석은 이마트의 실적 개선 전망과 관련하여 시장에 긍정적인 신호를 보내고 있어요. IBK투자증권이 목표주가를 상향 조정한 것은 시장의 관심을 높이고 투자 심리에 영향을 줄 수 있어요. 💹 할인점 시장 재편이라는 거시적인 흐름 속에서 이마트의 수익성 개선과 주요 종속회사의 실적 상승이 예상되는 만큼, 이는 유통업 전반의 투자 매력도를 높이는 데 기여할 수 있어요. 또한, 관련 자회사들의 실적 개선은 그룹 전체의 재무 건전성을 강화하고, 이는 곧 시장의 안정성에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 점도 주목할 만해요. 📊

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

이마트의 실적 개선 흐름이 지속될 것으로 보이며, 이는 단순히 일시적인 반등이 아닌 구조적인 변화를 시사하고 있어요. 📈 과거에는 할인점 및 자회사들의 실적 부진으로 이마트 전체의 수익성이 흔들리는 경우가 많았지만, 이제는 본업인 할인점과 트레이더스의 기존점 성장, 신세계프라퍼티의 이익 기여 확대, 그리고 조선호텔 업황 호조까지 더해져 이익 모멘텀이 강화되고 있다는 점이 중요해요. ✨

특히, 경쟁사들의 영업망 축소와 더불어 트레이더스의 집객력 상승은 이마트 할인점 사업의 경쟁 우위를 다시 한번 보여주는 신호라고 할 수 있죠. 🛒 이러한 변화는 소매 시장 내 경쟁 완화라는 거시적인 환경 변화와 맞물려 이마트의 체질 개선을 더욱 가속화시킬 것으로 예상돼요. 🚀

하지만 스타벅스 코리아(SCK컴퍼니)의 경우, 환율 상승으로 인한 원가 부담과 지난해 발생했던 프리퀀시 관련 충당금 영향으로 1분기 실적 개선이 쉽지 않을 전망이에요. ☕️ 이는 이마트 연결 실적에 일부 영향을 미칠 수 있지만, 본업의 견조한 성장세가 이를 상쇄하며 전체적인 실적 개선 추세를 이끌어갈 것으로 기대돼요. 💪

종합적으로 볼 때, 이마트는 외형 성장뿐만 아니라 수익성 개선에도 집중하며 펀더멘털을 강화하고 있다는 점에서 앞으로의 실적 흐름이 더욱 주목될 것으로 보여요. 🧐

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

현 상태 유지 및 안착 시나리오

이마트의 실적 개선세가 꾸준히 이어지면서 기존 사업 부문의 경쟁력이 강화되는 흐름을 예상해볼 수 있어요. 📈 할인점 및 트레이더스의 기존점 성장과 신세계프라퍼티의 이익 기여 확대, 그리고 조선호텔 업황 호조 등이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 또한, 경쟁사들의 영업망 축소가 이마트의 집객력 상승으로 이어지는 효과도 지속될 수 있어요. 📊 다만, 스타벅스(SCK컴퍼니)의 경우 환율 상승에 따른 원가 부담과 과거 사은품 리콜 사태로 인한 충당금 부담으로 인해 실적 개선이 더딜 수 있다는 점은 고려해야 해요. ☕️ 전반적으로는 안정적인 성장세를 유지하며 시장에서의 입지를 다져갈 것으로 전망됩니다. ✨
영향력 확대 및 가속 시나리오

이마트의 긍정적인 실적 흐름이 더욱 가속화될 가능성도 있어요. 🚀 할인점 시장 재편과 수익성 개선, 그리고 주요 종속회사들의 영업 실적 상승세가 예상보다 빠르게 나타날 수 있습니다. 특히, 과거 언론 보도에서 언급되었던 대형마트 규제 완화 움직임이 실제로 이루어진다면, 의무휴업일 변경 등을 통해 매출과 영업이익이 크게 늘어날 수 있어요. 💰 또한, 온라인 사업 부문에서의 적자 폭 감소와 더불어, 이마트의 PB(자체 브랜드) 채널망 통합 등 사업부 재편 및 효율화 작업이 성공적으로 이루어진다면 시너지가 극대화될 수 있을 거예요. 💪 이를 통해 이마트는 본업 경쟁력 강화뿐만 아니라, 새로운 성장 동력을 확보하며 시장 내 영향력을 더욱 확대해 나갈 수 있습니다. 🌐
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

예상치 못한 외부 변수나 내부적인 요인으로 인해 이마트의 성장세가 주춤하거나 흐름이 반전될 가능성도 배제할 수 없어요. 📉 스타벅스의 경우, 급격한 환율 변동이나 예상치 못한 추가적인 원가 부담 발생, 또는 소비자들의 선호도 변화 등이 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 경쟁 온라인 플랫폼들과의 치열한 경쟁 심화나 예상치 못한 규제 도입 등은 온라인 사업 부문의 실적 개선을 어렵게 만들 수도 있어요. 🛒 더불어, 신세계건설 관련 이슈가 다시 불거지거나, 거시 경제 환경의 급격한 악화로 인한 소비 심리 위축 등이 발생한다면 이마트의 전반적인 실적에 상당한 부담으로 작용할 수 있습니다. 😥 이러한 변수들이 발생할 경우, 현재의 긍정적인 전망과는 다른 양상으로 흐름이 전개될 수 있어요. ⚠️

[주요 용어 해설 (Glossary)]

연결기준 영업이익

연결기준 영업이익은 기업이 여러 자회사와 관계회사를 포함한 전체 연결 실체의 경영 활동을 통해 벌어들인 이익을 의미해요. 📈 본업뿐만 아니라, 자회사의 실적까지 모두 합쳐서 계산하기 때문에 기업 전체의 재무 건전성과 수익성을 파악하는 데 중요한 지표로 사용된답니다. 📊 쉽게 말해, 우리 회사뿐만 아니라 우리가 속한 그룹 전체가 얼마나 잘 벌었는지를 보여주는 숫자라고 할 수 있어요. 😉 이마트의 경우, 할인점, 트레이더스, SCK컴퍼니(스타벅스 코리아), 신세계프라퍼티 등 다양한 사업 부문의 이익을 합산하여 이 수치가 계산되는 것이랍니다. 💰
기존점 성장률

기존점 성장률은 새로 문을 연 점포를 제외하고, 이미 영업 중인 점포들의 매출이 얼마나 늘었는지를 나타내는 지표예요. 📊 이는 해당 점포 자체의 경쟁력과 고객 만족도가 얼마나 높은지를 보여주는 중요한 수치랍니다. ✨ 새로 가게를 많이 내는 것도 중요하지만, 이미 있는 가게들이 꾸준히 성장하는 것이 기업의 내실을 다지는 데 훨씬 중요하기 때문이죠. 📈 이마트의 경우, 할인점과 트레이더스의 기존점 성장률이 회복세를 보이면, 이는 기존 고객들이 꾸준히 매장을 찾고 있다는 긍정적인 신호로 해석될 수 있어요. 😊
매출총이익률 (GPM)

매출총이익률, 줄여서 GPM은 상품을 팔아서 얻은 총수익에서 상품을 사 오는 데 든 원가를 뺀 금액(매출총이익)이 전체 매출액에서 차지하는 비율을 말해요. 💰 즉, 물건을 팔아서 얼마만큼의 이익을 남기는지를 보여주는 수치죠. 📈 GPM이 높다는 것은 같은 매출을 올리더라도 더 많은 이익을 남길 수 있다는 뜻이라, 기업의 수익성을 평가하는 중요한 지표로 활용된답니다. ✨ 이마트의 경우, GPM 개선은 상품 매입 효율성 증대나 고마진 상품 판매 비중 확대 등 긍정적인 요인으로 볼 수 있어요. 👍