홍콩거래소, IPO 1위 굳히려 상장 문턱 낮춘다 [박지윤의 글로벌 모니터]

홍콩증권거래소(HKEX)가 상장 제도 전면 개편을 위한 공개 의견수렴을 5월 8일 마무리했다. 단순한 규정 손질이 아니다. 자본 조달과 기업 상장의 글로벌 중심지로서 홍콩의 위상을 공고히 하려는 전략적 포석이다.

타이밍이 예사롭지 않다. 미국은 규제 지연과 자금 제약으로 자본시장 규칙 제정이 사실상 멈춰 선 상황이다. 중국·중화권 기업에 대한 심사는 갈수록 강화되고, 규제 환경의 예측 가능성도 떨어지고 있다. 반면 홍콩은 2025년 기준 자금 조달 규모에서 세계 1위 IPO 시장 자리를 지키고 있다. HKEX가 이 시점에 제도 개편 드라이브를 거는 것은 미국 시장의 공백을 정면으로 파고들겠다는 의도로 읽힌다.

글로벌 경쟁도 한층 치열해졌다. 영국·싱가포르·호주는 이미 수년 전부터 상장 제도를 간소화해 혁신 기업과 해외 기업 유치에 나섰다. 미국도 비공개 신청 제도를 확대해왔다. HKEX의 이번 개편 논의는 이 같은 흐름에서 뒤처진 부분을 빠르게 메우려는 시도다.

해외 기업 문턱 낮추고, 혁신 기업 범위 넓힌다

이번 개편안의 첫 번째 축은 해외 상장 기업의 홍콩 진입 요건 완화다. 2차 상장을 위한 최소 시가총액 요건을 기존 100억 홍콩달러에서 60억 홍콩달러로 낮추되, 인정된 해외 거래소에서 2년간 성실한 준법 기록을 유지해야 한다는 조건을 병행한다. 차등의결권(WVR) 보유 기업에 대해서는 새로 제안된 1차 상장용 WVR 완화 기준에 맞춰 재무 요건도 조정한다.

두 번째는 '혁신 기업' 자격 요건의 확대다. 현재 차등의결권 상장은 기술·바이오 기업에 사실상 한정돼 있다. 앞으로는 실질적인 신기술을 활용하거나 새로운 비즈니스 모델을 운영하는 기업이라면, 해당 모델이 반드시 기술 기반이 아니더라도 상장 자격을 인정받을 수 있도록 한다. 외부 검증 요건도 보다 명확히 정비해 발행사의 불확실성을 줄일 방침이다.

세 번째는 2차 상장에서 홍콩 1차 상장으로 전환하는 경로의 명확화다. 절차를 단순화해 홍콩을 주요 상장 시장으로 삼고자 하는 기업들에게 보다 예측 가능한 제도 환경을 제공하겠다는 구상이다.

미국 연계 기업 겨냥한 유연성 확대

네 번째는 미국과 연계된 기업에 대한 재무보고 유연성 확대다. 미국회계기준(US GAAP) 활용 범위를 넓히고, 기준 환원 및 조정 요건을 완화하는 방향으로 논의가 이뤄지고 있다. 국제 발행사의 비용 부담과 절차적 복잡성을 줄이기 위한 조치다.

다섯 번째는 모든 IPO 신청자에 대한 비공개 신청 허용이다. 상장 절차 초기 단계에서 초안 서류를 비공개로 제출할 수 있게 해, 거래가 성사되지 않을 경우 발생할 수 있는 리스크를 낮추겠다는 취지다. 미국이 이미 도입한 제도를 홍콩도 전면 수용하는 것으로, 기업들이 즉각적인 시장 공개 부담 없이 홍콩 상장을 검토할 수 있는 환경이 마련된다.

규제 완화와 시장 신뢰, 두 마리 토끼 잡을 수 있나

과제도 분명하다. HKEX는 제도 개혁이 투자자 보호나 시장 신뢰를 저해해선 안 된다는 점을 거듭 강조하고 있다. 발행 과정의 불필요한 마찰은 줄이되, "잘 규제된 프리미어 시장"이라는 명성은 반드시 지켜야 한다는 것이다. 규제 완화와 시장 신뢰라는 두 목표를 어떻게 조화시킬지가 이번 개편의 성패를 가를 핵심 변수다.

한국 기업과 자본시장 관계자들도 이 흐름을 예의 주시할 필요가 있다. 미국 상장의 불확실성이 커지는 가운데, 홍콩이 보다 명확하고 안정적인 대안으로 부상하고 있다. 특히 중화권과 사업적 연계가 있는 기업이라면 홍콩 상장을 더욱 진지하게 검토할 시점이 됐다. HKEX의 추가 의견수렴 결과와 후속 제도 변화를 면밀히 살펴봐야 할 이유다.