현대백화점, 백화점 호조에 면세점 흑자…관건은 지누스-하나

[이데일리 김윤정 기자] 하나증권은 현대백화점(069960)에 대해 백화점·면세점 사업의 실적 개선세가 뚜렷해지고 있고, 지누스 실적 회복 여부가 향후 실적의 핵심 변수라고 평가했다.

16일 박종대 하나증권 연구원은 “백화점은 호실적을 이어가고 있다”며 “실적 측면에서 확실히 바닥은 지났다”고 밝혔다.

현대백화점의 백화점 부문은 1분기 관리매출 기준 기존점 매출이 전년 동기 대비 10% 증가한 데 이어 4~5월에도 17% 안팎의 성장세를 이어가고 있는 것으로 추정됐다. 외국인 매출 비중도 확대되고 있다. 2분기 외국인 매출 비중은 7.5%로 1분기 6%보다 높아진 것으로 분석됐다. 외국인 매출 가운데 명품 비중은 약 60%, 중국인 고객 비중은 50% 이상으로 파악됐다.

박 연구원은 “백화점 사업은 대형 주력 점포 중심으로 재편하고 프리미엄 아웃렛 시장을 장악하면서 외국인 매출 비중을 늘려가는 전략”이라고 설명했다.

신규 출점 계획도 제시했다. 현대백화점은 2027년 말 더현대 부산, 2028년 말 경산 프리미엄 아웃렛, 2029년 말 더현대 광주를 순차적으로 개장할 계획이다. 압구정 본점 재개발 역시 중장기 성장 동력으로 꼽혔다.

면세점 사업은 수익성이 개선되고 있다고 평가했다. 박 연구원은 “연간 400억원 적자를 내던 동대문점을 폐점하면서 면세점 사업은 2025년 3분기부터 흑자 전환했다”며 “그동안 공항점에서 이익을 냈지만 시내점 영업손실이 커 연간 300억원 내외 적자를 기록해왔다”고 설명했다. 이어 “올해 4월부터 인천공항 면세점 DF2를 추가 운영하고 있는데 수익 측면에서도 긍정적”이라며 “연 매출 6000억원과 손익분기점(BEP)을 목표로 하고 있으며 5월에는 이미 BEP를 기록한 것으로 보인다”고 분석했다. 하나증권은 DF2 사업에서 연간 20억~30억원 수준의 영업이익 창출이 가능할 것으로 전망했다.

반면 지누스는 여전히 부담 요인으로 꼽혔다. 박 연구원은 “미국 관세 정책 영향으로 2분기에도 1분기와 유사한 수준의 영업적자가 예상된다”면서도 “5월 말 이후 아마존 주문이 재개되고 있어 선적 일정에 따라 적자 폭이 축소될 수 있다”고 진단했다. 이어 “비용 구조 개선을 위해 미국 조지아 공장을 매각했고 물류센터 3곳 가운데 1곳도 정리 중”이라며 “면세점 불확실성은 해소됐고 이제 지누스만 남았다”고 평가했다.

2분기 연결 영업이익 컨센서스는 약 770억원으로 전년 동기 대비 11% 감소한 수준이다. 다만 백화점 사업에서 500억원 이상, 면세점 사업에서 50억원 안팎의 증익이 예상되는 만큼 지누스 실적에 따라 증익 전환도 가능하다고 전망했다.

박 연구원은 “백화점 업종은 실적과 밸류에이션 측면에서 모두 레벨업 국면에 있다”며 “현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율(PER) 13배 수준으로 15배 이상 적용도 충분히 가능하다”고 평가했다.