하락장 '채권 ETF' 섞어 투자할까…비중별 방어력 따져보니

주식시장 조정이 이어지는 가운데 국내 장기 국고채 상장지수펀드(ETF)가 최근 한 달 8%대 수익을 냈다. 길어지는 하락에 주식과 현금, 주식과 채권처럼 리스크를 분산하는 포트폴리오 투자가 주목받고 있다.

한국거래소에 따르면 KODEX 국고채30년액티브는 9일 기준 최근 한 달 동안 8.62% 올랐다. 같은 기간 KODEX 200은 분배금을 포함해 23.98% 하락했다. 주가가 떨어지는 동안 장기채 가격이 오르면서 주식과 채권을 함께 보유한 투자자의 손실을 일부 상쇄했다.

올해 KODEX 200의 최대 낙폭(MDD)은 46.56%였다. 연초 투자금을 KODEX 200과 KODEX 국고채30년액티브에 7대3으로 나눠 담았다면 최대 낙폭은 39.72%, 6대4였다면 36.62%로 줄었다.

반면 연중 최고 수익률은 주식만 보유한 경우 144.95%였지만, 주식과 채권을 7대3으로 담았다면 96.51%, 6대4였다면 80.37%였다. 채권 비중을 높일수록 하락장에서 손실 폭은 줄었지만 상승장에서 얻는 수익도 낮아졌다.

만기가 짧은 채권은 금리 변화에 따른 가격 변동이 작아 변동성 완화에 유리하지만, 장기채는 금리 하락 때 가격 상승 폭이 커 주가 하락기의 손실을 상쇄할 수 있다. 올해 3년 국고채 ETF의 최대 낙폭은 1.55%로 30년물의 22.86%보다 작았다. 반면 최근 한 달 수익률은 3년물이 1.31%, 30년물이 8.62%로, 이번 조정장에서는 장기채가 주식 손실을 더 많이 메웠다.

장근혁 자본시장연구원 연구원은 주식 60%, 채권 40%를 보유하는 전략에 대해 “투자자는 위험자산인 주식의 높은 기대 수익과 채권의 안정성이라는 두 가지 장점을 모두 누릴 수 있었다”며 “인플레이션 상황에 따른 자산배분 전략과 투자의 다각화가 필요하다”고 말했다.

김성윤 기자 syk@etnews.com