“잘 나가던 ‘K뷰티 공룡’ 에이피알, 환율에 발목”…목표가↓

증권 > 기업정보 “잘 나가던 ‘K뷰티 공룡’ 에이피알, 환율에 발목”…목표가↓ 입력 : 2026.11.04 08:01 Google 검색에서 매일경제 기사를 더 자주 볼 수 있습니다. 에이피알의 대표 브랜드 ‘메디큐브’ 제품들. [에이피알 홈페이지 캡처] IBK투자증권은 4일 에이피알에 대해 환율 영향으로 수익성이 둔화됐다며 목표주가를 기존 55만원에서 50만원으로 하향 조정했다.다만 화장품 중심의 성장과 글로벌 판매채널 다변화에 따른 중장기 성장성은 유효하다며 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.에이피알의 3분기 연결기준 영업이익은 전년 동기 대비 68.9% 증가한 1606억원을 기록했다. 같은 기간 매출액은 100.3% 늘어난 7731억원이다.IBK투자증권은 에이피알이 대형 글로벌 프로모션 부재에도 해외 시장 확대와 신규 베스트셀러 증가에 힘입어 분기 최대 매출을 경신했다고 평가했다.3분기 에이피알의 화장품 사업 매출액은 전년 동기 대비 150.6% 성장한 6823억원으로 전체 매출의 88.3%를 차지했다. 3분기 해외 매출액은 전년 같은 기간보다 135% 늘어난 7229억원으로 전체 매출의 94%에 달했다. 특히 북미와 유럽 합산 매출 비중은 전년 동기 47%에서 69%로 확대됐으며, 북미 오프라인 유통 확대와 유럽 온라인 판매 증가가 글로벌 성장을 주도했다.이러한 성과에도 불구하고 원화 강세에 따른 환율 영향이 에이피알 실적 및 주가에 부정적 영향을 미쳤다고 IBK투자증권은 분석했다.‘K-IFRS 제1118호’ 적용 전 기존 회계기준 영업이익은 1767억원으로, 영업이익률(OPM) 22.9%를 기록했다.K-IFRS 제1118호는 내년부터 의무적용을 앞둔 기업의 실적을 재무제표에 어떻게 나눠 표시할지 정한 새 회계기준으로 업계에선 에이피알이 선도적으로 조기 도입했다. 기존에는 주로 매출에서 매출원가와 판매관리비를 뺀 금액이 영업이익이었으나, 새로운 기준에선 기존 영업외손익 중 일부도 영업이익에 들어간다.원화 강세에 따른 에이피알 영업이익 감소 영향은 총 278억원에 달할 것으로 IBK투자증권은 추정했다.이 중 K-IFRS 제1118호 적용에 따른 외화매출채권 관련 손실이 기타영업비용에 161억원 반영되면서 영업이익률이 1.9%포인트(p) 감소됐다.IBK투자증권은 해외 현지통화 매출의 원화 환산액 감소와 원화 기준 원가 부담 확대 등이 3분기 에이피알의 영업이익률 -1.7%p 하락에 기인했다고 봤다.조경진 ...