“에스오일, 유가 안정화 이후 본격 반등 전망”

하나증권은 12일 에스오일(S-oil)에 대해 유가 안정화 이후 본격적으로 반등할 전망이라며 목표주가를 기존 13만원을 유지했다. 투자의견은 기존 ‘매수(BUY)’를 유지했다.

앞서 에스오일은 전날 26년 1분기 경영실적 발표 컨퍼런스콜에서 영업이익 1조 2311억 원으로 215억원의 영업손실을 기록한 지난해 동기 대비 흑자 전환했다고 밝혔다. 당기순이익 역시 7210억원을 거두며 흑자전환을 이뤄냈다. 매출은 8조 9427억 원으로 지난해 1분기에 비해 0.5% 감소했다.

하나증권에 따르면, 26년 2분기 영업이익은 5877억원(전 분기 대비 -52%, 전년 동기 대비 흑전)을 추정한다. 현재 컨센(7802억원)을 25% 하회할 전망이다. 석유화학 영업이익은 -434억원(전 분기 대비 -689억원)으로 적자전환을 예상한다. 전분기 발생한 재고관련이익 제거에 최근 PX 마진 약세를 반영했다. 반면, 윤활기유는 디젤 부족에 따른 글로벌 생산량 축소로 마진이 대폭 개선되어 영업이익 2557억원(전 분기 대비 54%) 개선될 전망이다고 하나증권은 분석했다.

하나증권은 에스오일 ‘매수’ 의견을 피력한 이유에 대해 △부족(Shortage) 국면에서 정제마진 호조 △정제설비 No.5 한국 정유사의 에너지 안보 측면에서의 중요성 부각 △공식판매가격(OSP) 하향 안정화에 따른 원가 조달 경쟁력 상승 △샤힌PJ 성공적 런칭 △배당 확대 등을 꼽았다.

하나증권은 “이번 전쟁으로 정제설비 부족은 더욱 심해졌고, 한국의 중요 석유제품 공급처로서의 위상은 더욱 돋보이게 됐다”면서 “아시아의 원유 조달처 다변화와 맞물린 UAE의 OPEC 탈퇴도 중장기 아시아 정유·화학 업체의 원가 경쟁력 제고 요인이다”라고 말했다.

이어 “다만, 유가 상한제에 따른 내수 적자 지속, 종전 가정 시 구매 수요의 일시적 약세, 역대급 공식판매가격(OSP) 반영 등으로 26년 2~3분기 실적 둔화가 나타날 수 있으므로 이를 주의할 필요는 있다”면서 “주가의 본격 반등은 원유(WTI)가 80$/배럴(bbl) 내외로 하락하며 내수 상한제가 종료되고, OSP가 정상으로 복귀할 때 나타날 것”이라고 말했다.

윤재성 하나증권 연구원은 “다만, 이미 현 주가는 전쟁 직전 수준까지 하락했다”면서 “이제부터 단기 실적을 이유로 추가 주가 하락이 나타난다면 중장기 긍정적인 전망을 바탕으로 지속적인 매집 전략이 유효하다”고 말했다.

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