아이패밀리에스씨, 올해 3가지 측면서 변화의 모습 기대-유안타

[이데일리 권오석 기자] 유안타증권이 아이패밀리에스씨(114840)에 대해 올해 3가지 측면에서 변화의 모습이 기대된다며 긍정적으로 평가했다. 다만 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

권명준 유안타증권 연구원은 첫째로 신제품 출시가 예정돼 있으며 해외 고객사 확대가 진행되고 있다는 점을 언급했다. 권 연구원은 “북미의 경우 2026년은 온라인에서 오프라인으로 본격적으로 진출하는 첫 해”라며 “신제품 출시도 이어질 예정이다. 일본에서는 기초 라인 제품 출시 및 콜라보 등을 진행할 예정이다”고 분석했다.

이어 “유럽은 독일, 터키 등 다양한 국가들에게 오프라인 진출을 확대할 예정이다. 국가별로 선호되는 제품이 상이하다는 점에서 다양한 신제품 출시는 성공 가능성을 상향시키는 요인으로 기대된다”고 강조했다.

두 번째는 유통구조의 전환을 꼽았다. 그는 “올리브영에 상품을 기존 유통채널을 통해서 판매했으나 현재 직거래로 전환했다. 초기에는 유통채널을 구축하는데 시간과 비용이 소요되지만 안정화될 경우 유통마진이 수익성 개선으로 전환될 수 있다”고 했다.

세 번째는 재고자산의 안정화다. 권 연구원은 “2024년 3분기 737억원에서 지난해 4분기 480억원, 올해 1분기 501억원으로 감소됐다”고 부연했다.

회사의 올해 1분기 실적은 매출액 548.5억원으로 전년동기대비 1.0% 증가했지만, 영업이익은 36.9억원으로 전년대비 48.3% 감소했다. 그는 “국내와 일본에서의 화장품 판매는 견조했다. 해외는 출하시점 차이 및 채널 재고 조정을 인해 감소됐다”고 설명했다.

그러면서 “매출원가는 16% 감소했지만, 판관비가 80% 증가하며 수익성이 악화됐다. 글로벌 신제품 출시 및 해외 채널 확장 등으로 인해 판관비가 큰 폭으로 상향되고 있다”면서 “분기별 영업이익률이 2024년 1분기를 기점으로 우하향하는 추세를 보이면서 주가는 하락세가 이어지고 있다”고 덧붙였다.