“삼성전자 재평가는 이제 시작…2분기 영업익 90조 추정” 목표가↑

KB증권이 25일 삼성전자에 대해 메모리 호황에 따라 올해 2분기 영업이익이 90조원으로 추정하며 목표주가는 기존 53만원에서 55만원으로 상향 조정했다.

KB증권은 “메모리 가격 상승에 따른 큰 폭의 실적 개선이 가시화되면서 본격적인 밸류에이션 재평가 국면에 진입할 것”으로 말했다.

KB증권은 주가 재평가 요인으로 3가지를 제시했다. 세부적으로는 △글로벌 투자자의 접근성 확대를 위해 미국 ADR 상장이 유력한 자본 정책 △자사주 매입, 특별배당 등 대규모 주주환원정책 가시화 △최근 구글, 아마존, 메타 등 빅테크 업체로부터 신규 수주 가능성 확대로 파운드리 실적 개선 가능성 등을 꼽았다.

6월 현재 고객사의 메모리 수요 충족률은 50% 수준을 기록해 공급 부족이 심화되고 있으며, AI 데이터센터 업체들이 전체 메모리 출하의 70%를 흡수하고 있어 공급 증가는 현실적으로 어려운 상황이다

KB증권에 따르면, 2026년 삼성전자 영업이익은 전년대비 761% 급증한 375조원으로 전망되고, 2027년 영업이익은 548조원으로 추정된다. 특히 2분기 현재 메모리 가격은 서버 DRAM과 기업용 SSD를 중심으로 50% 이상 상승하며 시장 예상치를 크게 상회할 것으로 전망된다. 특히, 2분기 영업이익은 전년대비 19배 급증한 90조원 (영업이익률 50%)으로 추정된다. 특히 올 하반기에는 클라우드 사업자들의 메모리 용량 확보 경쟁이 한층 심화될 것으로 보이며, 하반기 영업이익은 전년대비 55% 증가한 228조원으로 예상된다.

김동원 KB증권 리서치센터장은 “최근 KB증권은 해외 투자자 미팅에서 삼성전자의 미국 ADR 상장에 대한 관심과 문의가 예상을 크게 상회했다”면서 “다수의 해외 투자자들은 ADR 상장 현실화 시 삼성전자 주가 상승의 강력한 촉매 요인이 될 것으로 주목하는 분위기였다”고 말했다.

이어 “글로벌 투자자의 접근성 확대 차원에서 미국 ADR 상장이 유력한 자본 정책 옵션으로 평가되며, 향후 관련 논의가 점증할 것”이라면서 “현재의 저평가 상태와 우호적인 시장 여건을 고려할 때, 미국 ADR 상장은 배제하기 어려운 시나리오로 판단된다”고 덧붙였다. 현재까지 삼성전자가 미국 ADR 상장과 관련해 공식 입장을 낸 바는 없는 것으로 알려졌다.

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