리가켐바이오, 기술수출 계약 시 리레이팅 가능-iM

[이데일리 신하연 기자] iM증권은 21일 리가켐바이오(141080)에 대해 최근 주가 조정은 펀더멘털(기초체력) 이슈보다 바이오 업종 전반의 투자심리 약화 영향이라고 진단하고 투자의견 ‘매수(Buy)’와 목표주가 20만원을 유지했다.

정재원 iM증권 연구원은 “이번주 주가 하락은 펀더멘털 문제라기보다는 업종 전반의 투자심리 약화 영향”이라며 “연구개발비 증가에도 시장이 기대한 성과 관련 언급이 부족했던 점이 실망감으로 반영된 것으로 해석된다”고 분석했다.

이어 “회사의 방향성은 달라지지 않았다”며 “리가켐바이오가 추진하는 연구개발(R&D)의 핵심은 데이터를 통한 기술력 입증”이라고 평가했다.

정 연구원은 “다양한 프로젝트의 임상 비용과 항체 도입·발굴 비용 증가가 연구개발비에 반영되고 있다”며 “자체 후보물질과 파트너사 파이프라인, 링커·페이로드 등을 통해 확보한 휴먼 데이터를 경쟁력으로 삼겠다는 전략”이라고 설명했다.

또 “현재 보유 자금만으로도 2년 이상 연구개발을 지속할 수 있는 만큼 중국 항체약물접합체(ADC) 기업들과의 기술 차별화를 입증할 수 있는 전략”이라고 덧붙였다.

하반기로 갈수록 주요 파이프라인 성과가 본격화될 것이란 전망이다.

정 연구원은 “HER2 ADC의 경우 포순파마와 진행 중인 중국 임상 3상이 하반기 종료되며 최종 데이터 확인이 가능할 전망”이라며 “글로벌 임상도 익수다를 통해 1b상 중간 결과 발표가 예상된다”고 말했다.

ROR1 ADC 성과도 주목했다. 정 연구원은 “시스톤이 진행 중인 글로벌 임상 1b상 중간 결과 발표가 예정돼 있다”며 “지난 실적발표에서 22명 환자를 대상으로 객관적반응률(ORR) 100%, 완전관해(CR) 95.5% 결과를 확인했다”고 밝혔다.

이 외에도 CD19 ADC, TROP2 ADC, B7-H4 ADC 등의 임상 데이터 발표가 예정돼 있으며 자체 개발 중인 CLDN18.2 ADC와 BCMA ADC 역시 임상 진입이 기대된다고 평가했다.

그러면서 당사가 제시하는 동사의 기업가치는 7조 4797억원으로 파이프라인 가치 5조 2018억원(HER2, ROR1, TROP2, B7-H4 반영), 플랫폼 가치 2조 2779억원“라고 설명했다.

특히 시장이 기대하는 핵심 변수로는 신규 기술수출(L/O) 계약을 꼽았다. 정 연구원은 ”시장이 기대하는 것은 결국 글로벌 빅파마와의 새로운 기술수출 계약“이라며 ”기존 오노약품 계약 이후 다양한 기업과 기술 도입 계약을 체결했지만 시장은 외부 기술수출 성과를 원하고 있다“고 진단했다.

이어 ”업종 약세와 무관하게 의미 있는 기술수출 계약이 발표된다면 시장 우려를 해소할 수 있을 것“이라며 ”Biobest 기반 플랫폼 계약이나 기존 대비 플랫폼 접근성을 높이는 신규 계약 체결 시 기업가치 리레이팅도 충분히 가능하다“고 평가했다.