한국 증시, MSCI 선진지수 관찰대상국 등재 또 불발…이유가?

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한국 증시, MSCI 선진지수 관찰대상국 등재 또 불발…이유가?

업데이트 : 2026.06.24 08:09 닫기

“역외 원화거래 제한 등 문제점 해소안돼”
증권가 “내년 평가 긍정적 기대”

한국 증시가 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국(DM) 지수에 또 다시 편입되지 못했다. 올해 AI 반도체 중심 랠리로 글로벌 증시 가운데 높은 상승률을 기록했음에도 불구하고 구조적 제도 개선 없이는 선진시장 진입이 어렵다는 게 재확인된 셈이다.

23일(현지시간) MSCI가 발표한 ‘2026년 연례 시장 분류 결과’에 따르면 한국 증시는 선진국 지수 ‘관찰대상국’(워치 리스트)에 이름을 올리지 못했다.

MSCI는 “(한국 시장과 관련해 제기된) 오랜 우려를 해소하기 위해 한국의 당국이 발표한 조치들을 인정한다”면서도 “하지만 투자자들은 근본적인 문제들이 완전히 해소되지 않았다는 반응을 보였다”라고 설명했다.

가장 핵심적인 문제로는 외환시장 접근성이 꼽혔다.

MSCI는 “원화는 역외에서 실물 인도(delivery)가 불가능하다”고 지적했다. 원화는 한국 밖 국제 외환시장에서 실물을 주고받으며 결제할 수 없는 통화라는 의미다.

현재 원화는 역외 시장에서 실물 인도가 아닌 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 위주로 거래가 이뤄지고 있다.

MSCI는 역내 외환시장에서 원화 거래시간이 야간으로 연장되긴 했으나 유동성이 부족해 인덱스펀드 운용사들의 외환 운용 유연성이 여전히 제약받고 있다고 평가했다.

지난해 3월 이후 공매도가 전면 재개된 것과 관련해서도 시장 참가자들이 새롭게 도입된 시장감시규정 체계하에서 상당한 운영상 부담에 직면해 있다고 지적했다.

글로벌 지수 산출 기관인 MSCI는 전 세계 주식시장을 선진·신흥·프론티어·독립시장으로 분류해 지수를 운영한다. 현재 선진국 지수에는 미국·일본·영국 등 23개국이, 한국은 중국·인도 등과 함께 신흥국 지수에 분류돼 있다.

증권가에선 정부가 추진 중인 로드맵이 차례로 이행되고 있다는 점을 감안할 때 내년에는 관찰대상국 재등재가 성사될 수 있다는 기대감을 갖고 있다.

올해 후보군에 들지 못한 한국 증시는 다음 기회인 내년 6월 선진국 지수 편입에 재도전하게 됐다. 내년 6월에 관찰대상국에 등재되면 지수편입 발표는 2028년 6월, 실제 편입은 2029년 5월말이 될 수 있다.

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한국 증시는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수에 재편입되지 못했으며, 이는 구조적 제도 개선이 필요하다는 것을 재확인하는 결과다.

MSCI는 한국의 외환시장 접근성과 운영상의 부담 등을 문제로 지적하며, 원화가 역외에서 실물 인도가 불가능하다는 점을 강조했다.

증권가에서는 정부의 로드맵 이행을 고려할 때 내년에는 관찰대상국 재등재가 가능할 것이라는 기대가 제기되고 있다.

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한국 증시, MSCI 선진국 지수 등재 재도전…역외 원화거래 등 숙제 여전

Key Points

한국 증시가 MSCI 선진국 지수 편입 대상에 또다시 포함되지 못했어요. 😥 이는 AI 반도체 랠리로 높은 상승률을 기록했음에도 불구하고, 구조적인 제도 개선이 부족했기 때문으로 분석돼요.
MSCI는 한국 시장의 오랜 문제점으로 '역외 원화거래 불가'를 지적했어요. 🙅‍♀️ 원화를 한국 밖 국제 외환시장에서 실물로 주고받으며 결제할 수 없는 점이 투자자들의 유연성을 제약하고 있다는 분석이에요.
증권가에서는 정부가 추진하는 제도 개선 로드맵이 순차적으로 이행된다면 내년 6월 평가에서 관찰대상국 재등재는 가능할 것으로 기대하고 있어요. 📈
만약 내년에 관찰대상국에 등재된다 하더라도, 실제 MSCI 선진국 지수 편입까지는 2028년 6월 발표, 2029년 5월 말 편입 등 상당한 시간이 소요될 것으로 예상돼요. ⏳

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나? 🗓️❓📈

한국 증시가 MSCI 선진국 지수 편입 대상에 또 다시 오르지 못했군요. 😥 올해 AI 반도체 랠리로 세계적으로 주목받았음에도 불구하고, 구조적인 제도 개선 없이는 선진 시장으로 나아가기 어렵다는 점이 다시 한번 확인되었습니다. 2026년 6월 23일(현지시간) MSCI가 발표한 '2026년 연례 시장 분류 결과'에서 한국 증시는 선진국 지수 '관찰대상국'에도 이름을 올리지 못했어요. 😮

MSCI는 한국 시장에 대한 오랜 우려를 해소하기 위한 정부의 조치들을 인정하지만, 투자자들의 입장에서는 근본적인 문제들이 완전히 해결되지 않았다고 본 것 같아요. 🤔 가장 큰 걸림돌은 역시 외환 시장 접근성이었는데요. 원화가 한국 밖 국제 외환 시장에서 실물로 인도되어 결제될 수 없다는 점이 지적되었습니다. 현재는 차액만 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 위주로 거래되고 있고, 역내 외환 시장의 야간 거래가 연장되었어도 유동성 부족으로 인덱스 펀드 운용사들의 외환 운용에 제약이 있다고 평가받았어요. 💸 또한, 지난해 3월 공매도 재개 이후 새롭게 도입된 시장 감시 규정 체계 아래에서 시장 참가자들이 운영상 부담을 느낀다는 점도 언급되었습니다. ⚖️

현재 한국 증시는 중국, 인도 등과 함께 신흥국 지수에 분류되어 있습니다. 🌎 하지만 증권가에서는 정부가 추진하는 로드맵이 차질 없이 이행된다면, 내년 6월 평가에서는 관찰대상국에 재등재될 수 있다는 기대감을 가지고 있어요. 만약 내년에 관찰대상국으로 지정된다면, 실제 선진국 지수 편입은 2029년 5월 말까지도 걸릴 수 있다고 하네요. ⏳ 꾸준한 제도 개선 노력과 시장의 긍정적인 반응이 함께 이루어져야 할 것 같아요. 👍

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

한국 증시가 MSCI 선진국 지수 편입에 또 실패했다는 소식이 나왔어요. 😔 올해 AI 반도체 랠리로 글로벌 증시에서 좋은 성적을 냈는데도 불구하고, 구조적인 제도 개선이 없으면 선진 시장으로 가기 어렵다는 점이 다시 한번 확인된 셈이에요. 이번 발표는 2026년 6월 23일(현지시간)에 MSCI가 발표한 '2026년 연례 시장 분류 결과'에 따른 것이고요. 📅 MSCI가 한국 시장에 대해 제기해 온 오래된 우려들을 해소하기 위한 조치들이 발표되었지만, 투자자들은 근본적인 문제들이 완전히 해결되지 않았다고 본 것 같아요. 🤔

가장 큰 걸림돌은 역시 외환시장 접근성이었어요. 🏦 MSCI는 원화가 한국 밖 국제 외환시장에서 실물로 인도되어 결제될 수 없다는 점을 지적했죠. 현재 원화는 주로 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 위주로 거래되고 있답니다. 📈 비록 국내 외환시장의 야간 거래가 늘어났지만, 유동성 부족으로 인덱스펀드 운용사들이 외환을 운용하는 데 제약이 따른다고 MSCI는 평가했어요. 💡 또한, 2026년 3월 이후 재개된 공매도와 관련해서도 새롭게 도입된 시장 감시 규정 체계 하에서 운영상의 부담이 있다는 점도 언급되었어요. ⚖️

이런 문제들은 하루 이틀 사이에 생긴 것이 아니에요. ⏳ 과거 2021년 12월, 홍남기 경제부총리도 MSCI 선진국 지수 편입을 위해 원화 역외 거래 활성화 방안을 검토하겠다고 밝힌 바 있어요. 📜 당시에도 역외 원화 거래 허용 여부가 핵심 쟁점이었고, 해외 투자자들은 한국 외환시장 거래 시간 제한과 시장 참여 제약을 지적했죠. 🌐 2023년 2월에도 외환시장 개방 확대에도 불구하고 역외 원화 거래까지 허용하지 않은 점이 MSCI 요구에 못 미쳤다는 분석이 있었고요. 🧐 2025년 9월에는 외환시장을 24시간 개방하고 외국인 간 원화 거래를 전면 허용하겠다는 계획이 발표되기도 했지만, 이번 MSCI 발표를 보면 여전히 해결해야 할 과제가 남아 있는 것으로 보여요. 😥

MSCI의 연례 시장 분류는 전 세계 주식시장을 선진·신흥·프론티어·독립시장으로 나누는 중요한 기준이에요. 🌍 현재 한국은 중국, 인도와 함께 신흥국 지수에 분류되어 있는데, 선진국 지수 편입은 자금 유입 증가, '코리아 디스카운트' 해소, 국내 자본시장 매력도 상승 등 긍정적인 효과를 기대할 수 있기 때문에 정부와 증권가 모두 중요하게 여기고 있어요. 💹 올해 편입이 불발되면서 다음 기회는 내년 6월 평가로 넘어가게 되었답니다. 🗓️

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline)

2016년 01월

금융위원회는 한국 증시의 MSCI 선진국지수 편입을 위해 원화 환전성 개선 방안을 적극 모색하고, 외국인 투자등록(ID) 제도와 관련해서는 통합결제계좌 도입 계획을 발표할 예정이라고 밝혔어요. 당시 MSCI는 외국인 ID 제도와 24시간 원화 환전 불가능을 한국 증시 선진국 편입의 걸림돌로 지적하고 있었죠. 🗓️
2021년 12월

홍남기 경제부총리 겸 기획재정부 장관은 한국의 MSCI 선진국 지수 편입을 위해 원화 역외 거래 활성화 방안을 검토하겠다고 언급했어요. 당시 홍 부총리는 12월 말까지 큰손 투자자들의 서베이 결과를 보고 정부 입장을 1월 말까지 검토하여 방향을 모색할 계획이라고 밝혔답니다. 🧐
2023년 02월

정부는 국내 증시와 채권시장 선진화를 위해 외환시장 개방에 적극적으로 나서고 있어요. 이는 글로벌 자금이 원화 표시 자산에 더 쉽게 접근하도록 하여 MSCI 선진국지수와 세계국채지수(WGBI) 편입 가능성을 높이려는 전략이에요. MSCI 선진국지수 편입 시 약 131조 원 규모의 자금 유입을 기대하고 있으며, WGBI 편입 시에는 약 65조 원의 자금 유입을 예상하고 있답니다. 💰
2025년 09월

정부는 내년부터 국내 외환시장을 24시간 개방하고 외국인 간 원화 거래를 전면 허용하는 계획을 공식화했어요. 이는 외국인 투자자들의 외환시장 접근성을 높여 한국 증시 투자를 유도하고, 역외 시장 활성화를 통해 유동성을 확보하려는 목적이에요. 2028년 6월 MSCI 선진국지수 편입을 목표로 하고 있으며, 이를 통해 약 42조 원의 자금 유입 효과를 기대하고 있어요. 🚀
2026년 06월 23일

한국 증시는 MSCI 선진국(DM) 지수에 다시 한번 편입되지 못했어요. 😥 MSCI는 한국 당국이 발표한 조치들을 인정하면서도, 투자자들은 근본적인 문제들이 완전히 해소되지 않았다고 반응했다고 밝혔어요. 특히 원화의 역외 실물 인도 불가, 외환시장 유동성 부족, 공매도 재개 이후 시장 참가자들의 운영상 부담 등이 핵심 문제로 지적되었답니다. 📉
2026년 06월 24일 (기준 시점)

기준 시점인 오늘, 한국 증시가 MSCI 선진국 지수 관찰대상국에조차 포함되지 못했다는 소식이 전해졌어요. 😔 이는 AI 반도체 랠리로 높은 상승률을 기록했음에도 불구하고, 구조적인 제도 개선 없이는 선진 시장 진입이 어렵다는 점을 다시 한번 확인시켜 주었어요. 하지만 증권가에서는 정부의 로드맵 이행을 바탕으로 내년 6월 평가에서는 긍정적인 결과를 기대하고 있답니다. 🌟

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

이번 MSCI 선진국 지수 편입 실패는 단기적으로 개인 투자자들에게 직접적인 체감 효과를 주지는 않을 것으로 보여요. 하지만 한국 증시가 선진 시장으로 인정받지 못하면서, 장기적으로는 국내 증시의 매력도와 투자 환경 개선에 대한 기대감을 낮출 수 있어요. 📉 이는 국내 주식 시장에 대한 외국인 투자 유입 감소로 이어질 수 있으며, 간접적으로는 연기금 등 기관 투자자들의 투자 전략에도 영향을 미칠 수 있답니다. 🤔

한국 증시의 MSCI 선진국 지수 편입 실패는 기업들의 대외적인 신뢰도와 투자 유치 환경에 부정적인 영향을 줄 수 있어요. 🏢 선진 시장으로 분류되지 못하면 글로벌 투자자들이 한국 시장을 상대적으로 덜 매력적으로 인식할 수 있으며, 이는 곧 자본 조달이나 기업 가치 평가에 어려움으로 이어질 가능성이 있어요. 💰 특히 해외 자본 유치에 적극적인 기업들은 이러한 결과가 달갑지 않을 거예요. 😥

정부와 시장 당국은 이번 MSCI 선진국 지수 편입 실패를 통해 구조적인 제도 개선의 필요성을 다시 한번 절감하게 되었어요. 📈 특히 역외 원화 거래 제한, 외환시장 접근성 문제, 공매도 규제 등 기존에 지적되었던 문제들이 해결되지 않았다는 점은 앞으로 정부가 해결해야 할 과제가 명확함을 보여줘요. 🧐 시장에서는 내년 평가를 긍정적으로 기대하는 목소리도 있지만, 실질적인 제도 개선이 이루어지지 않으면 반복될 수 있는 상황이기에 정부의 적극적인 노력이 중요해요. ⚖️

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

이번 MSCI 선진지수 관찰대상국 등재 실패는 한국 증시가 구조적인 제도 개선 없이 단순히 높은 상승률만으로는 선진 시장으로 나아가기 어렵다는 점을 다시 한번 보여주었어요. 📈 가장 큰 걸림돌은 여전히 ‘역외 원화거래 제한’과 ‘외환시장 접근성’ 문제로 확인되었답니다. 🧐

구체적으로, MSCI는 원화가 한국 밖 국제 외환시장에서 실물 인도가 불가능하다는 점을 지적했어요. 현재 원화는 주로 차액만 정산하는 NDF 위주로 거래되고 있어, 인덱스펀드 운용사들의 외환 운용 유연성이 떨어진다는 평가예요. 🤔 또한, 공매도 재개 이후 새롭게 도입된 시장 감시 규정 체계 하에서 시장 참여자들이 운영상 부담을 겪고 있다는 점도 언급되었어요. 이는 투자자들이 한국 시장에서 자금을 운용하는 데 있어 여전히 고려해야 할 제도적 장벽이 존재함을 시사해요. 🚧

앞으로 한국 증시가 MSCI 선진국 지수에 편입되기 위해서는 단순히 정책 발표를 넘어, 외환 시장의 실질적인 개방 확대와 역외에서의 원화 거래 활성화, 그리고 공매도 관련 운영상의 부담 완화 등 근본적인 제도 개선이 지속적으로 이루어져야 할 것으로 보여요. 🚀 그렇지 않다면, 매년 평가 결과 발표 때마다 비슷한 결과가 반복될 수 있다는 점을 염두에 두어야 할 거예요. 😥

6. 향후 전망: 시나리오별 예측 🔮

현 상태 유지 및 안착 시나리오

MSCI 선진지수 편입이라는 목표는 여전히 유효하지만, 당장 눈에 띄는 큰 변화 없이 현재의 제도적 논의가 이어지는 상황을 예상해 볼 수 있어요. 🚦 한국 증시가 AI 반도체 랠리 등으로 높은 상승률을 기록했음에도 불구하고, MSCI는 여전히 역외 원화 거래 제한, 야간 외환시장 유동성 부족, 공매도 관련 운영상 부담 등 구조적인 문제점들이 완전히 해소되지 않았다고 평가하고 있어요. 🧐 따라서 정부가 제시하는 로드맵대로 제도 개선이 꾸준히 진행되더라도, MSCI의 평가 기준을 충족하기까지는 상당한 시간이 소요될 수 있어요. ⏳ 이는 한국 증시가 당분간 신흥국 지수에 머무르며, 선진국 지수 편입으로 기대되는 대규모 외국인 자금 유입 효과를 즉각적으로 누리기는 어려울 수 있음을 의미해요. 🤷‍♀️
이 시나리오에서는 기존의 제도 개선 노력들이 점진적으로 이루어지겠지만, MSCI의 관찰대상국 등재나 선진국 지수 편입과 같은 가시적인 성과로 이어지지는 않을 가능성이 높아요. 📈 한국 증시는 이러한 '정체기' 속에서 개별 기업의 펀더멘털이나 기술적 요인에 따라 움직이는 모습을 보일 수 있으며, 투자자들은 MSCI 편입 기대감보다는 실질적인 시장 환경 변화에 주목해야 할 것으로 보여요. 🤔
영향력 확대 및 가속 시나리오

만약 정부가 MSCI의 핵심 지적 사항인 역외 원화 거래 제한 문제를 보다 적극적이고 신속하게 해결해 나간다면, 한국 증시의 MSCI 선진국 지수 편입이 예상보다 빠르게 진행될 수 있어요. 🚀 특히 2021년 12월 홍남기 경제부총리(당시)가 원화 역외 거래 활성화 방안을 전향적으로 검토하겠다는 언급이 있었던 것처럼, 이러한 정책적 의지가 더욱 강력하게 추진된다면 긍정적인 변화를 기대해 볼 수 있어요. 💡 2025년 9월 기획재정부가 발표했던 외환시장 24시간 개방 및 외국인 간 원화 거래 전면 허용 계획이 성공적으로 안착하고, 국제 외환시장에서의 원화 거래 유동성이 크게 개선된다면, MSCI의 외환시장 접근성 관련 우려를 상당 부분 해소할 수 있을 거예요. 🌟 또한, 공매도 관련 시장 감시 규정 체계에서도 운영상 부담을 줄이는 새로운 방안들이 마련된다면, MSCI의 종합적인 평가에서 긍정적인 시그널을 받을 수 있을 것으로 기대해요. 👍
이 경우, 2026년 6월 MSCI 정기 리뷰에서 한국 증시가 관찰대상국에 재등재되고, 이후 2028년 6월 편입 발표, 2029년 5월 실제 편입이라는 로드맵이 더욱 앞당겨질 가능성이 있어요. 🗓️ 이는 상당한 규모의 외국인 자금 유입을 기대하게 하며, 코리아 디스카운트 해소와 함께 한국 증시의 전반적인 밸류업에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 거예요. 💰
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

MSCI 선진국 지수 편입을 위한 노력이 진행되는 과정에서 예상치 못한 변수가 발생할 경우, 현재의 긍정적인 흐름이 제동이 걸릴 수 있어요. ⚠️ 예를 들어, 정부가 추진하는 외환시장 개방이나 역외 원화 거래 활성화 정책이 실행되는 과정에서 급격한 환율 변동성 확대나 외환 유출입 불안이 심화될 경우, MSCI는 오히려 시장 안정성을 이유로 한국 증시의 편입에 부정적인 신호를 보낼 수 있어요. 😟 연관 기사 4에서도 언급된 것처럼, 외환시장 개방은 외국 자금의 유입뿐만 아니라 위기 시 자본 유출 속도를 빠르게 할 수도 있다는 우려가 존재해요. 📉 또한, 공매도 재개 이후 새롭게 도입된 시장 감시 규정 체계 하에서 운영상의 부담이 예상보다 크거나, 관련 제도 개선이 더디게 진행될 경우에도 MSCI의 평가에 부정적인 영향을 줄 수 있어요. 😥
만약 이러한 부정적인 변수들이 발생하여 MSCI의 다음 평가 시점(2027년 6월)에서도 관찰대상국 진입에 실패하거나, 오히려 등급이 하향 조정될 경우, 한국 증시의 선진국 지수 편입은 더욱 요원해질 수 있어요. 😥 이는 국내 투자자들에게 실망감을 안겨줄 수 있으며, 외국인 투자자들의 투자 심리에도 영향을 미칠 수 있다는 점을 고려해야 해요. ⚖️

[주요 용어 해설 (Glossary)]

MSCI 선진국 지수

모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)에서 전 세계 주식시장을 분류하여 발표하는 지수로, 여러 국가들의 주식 시장 성과를 나타내요. 📈 이 지수에 편입된다는 것은 해당 국가의 주식 시장이 선진국 수준으로 인정받는다는 의미이며, 한국 증시는 현재 신흥국 지수에 포함되어 있어요. MSCI는 한국 증시의 제도적 측면을 평가하여 선진국 지수 편입 여부를 결정하는데, 이는 글로벌 투자자들에게 중요한 참고 자료가 된답니다. 🌍
관찰대상국 (Watch List)

MSCI가 특정 국가의 시장 분류 등급 조정을 검토할 때, 해당 국가를 잠정적으로 포함시키는 목록을 말해요. 👀 관찰대상국에 오른다는 것은 선진국 지수 편입 가능성이 있다는 긍정적인 신호로 해석될 수 있어요. 하지만 관찰대상국에 오른다고 해서 바로 선진국 지수에 편입되는 것은 아니며, MSCI가 제시하는 개선 과제들을 충족해야만 최종 편입 심사를 거칠 수 있답니다. 한국 증시는 이번에도 이 관찰대상국에 포함되지 못했어요. 😔
역외 원화거래

한국의 외환시장 밖, 즉 국제 외환시장에서 원화 거래가 이루어지는 것을 의미해요. ✈️ 현재 한국 원화는 역외 시장에서 실물 인도가 아닌 차액만 달러로 정산하는 역외차액결제선물환(NDF) 방식으로 주로 거래되고 있다고 해요. MSCI는 한국 증시의 선진국 지수 편입을 위해 원화의 국제 외환시장 접근성을 중요하게 보고 있으며, 역외 원화거래의 제약은 한국 증시 편입의 주요 걸림돌 중 하나로 지적되고 있답니다. 🏦
역외차액결제선물환 (NDF)

원화의 국제 외환시장 거래에서 사용되는 한 방식인데, 실제로 원화를 주고받는 것이 아니라 미리 정한 환율과 만기 시의 환율 차이만을 달러 등으로 결제하는 금융 상품이에요. 💱 이는 원화가 역외 시장에서 실물로 인도되지 못하기 때문에 발생하는 거래 방식이랍니다. MSCI는 이러한 NDF 거래 중심의 역외 원화 거래가 한국 증시의 외환시장 접근성을 제한한다고 보고 있어요. 📉
공매도

주식을 보유하고 있지 않은 상태에서 미래에 주가가 하락할 것을 예상하고 주식을 빌려서 팔고, 실제로 주가가 하락하면 싼값에 사서 빌린 주식을 갚아 차익을 얻는 투자 기법이에요. 📉 공매도는 시장의 가격 발견 기능을 돕고 효율성을 높이는 순기능도 있지만, 때로는 과도한 매도 압력으로 시장 불안정을 야기할 수도 있다는 우려도 있어요. 한국 증시의 MSCI 선진국 지수 편입과 관련하여, MSCI는 새로 도입된 공매도 관련 규제 체계가 시장 참가자들에게 운영상 부담을 주고 있다고 지적하고 있답니다. 🧐