JP모건 “코스피 급락은 삼전닉스 레버리지 탓”

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“강제매도 진행때 변동성 증폭”

코스피가 21일 종가 기준으로 최고점 대비 25.97% 급락한 영향은 단일종목을 포함한 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 영향이 컸다는 글로벌 투자은행(IB)의 분석이 나왔다. 레버리지 ETF가 강제 청산된 규모는 적정 수준의 75%가량에 이른 것으로 추산됐다.

JP모건은 이날 ‘한국의 디레버리징 과정의 최신 동향’ 보고서를 통해 “(코스피의 급락은) 레버리지 ETF로 인해 증폭됐다”고 밝혔다. 한국 자산을 기초로 한 레버리지 ETF의 순자산은 지난달 말 500억 달러(약 74조 원)까지 늘었다. 이 과정에서 코스피와 삼성전자, SK하이닉스 등을 기초 자산으로 한 다양한 형태의 레버리지 ETF의 강제 매도가 변동성을 키웠다는 분석이다. 최근에는 한국 자산을 기초로 하는 레버리지 ETF 순자산 규모가 기존 대비 48% 감소한 260억 달러로 나타났다.

JP모건은 당분간 디레버리징으로 레버리지 ETF의 순자산 규모는 180억 달러 수준까지 감소할 것으로 전망했다. JP모건은 “레버리지 ETF 청산은 적정 수준으로 판단한 약 180억 달러까지 축소되는 과정의 75%가량이 진행됐으며, 헤지펀드의 디레버리징도 절반 이상 진행된 것으로 추정된다”고 설명했다.

디레버리징이 적정 수준까지 진행된 뒤에는 코스피의 반등 가능성이 큰 것으로 전망했다. JP모건은 코스피의 향후 1년 목표 주가로 제시한 1만2,500과 한국 주식에 대한 ‘비중 확대’ 의견을 유지했다. 코스피는 이날 전 거래일 대비 231.68포인트(3.56%) 오른 6,747.95에 마감했다.

강우석 기자 wskang@donga.com
지민구 기자 warum@donga.com