탑코미디어, AI 챗봇으로 수익성 ‘껑충’…“AI 콘텐츠 기업 재평가 초입”

밸류파인더 리포트 등록 2026-08-20 오전 8:23:28 수정 2026-08-20 오전 8:23:28 가 가 [이데일리 신하연 기자] 독립리서치 밸류파인더는 20일 탑코미디어(134580)에 대해 인공지능(AI) 캐릭터 채팅 서비스 ‘탑툰챗’이 기존 웹툰 사업의 과금 한계를 해소하며 수익성 개선을 이끌고 있다고 평가했다. 기존 고객과 지식재산권(IP), 결제수단을 활용해 추가 고객 획득 비용 부담을 낮춘 가운데 불법 웹툰 사이트 차단 정책까지 더해지면서 수혜가 기대된다는 분석이다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 전우빈 밸류파인더 선임연구원은 “현재 동사는 웹툰 유통사에서 자체 IP 기반의 AI 인터랙티브 콘텐츠 기업으로 재평가받는 구간의 초입에 있다고 판단한다”며 이같이 밝혔다. 탑코미디어는 2007년 설립돼 2013년 코스닥 시장에 상장한 웹툰 콘텐츠 기획·제작·유통 및 플랫폼 운영 기업이다. 2022년 모회사 탑코로부터 일본 웹툰 유통 영업 부문을 양수하며 콘텐츠 사업에 진출했고, 2025년 4월 탑툰을 흡수합병하면서 기획·제작·유통·플랫폼 운영의 전 밸류체인을 일원화했다. 특히 자체 플랫폼 비중이 빠르게 높아지며 매출의 질이 개선되고 있다는 평가다. 플랫폼 매출 비중은 2024년 43.8%에서 지난해 69.9%, 올해 상반기 70.4%로 상승했다. 유통 부문은 정산 비율에 따라 총 결제액의 일부만 매출로 인식하는 반면 플랫폼은 이용자의 코인 사용액을 기준으로 결제액을 온전히 인식할 수 있어 상대적으로 수익성이 높은 구조다. 올해 2분기 실적에서도 이 같은 변화가 나타났다. 연결 기준 매출액은 약 155억원으로 전분기 대비 30.4% 증가했고, 영업이익은 약 37억원으로 흑자 전환했다. 당기순이익도 약 32억원으로 흑자로 돌아섰다. 영업이익률은 23.7%로 탑툰 합병 이후 분기 최고치를 기록했다. 비용 효율화도 두드러졌다. 2분기 영업비용은 약 118억원으로 전년 동기 약 119억원보다 0.7% 감소했다. 같은 기간 광고선전비는 약 17억원에서 19억원으로 11.6% 증가했고, 플랫폼 결제 수수료가 포함된 지급수수료 역시 37억원에서 약 41억원으로 늘었다. 전 연구원은 “매출을 늘리면서 마케팅도 늘렸는데 총 비용은 줄어든 구조이며, 이는 매출 믹스에 한계비용이 현저히 낮은 항목이 유입됐을 때 나타나는 전형적 패턴”이라고 설명했다. 수익성 개선의 핵심으로는 지난 3월 출시한 탑툰챗을 꼽았다. ...