“성과급 수조원, 한 번에 털어도 넉넉”...하이닉스 영업이익률 64% [오늘나온 보고서]

이번 주 실적 발표를 앞둔 SK하이닉스가 장 초반 상승세를 보이고 있다. 20일 개장 직후 2%대 올라 115만1000원에 거래됐으며 오전 9시 30분 기준 2%대 상승 흐름을 이어가고 있다.

LS투자증권은 이날 ‘메모리 협주곡, 카덴차는 언제 시작되는가’ 리포트를 통해 SK하이닉스의 목표주가를 150만원으로 상향했다. 현재주가 대비 33% 상승 여력이 있다는 판단이다.

정우성 LS투자증권 연구원은 리포트를 통해 SK하이닉스의 1분기 매출액을 55조8000억원(전년 동기 대비 +210.8%), 영업이익을 35조6000억원(+10.6%)으로 추정했다.

다만 성과급 재원을 한꺼번에 비용으로 처리하면서 시장 기대치 대비 약 10% 낮게 집계될 것으로 내다봤다. 정 연구원이 제시한 영업이익률은 63.7%에 달하는 수준이다.

2026년 전체 매출에서 고대역폭 메모리(HBM)가 차지하는 비중은 약 29%에 달할 것으로 추산했다. AI 서버 확산으로 수요가 급증하고 있기 때문이다.

최근 엔비디아가 AI 연산 과정에서 HBM 의존도를 줄이는 기술을 적용했다는 소식이 알려지면서, SK하이닉스의 HBM 단가 상승에 제동이 걸릴 수 있다는 우려가 제기되기도 했다. 이에 대해 정 연구원은 “엔비디아 AI 서버 1대에 탑재되는 HBM 용량 자체는 2024년 455GB에서 2026년 1689GB로 빠르게 늘고 있어, 전체 수요가 꺾일 가능성은 낮다”고 진단했다.

그는 “SK하이닉스의 HBM 평균판매가격(ASP) 상승 흐름에 제동이 걸릴 수 있는 점을 참작하더라도, 주가 측면에서는 주요 수급 이벤트인 ADR 상장 이전에 동사의 2027년 HBM 이익 성장에 대한 기대가 조기에 반영될 수 있다”고 덧붙였다.

미국 증시 상장에 더해 주주환원 정책 또한 주가 상승의 동력으로 꼽았다.

정 연구원은 “동사의 향후 주주 환원 정책의 핵심은 잉여현금흐름의 절반을 주주에게 돌려주고 순현금 100조 원을 확보하는 것”이라며 “2026년에는 약 30조원 규모의 재원을 투입해 미국 상장 시점에 맞춰 자사주를 사들여 없애는 방식이 기대된다”고 말했다.

나아가 2027년에도 현금 흐름과 순현금 목표를 유지한다면, 단순 계산상 주당 배당금은 최대 5만7075원 수준일 것이라고 추정했다.

한편 SK하이닉스는 오는 23일 2026년 1분기 실적을 발표한다.

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  (04.20 11:25)

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