“미·일 금리 더 간다…포트폴리오 재구성할 때” [딥 머니 토크]

국제 > 글로벌 경제 “미·일 금리 더 간다…포트폴리오 재구성할 때” [딥 머니 토크] 백석현 신한은행 이코노미스트가 자신의 저서와 함께 포즈를 취하고 있다. <한주형 기자> 최근 두 달 새 원화 가치가 급격한 강세를 보이고 있다. 지난 7월 한때 달러당 1550원까지 떨어졌던 원화값은 두 달여 만에 15% 가까이 뛰며 주요국 통화 중 가장 빠른 상승세를 나타냈다. 국내 자산시장에 투자하는 투자자는 상대적인 원화 강세에 다소 안도감을 느끼겠지만, 미국 시장에 투자 중인 ‘서학 개미’ 입장에서는 고민이 깊어질 수밖에 없는 대목이다. 김유신의 ‘딥 머니 토크’에서는 ‘환율 전문가’ 백석현 신한은행S&T센터 이코노미스트를 만나 그가 요동치는 외환시장을 어떻게 바라보고 있는지와, 투자자들의 현며한 대응 방안을 물었다. 백 이코노미스트는 연세대 화학공학과를 졸업하고 회계사 자격증을 취득한 뒤 현재는 환율 분석가로 일하고 있다. 다음은 일문일답.-단도직입적으로 물으면, 외환시장의 움직임은 예측이 가능한가.지금까지 시장을 지켜본 입장에서 내린 결론은 시장을 견인하는 ‘변수’는 파악 가능하지만, 그 변수들의 ‘가중치’를 정확하게 배정해 움직임을 예측하는 건 신의 영역에 가깝다는 것이다.환율은 다양한 요인으로 변동한다. 국가 간 금리차, 주식시장의 움직임, 지정학적 변수, 중국 변수 등 살펴야 할 요소가 많다. 이렇게 영향을 주는 변수가 많은데, 이 변수가 시장에 미치는 가중치는 매번 바뀐다. 환율 움직임에 대한 사후적인 설명은 가능하더라도, 사전에 예측하기는 쉽지 않다.-그런데도 전문가로서 환율 방향성을 예측해야 하는 때가 많을텐데.한계는 분명히 있지만, 우리가 알고 있는 변수들을 활용해 예상하려 한다. 개인적으로 지금까지 시장을 지켜보며 파악한 변수들을 바탕으로 예측 모델을 만들었다. 환율 움직임에 관한 질문을 받을 때는 이 모델을 참고해서 의견을 전달한다.-요즘은 해외 주식에 투자하는 ‘서학 개미’가 많다. 대부분 환율 변동성에 노출된 상태인데 어떻게 대응하는 것이 바람직한가.환 리스크에 직접 노출되는 것보다 간접 노출되는 게 더 낫다는 얘기를 많이 한다. 예를 들어 달러 또는 엔화만 사고파는 건 환 리스크에 직접 노출되는 것이다. 반면 미국 주식 또는 엔화 채권 등에 투자하는 것은 수익률이 대부분이 환 움직임보다 투자 자산의 움직임에 더 큰 영향을 받게 된다. 환 리스크는 간접 리스크가 되는 것이...