“롯데칠성, 원가 부담 장기화에 단기 실적 눈높이 하향 불가피” 목표가↓

증권 > 기업정보 “롯데칠성, 원가 부담 장기화에 단기 실적 눈높이 하향 불가피” 목표가↓ 롯데칠성음료 신한투자증권은 10일 롯데칠성에 대해 원가 부담 장기화로 단기 실적 눈높이 하향이 불가피하다며 목표주가를 기존 14만5000원에서 14만원으로 3% 하향 조정했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.신한투자증권에 따르면 롯데칠성의 올해 3분기 매출은 1조501억원으로 전년 동기 대비 2.7% 감소했다. 영업이익은 570억원으로 37.9% 줄었다. 시장 전망치보다 약 30% 낮은 수준이다. 국내외 영업환경이 악화한 가운데 원부자재 가격 상승이 수익성에 부담을 줬다.국내 음료 사업의 부진이 두드러졌다. 별도 기준 음료 부문 매출은 지난해 같은 기간보다 4.7%, 영업이익은 47.4% 각각 감소했다. 명절 시점 차이와 소비 부진이 매출 감소에 영향을 미쳤다. 지난 7월 제품 가격을 평균 5.3% 올렸지만 판매량 감소와 원가 부담을 상쇄하지 못했다.반면 주류 사업은 상대적으로 양호한 실적을 거뒀다. 별도 기준 주류 부문 매출은 전년 동기 대비 2.5% 늘며 3개 분기 연속 증가세를 이어갔다. 영업이익도 24% 증가했다.해외 사업 역시 원가 부담을 피하지 못했다. 해외 법인 합산 매출은 0.9% 감소했고 영업이익은 48% 줄었다. 에너지 비용의 영향이 국내보다 크게 나타난 것으로 분석됐다. 다만 해외 사업은 원재료 현물가격 변동을 빠르게 반영하고 제품 가격도 상대적으로 탄력적으로 조정할 수 있어 4분기부터 수익성이 안정될 가능성이 제기됐다.향후 기업가치 회복의 관건은 해외 매출 성장 속도다. 국내 시장의 성장세가 둔화하는 상황에서 해외 사업이 얼마나 빠르게 외형을 확대하고 수익성을 개선하느냐에 따라 주가 평가 수준도 달라질 것으로 전망됐다.롯데칠성은 2025년 40% 수준인 해외 매출 비중을 2030년 50%까지 높이겠다는 목표를 제시했다. 영기준예산제도(ZBB)를 활용한 비용 절감과 해외 매출 확대가 맞물리면 실적 개선이 가능하다는 분석이다. 영기준예산제도는 기존 예산을 기준으로 삼지 않고 모든 비용의 필요성을 처음부터 다시 검토하는 방식이다.다만 단기 실적 전망은 낮아졌다. 증권사는 매출 부진과 원가 부담 장기화를 반영해 이익 추정치를 3% 낮추고 목표주가도 기존보다 3% 내린 14만원으로 제시했다.조상훈 신한투자증권 연구원은 “밸류에이션(12개월 선행 주가수익비율 12배)은 매력적이나 국내 외형 성장률이 둔화되...