“고PER 반도체, 매수? 매도?”…개미 울리는 판단의 함정[인터뷰]

정훈 전 서울평가정보 부사장 인터뷰반도체 대형주 변동성 확대에 개인투자자 투자 난이도↑“PER만으로 판단 어려워…산업 특성·매크로 함께 봐야”“흐름 추종·손실회피 경계…소외 업종도 기회 올 수 있어” 등록 2026-08-24 오후 3:38:37 수정 2026-08-24 오후 3:38:37 가 가 [이데일리 신하연 기자] “반도체 산업은 과거에는 논란의 여지가 없는 사이클 산업이었지만, 최근 인공지능(AI) 혁명으로 하이퍼스케일러 수요가 급증하고 반도체 기업들의 매출과 수익성이 크게 좋아지면서 구조적 성장주로 보는 시각도 생겼습니다.” 정훈 전 서울평가정보 부사장은 19일 이데일리와의 인터뷰에서 변동성이 커진 국내 증시에 대해 이같이 진단했다. 정 전 부사장은 하나금융연구소, NH투자증권 빅데이터센터, 롯데멤버스 등을 거치며 AI 모델 개발과 데이터 기반 의사결정, 신용평가 모델 개발 등을 이끌어온 데이터·AI 전문가다. 정훈 전 서울평가정보 부사장.최근 국내 증시는 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주를 중심으로 등락 폭이 커졌다. AI와 고대역폭메모리(HBM)를 둘러싼 장기 성장 기대는 여전하지만 단기 급등에 따른 차익실현 매물과 밸류에이션 부담이 맞물리며 개인투자자의 매수·매도 판단도 어려워진 상황이다. 정 전 부사장은 반도체주를 볼 때 단순히 주가수익비율(PER) 수준만으로 판단하기 어렵다고 봤다. 그는 “흔히 저PER에 사서 고PER에 팔라고 하지만 반도체와 같은 사이클 산업은 오히려 고PER에 사서 저PER에 팔라는 이야기도 한다”며 “수요 급증이 예상돼 생산설비를 증설하면 설비투자(CAPEX)가 커지고 순이익이 나빠지면서 PER이 높아지는데, 바로 이때가 매수하기 좋은 시점으로 보는 것”이라고 설명했다. 이어 “투자자 입장에서는 기업 단위에만 매몰되기보다 산업 특성과 해당 산업에 영향을 미치는 매크로 변수를 함께 봐야 한다”고 짚었다. 그는 개인투자자가 변동성 장세에서 빠지기 쉬운 대표적 오류로 ‘흐름 추종’을 꼽았다. 주가가 오르면 계속 오를 것 같아 뒤늦게 사고, 주가가 빠지면 더 떨어질 것 같아 저점 매수 기회를 놓치거나 공포에 매도하는 심리다. 정 전 부사장은 “움직이는 객체가 계속 같은 방향으로 움직일 것이라는 기대는 인간의 본능과도 같다”며 “주가가 계속 오를 때는 보유자가 고점에 매도하지 못하고, 미보유자는 잘못된 고점 매수에 나서기 쉽다”고 지적했다. 손절매(손실을 감수하고 주식을 ...