DB손해보험, 밸류업에 배당 확대…목표가 20% 상향-대신

[이데일리 김경은 기자] 대신증권은 3일 DB손해보험(005830)에 대해 새로운 밸류업 정책과 포르테그라 인수 효과로 주주환원 규모가 확대될 것이라며 목표주가를 기존 20만원에서 25만원으로 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

박혜진 대신증권 연구원은 “보수적으로 가정해도 2027년 900억원, 2028년 1000억원 수준의 배당총액이 늘어날 전망”이라며 이같이 밝혔다.

DB손해보험은 포르테그라 인수를 완료한 뒤 ‘밸류업 정책 2.0’을 발표했다. 기존에는 2028년까지 별도 기준 주주환원율을 35%로 높이겠다는 계획이었지만, 이를 2030년까지 연결 기준 40%, 별도 기준 50%로 확대했다. 주당배당금(DPS)도 매년 10% 이상 늘릴 계획이다.

지난해 말 별도 기준 배당성향은 29.7%다. 대신증권은 새로운 정책을 적용하면 2030년까지 환원율이 매년 약 4%포인트씩 상승하고, 기존 추정치와 비교해서도 매년 2~3%포인트가량 높아질 것으로 분석했다.

배당 여력도 충분하다고 평가했다. DB손해보험은 지급여력(K-ICS) 비율과 함께 배당커버리지비율(DCR)을 활용해 배당 구간을 설정했다. DCR은 배당가능이익을 예상 배당금으로 나눈 지표다. 지난 6월 말 배당가능재원은 2조6000억원으로 대신증권이 예상한 올해 배당금 6000억원을 적용하면 DCR은 433%다. 회사가 설정한 400% 이상의 초과 구간에 해당해 추가 배당도 가능한 수준이다.

올해 DB손해보험의 DPS는 1만원으로 예상했다. 지난해 7600원보다 31.6% 늘어난 수준이다. 이어 2027년 1만2000원, 2028년 1만3200원까지 증가할 것으로 전망했다. 순이익 역시 올해 1조8460억원에서 2027년 2조190억원, 2028년 2조750억원으로 늘어날 것으로 추정했다.

무리한 신계약 경쟁을 지양하기로 한 점도 긍정적으로 평가했다. 회사는 신계약 규모를 관리해 보험계약마진(CSM) 훼손과 사업비 증가를 억제하는 동시에 배당가능재원을 확보한다는 방침이다. 보고서는 이를 지속가능한 균형성장을 위한 전략으로 평가했다.

박 연구원은 “신계약 경쟁을 지양해 CSM 훼손과 사업비 증가를 막고 무엇보다 배당재원을 확보하려는 노력이 매우 긍정적”이라며 “포르테그라 실적 반영에 따른 2027~2028년 실적 추정치 상향과 확대된 배당정책을 반영해 목표주가를 20% 상향한다”고 말했다.