"AI 투자 쏠림 과했다 … 옥석가리기 시작"

증권 > 국내 주식 "AI 투자 쏠림 과했다 … 옥석가리기 시작" 마이클 제코스 퍼미라 테크부문 공동대표기업가치 가릴 새 기준은 AI 수익화제품·업무 방식 함께 바꿔야 성과내년 M&A는 전략적투자자 주도韓투자자, 단순히 싼 매물 찾지말고성장 잠재력 높은 우량기업 베팅을 "현재 주식 시장과 신용 시장 모두 인공지능(AI)이라는 단일 투자 테마에 대한 집중도가 전례 없이 높은 수준에 근접해 있다. 역사적으로 특정 테마에 시장의 관심과 자금이 과도하게 집중되는 현상은 경계해야 할 신호였다." 마이클 제코스 퍼미라 테크부문 공동대표가 최근 매일경제와의 서면 인터뷰에서 내년 글로벌 인수·합병(M&A) 시장 전망을 묻자 이같이 밝혔다. 제코스 대표는 이달 19일 열리는 '글로벌 대체투자 콘퍼런스(GAII) 2026'에서 기조연설에 나선다. 그는 AI 수혜 기업과 피해 기업을 가려내는 일이 어느 때보다 중요해졌다고 봤다. 제코스 대표는 "이러한 기업 간 가치평가 격차는 AI 시대의 수혜 기업을 선별할 수 있는 투자자에게 매력적인 투자 기회를 제공한다"며 "소프트웨어 산업은 과거 자본이 과잉 공급되던 시장에서 자본 공급이 부족한 시장으로 전환됐다"고 했다. 제코스 대표는 AI가 돈을 벌어다 주는 속도를 시장이 과대평가하고 있다고 진단했다. 그는 "시장의 기대와 현실 사이의 가장 큰 괴리는 AI의 성장 잠재력이 아니라 실질 경제 성과가 나타나는 속도에 있다"고 짚었다. 대부분 기업이 아직 데이터 정비, 업무 프로세스 재설계, 임직원 재교육 단계에 머물러 있다는 이유에서다. 그는 "이러한 변화에는 몇 분기가 아닌 수년의 시간이 필요하다"며 "기술 전환기마다 자본이 몰리고 낙관론이 번지는 것은 인간 본성에 가까운 현상"이라고 했다. AI를 둘러싼 기업 간 몸값 격차는 이미 크게 벌어졌다. 비상장 시장에서 AI 수혜 기업은 매출액의 10배가 넘는 기업가치에 거래되기도 한다. 반면 AI로 경쟁력이 훼손될 우려가 있는 기업은 인수자를 찾는 데 애를 먹고 있다. 상장 소프트웨어 기업 주가도 올해 초 급락 이후 상당 부분 회복했지만 반등은 소수 기업에 집중됐다. 퍼미라는 두 가지 질문을 바탕으로 AI 시대의 '옥석'을 가리고 있다. 'AI가 이 기업의 경쟁력을 실질적으로 강화할 수 있는가'와 'AI가 이 기업의 존재 가치를 사라지게 할 수 있는가'다. 그는 "높은 고객 전환비용만으로는 더 이상 충분한 진입장벽을 확보하기...