자본연 “단일종목 ETF, 변동성 증폭 여부 표본 작아 검증 어려워…계속 모니터링해야”

증권 > 국내 주식 자본연 “단일종목 ETF, 변동성 증폭 여부 표본 작아 검증 어려워…계속 모니터링해야” 자본시장연구원 자본시장연구원은 최근 증시 변동성 증폭의 주요 원인이 외국 기관투자자와 개인투자자의 수급 충돌 등이라고 진단했다. 삼성전자·SK하이닉스 레버리지 상장지수펀드(ETF)가 변동성을 키웠지에 대해서는 “표본이 작아 통계적 유의성을 검증하기 충분하지 않다”고 설명했다.6일 금융투자업계에 따르면 김준석·장근형 자본연 선임연구위원은 지난달 27일 발간한 ‘주식시장 변동성 상승의 배경‘ 보고서에서 올해 코스피 변동성에 대해 “한국 주식시장 고유의 요인이 작용하고 있는 것”이라고 설명했다. 자료=자본시장연구원 자본연에 따르면 올해 상반기 코스피의 일간 수익률 변동성은 3.6%로, 작년(1.4%)보다 크게 증가했다. 이는 올해 36개 주요국 증시의 평균치가 1.2%로, 작년(1.1%)보다 소폭 증가한 것과 대비된다.실증분석 결과 변동성 상승의 배경으로는 ▲‘삼전닉스’의 지수 영향력 증가 ‘▲메모리 반도체 업종 변동성 ▲미국·이란 전쟁 여파 ▲투자자별 수급 충돌이 거론됐다.자본연은 “최근 삼성전자와 SK하이닉스의 변동성 증가는 글로벌 AI 생태계의 급격한 확장 이후 나타난 불확실성 증가가 전이된 결과”라며 “삼성전자와 SK하이닉스의 높아진 시가총액 비중에 따라 코스피의 변동성 증가로 나타나고 있다”고 설명했다. 자료=자본시장연구원 이 같은 변동성은 ▲투자자들의 차익 실현 압력 증가 ▲인공지능(AI) 과잉투자 우려 ▲시장금리 상승 ▲전쟁으로 인한 글로벌 경기 불확실성 증가 등이 영향을 미쳤다고 설명했다. 마이크론, 샌디스크 등 글로벌 메모리 업체들과 필라델피아 반도체지수도 같은 이유로 변동성이 증폭됐다.한편 투자자별 수급 양극화는 한국 시장 고유의 원인으로 분석된다. 외국인·기관의 매도와 개인·금융투자의 충돌 강도가 거세지고 있는데, 이는 사실상 기관과 개인의 충돌로 해석됐다. 국내 증시에 투자하는 외국인 투자자는 대부분 기관투자자이고, 수급주체 ‘금융투자’도 대부부 개인의 상장지수펀드(ETF) 거래여서다. 자료=지본시장연구원 자본연은 기관투자자의 순매도는 “급격한 주가 상승에 따른 포트폴리오 조정 수요와 차익실현 수요”이고, 개인투자자의 순매수는 “주가의 지속적 상승에 대한 기대를 반영하는 것”이라고 분석했다.자본연은 최근 논란의 중심이 된 단일종목 레버리지 상품과 관련해서는 “(상품이 상장한) 5월 2...