"발행어음 경쟁력은 리스크 관리서 판가름"

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"발행어음 경쟁력은 리스크 관리서 판가름"

입력 : 2026.03.23 16:42

김동식 하나증권 경영전략본부장
조달자산 30%는 현금성 자산에
AI·반도체 집중, 지역투자 병행
모험자본비중 25% 상반기 목표

발행어음시장 경쟁이 치열해지는 가운데 하나증권 발행어음 업무 총괄인 김동식 경영전략본부장이 향후 시장의 승부처로 '리스크 관리'와 '모험자본 투자 성과'를 꼽았다. 무리한 금리 경쟁보다는 안정적 운용 역량을 통한 모험자본 투자 수익성 제고로 차별화하겠다는 전략이다.

김동식 본부장은 최근 매일경제와 인터뷰에서 "발행어음은 예금자보호가 되지 않기 때문에 증권사의 리스크 관리 역량이 투자자 선택의 핵심이 될 것"이라고 밝혔다. 그는 "조달 자산의 30%는 상시 현금화 가능한 투자처를 유지하고 있다"며 "유동성 비율, 기업금융 자산 비율, 부동산 한도 등 규제 비율 준수에는 어떠한 타협도 없다"고 강조했다.

안전장치는 중첩 구조로 설계됐다. 하나금융그룹 차원의 리스크 관리 정책, 하나은행과의 크레디트 라인, 하나증권의 자체 유동성 관리를 합쳐 삼중 구조를 갖추고 있다는 설명이다. 김 본부장은 "국내 3대 금융그룹인 하나금융그룹의 유동성을 확보하고 있다는 점이 가장 큰 이점"이라며 "지나친 금리 경쟁에는 뛰어들지 않을 것"이라고 덧붙였다.

하나증권은 지난 1월 '하나 THE 발행어음'을 출시한 지 두 달여 만에 잔액 5000억원을 돌파했다. 출시 첫날에만 1000억원어치가 판매됐다. 가입자 중 신규 고객 비중은 40%에 달하며 1억원 미만 메스(대중) 고객이 전체의 60%를 차지한 것으로 알려졌다. 김 본부장은 "과거 종합자산관리계좌(CMA)가 증권사 문턱을 낮췄듯 발행어음이 누구나 손쉽게 가입하고 은행 예금보다 나은 수익을 누리는 자산관리의 새로운 모델이 됐다"고 평가했다.

발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하겠다는 계획도 밝혔다. 금융당국의 의무 한도인 10%를 2.5배 웃도는 수준이다. 김 본부장은 "올해 상반기에 조달 금액의 25% 기준을 준수해 신규 모험자본에 투자할 수 있을 것으로 본다"고 말했다. 현재 인공지능(AI)과 반도체 분야에 가장 큰 비중으로 투자를 진행하거나 계획하고 있다. 특히 국가의 12대 전략기술 종목과 벤처캐피털(VC)펀드를 통한 코스닥벤처펀드 투자도 병행하고 있다.

향후 투자 대상으로는 로봇·양자 등 신기술 부문에서 나아가 해외 투자까지도 검토 중이라고 김 본부장은 밝혔다. 이 같은 분야의 유망한 기업들을 발굴해 직접 투자하기 위한 종합금융본부도 신설했다. 김 본부장은 "국민성장펀드의 분포를 벤치마킹해 AI, 모빌리티, 바이오, 2차전지, 반도체 등으로 분산 투자할 계획"이라고 밝혔다.

지역균형발전도 직접 투자의 주요 원칙으로 제시했다. 그는 "전국 각지 창조경제혁신센터를 통해 부산, 제주 등에서 독보적 기술을 보유하고 있지만 자금 공급을 받지 못한 기업을 발굴하고 있다"며 "수익성을 일부 포기하더라도 지역경제 활성화를 위한 투자를 이어갈 것"이라고 강조했다.

한편 은행지주 계열 증권사와 독립 증권사 간 규제 형평성은 해결해야 할 과제로 꼽힌다. 그는 "자기자본 6조원인 하나증권은 이론상 최대 12조원까지 발행이 가능하다"면서 "업권별 특성에 맞는 규제 적용이 이뤄진다면 더 유연한 운용이 가능할 것"이라고 말했다.

[박제완 기자]

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하나증권의 김동식 본부장은 발행어음 시장의 승부처로 리스크 관리와 모험자본 투자 성과를 꼽으며 안정적 운용을 통한 차별화를 강조했다.

그는 조달 자산의 30%를 현금화 가능한 투자처에 두고 규제 비율 준수에 대한 강력한 의지를 밝혔으며, 발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자할 계획임을 전했다.

또한 지역균형발전을 위한 투자 원칙을 강조하며, 규제 형평성 문제에 대한 개선이 필요하다고 언급했다.

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하나증권, 발행어음 승부처는 '리스크 관리'…AI·반도체 집중 투자로 차별화 🚀

Key Points

하나증권은 발행어음 시장 경쟁에서 무리한 금리 경쟁 대신 리스크 관리 역량을 강화하고 모험자본 투자 성과를 높이는 데 집중하며 차별화를 꾀하고 있어요. 🛡️
조달 자산의 30%를 현금성 자산으로 유지하고, 그룹 차원의 리스크 관리 정책, 하나은행과의 크레디트 라인, 자체 유동성 관리를 합친 삼중 안전장치를 갖추고 있어요. 💪
발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하는 목표를 세웠으며, 특히 AI와 반도체 분야에 집중 투자하고 로봇, 양자 등 신기술 분야와 해외 투자까지 검토 중이에요. 💡
지역균형발전을 위해 전국 창조경제혁신센터를 통해 자금 지원이 어려운 혁신 기업을 발굴하는 데도 힘쓸 예정이며, 수익성보다 지역경제 활성화에 기여할 방침이에요. 🤝

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

하나증권이 발행어음 시장에서 '리스크 관리'와 '모험자본 투자 성과'를 승부처로 삼고 있다는 분석이 나왔어요. 🏦 김동식 하나증권 경영전략본부장은 발행어음이 예금자 보호가 되지 않는 만큼, 투자자들은 증권사의 리스크 관리 능력을 중요하게 볼 것이라고 강조했답니다. 이를 위해 하나증권은 조달 자산의 30%를 언제든 현금화할 수 있는 자산으로 유지하고, 유동성 비율, 기업금융 자산 비율, 부동산 한도 등 규제 준수에 철저를 기하고 있다고 해요. 📊

하나증권은 '하나 THE 발행어음' 출시 두 달 만에 5000억 원을 돌파하며 순항 중이에요. 📈 김 본부장은 발행어음이 CMA처럼 증권사 문턱을 낮추고, 은행 예금보다 나은 수익을 제공하는 새로운 자산관리 모델이 되었다고 평가했습니다. 또한, 발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하겠다는 계획도 밝혔는데, 이는 금융당국의 의무 한도인 10%를 훨씬 웃도는 수준입니다. 🚀

특히 인공지능(AI)과 반도체 분야에 투자를 집중하며, 국가 전략 기술 종목 및 벤처캐피털 펀드를 통한 코스닥벤처펀드 투자도 병행하고 있다고 해요. 💡 향후 로봇, 양자 등 신기술 분야와 해외 투자까지 검토하며, 전국 창조경제혁신센터를 통해 지역의 유망 기업 발굴에도 힘쓰겠다고 밝혔습니다. 🗺️ 이는 수익성을 일부 포기하더라도 지역 경제 활성화를 위한 투자라는 점에서 눈길을 끕니다. 🌱

한편, 은행지주 계열 증권사와 독립 증권사 간의 규제 형평성 문제도 과제로 남아있어요. 김 본부장은 자기자본 6조 원의 하나증권이 이론상 최대 12조 원까지 발행이 가능하지만, 업권별 특성에 맞는 규제 적용이 더 유연한 운용을 가능하게 할 것이라고 언급했습니다. 🤔

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

최근 발행어음 시장 경쟁이 치열해지면서, 하나증권은 '리스크 관리'와 '모험자본 투자 성과'를 통해 차별화를 꾀하고 있어요. 📈 김동식 하나증권 경영전략본부장은 발행어음이 예금자보호 대상이 아니기 때문에, 투자자들은 증권사의 리스크 관리 역량을 중요하게 볼 것이라고 강조했답니다. 👍 하나증권은 조달 자산의 30%를 언제든 현금화 가능한 자산으로 유지하며, 유동성 비율, 기업금융 자산 비율, 부동산 한도 등 규제 비율 준수에 있어서는 타협이 없다고 밝혔어요. 🛡️ 또한, 하나금융그룹 차원의 리스크 관리 정책, 하나은행과의 크레디트 라인, 그리고 하나증권 자체 유동성 관리가 삼중 구조로 엮여 있어 안정적인 자금 운용이 가능하다고 합니다. 🌟

발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하겠다는 계획은 금융당국의 의무 한도인 10%를 크게 웃도는 수준이에요. 🚀 특히 인공지능(AI)과 반도체 분야에 집중 투자하며, 국가 12대 전략기술 종목과 벤처캐피털(VC) 펀드를 통한 코스닥벤처펀드 투자도 병행하고 있답니다. 💡 향후에는 로봇, 양자 등 신기술 분야와 해외 투자까지 검토하며, 이를 위해 종합금융본부를 신설하기도 했어요. 🌐 또한, 전국 각지의 창조경제혁신센터를 통해 지역 경제 활성화를 위한 투자도 마다하지 않겠다는 포부도 밝혔습니다. 🏦 이처럼 하나증권은 단순한 금리 경쟁을 넘어, 안정적인 리스크 관리와 적극적인 모험자본 투자를 통해 발행어음 시장에서의 경쟁 우위를 확보하려는 전략을 구체화하고 있어요. 🤔

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline) 📈

2020년 11월

발행어음 제도를 통해 조달한 자금의 대부분이 초기 스타트업이나 벤처기업보다는 중견·대기업 투자에 집중되고 있다는 지적이 있었어요. 당시 한국투자증권, NH투자증권, KB증권은 총 13조원 규모의 투자금 중 476억원(0.3%)만을 초기 기업에 투자한 것으로 나타났어요. 증권사들은 1년 만기 어음 특성상 장기 투자가 필요한 벤처 투자에 어려움이 있다고 설명했어요. 💡
2025년 5월

정부의 기업금융 기능 강화 정책에 따라 5개 증권사(메리츠, 삼성, 신한, 키움, 하나증권)가 발행어음업 신규 진입에 도전했어요. 금리 인하 기조와 맞물려 내년부터 A급 이하 회사채 발행이 늘어날 가능성이 제기되었으며, 발행어음으로 조달한 자금의 일정 비율 이상을 모험자본에 투자해야 하는 의무 규정이 신설되었어요. 💰
2025년 8월

발행어음 시장 규모가 내년 100조원까지 확대될 수 있다는 전망이 나왔어요. 기존 4개 사업자 외에 5개 신규 사업자 추가 인가가 진행되었고, 이에 따라 모험자본 공급 역할이 강조되었어요. 발행어음 조달 자금 중 부동산 투자 비중은 축소되고, 모험자본 투입 비중은 점차 확대될 계획이었어요. 🚀
2025년 11월

발행어음 사업자 추가 인가가 마무리 단계에 접어들며 최대 9곳으로 늘어날 전망이었어요. 이에 따라 기업금융 및 크레디트 시장으로의 자금 유입이 확대될 것으로 기대되었죠. 제도가 개정되어 발행어음 자산 내 모험자본 투자 의무 비중이 2028년까지 25%로 상향 조정되었어요. 🤝
2026년 3월 (기사 작성 시점)

하나증권 경영전략본부장은 발행어음 시장의 경쟁력은 '리스크 관리'와 '모험자본 투자 성과'에 달려있다고 강조했어요. 조달 자산의 30%를 현금성 자산에 유지하고, 그룹 차원의 삼중 리스크 관리 체계를 갖추고 있다고 밝혔어요. 발행어음으로 조달한 자금의 25%를 AI, 반도체 등 신기술 분야와 지역 투자에 활용하며, 모험자본 투자 목표를 상반기 내 달성하겠다는 계획을 제시했어요. 🎯

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

하나증권의 '하나 THE 발행어음' 상품은 과거 종합자산관리계좌(CMA)처럼 증권사의 문턱을 낮추는 역할을 할 것으로 보여요. 📈 일반 개인 투자자들도 은행 예금보다 나은 수익을 기대하며 손쉽게 가입할 수 있는 새로운 자산 관리 모델이 될 가능성이 있어요. ✨ 특히, 1억원 미만 소액 투자자들이 전체의 60%를 차지한다는 점은 이러한 접근성을 보여줍니다. 👩‍👧‍👦 이를 통해 개인들은 보다 다양한 투자 기회를 접하고, 잠재적으로 더 높은 수익을 추구할 수 있게 될 거예요. 💰

발행어음 사업을 통해 조달된 자금의 상당 부분이 '모험자본'에 투자된다는 점은 산업 전반에 긍정적인 영향을 미칠 수 있어요. 🚀 특히 AI, 반도체, 로봇, 양자 등 신기술 분야와 지역 균형 발전을 위한 기업들에 대한 투자가 확대될 것으로 보여요. 💡 이는 해당 분야 기업들의 성장을 촉진하고 새로운 기술 개발 및 사업 확장을 지원하는 동력이 될 것입니다. 🔬 또한, 금융당국이 발행어음 자금의 모험자본 투자 비중을 점차 확대하도록 규제를 강화하는 추세는 벤처 투자 활성화에도 기여할 것으로 예상됩니다. 🌟

발행어음 시장의 경쟁 심화는 금융당국이 리스크 관리의 중요성을 강조하는 배경이 되고 있어요. ⚖️ 하나증권의 경우, 조달 자산의 30%를 현금성 자산으로 유지하고 금융그룹 차원의 리스크 관리 정책, 하나은행과의 크레딧 라인, 자체 유동성 관리 등 삼중 구조를 갖추며 안정성을 강화하고 있어요. 🛡️ 이는 발행어음 시장 전반의 건전성을 높이고 투자자 보호를 강화하는 데 기여할 수 있습니다. 📊 더불어, 규제 형평성 논의는 시장의 지속 가능한 발전을 위한 중요한 과제로 남아있어요. 📈

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

이번 하나증권의 발행어음 전략은 단순히 상품 판매 경쟁을 넘어, 증권사의 '리스크 관리 능력'과 '모험자본 투자 성과'가 미래 경쟁력을 좌우할 것이라는 점을 명확히 보여줘요. 📈 이는 발행어음 시장이 단순한 자금 조달 수단을 넘어, 증권사의 신뢰도와 투자 매력을 결정하는 중요한 척도가 될 것임을 시사합니다. 🏦

하나증권은 조달 자산의 30%를 현금성 자산으로 보유하고, 유동성 비율, 기업금융 자산 비율, 부동산 한도 등 규제 준수에 타협이 없다는 원칙을 강조하며 안정성을 최우선으로 하고 있어요. 🛡️ 이는 예금자 보호가 되지 않는 발행어음 상품의 특성상, 투자자들이 증권사의 재무 건전성과 리스크 관리 역량을 더욱 중요하게 고려하게 될 것이라는 점을 보여줍니다. 🧐 또한, 하나금융그룹 차원의 유동성 확보와 자체적인 리스크 관리 시스템을 결합한 삼중 구조는 금융 그룹 전체의 안정성이 개별 증권사의 발행어음 경쟁력에 큰 영향을 미칠 수 있다는 점을 시사해요. 🤝

발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하겠다는 계획은 정부의 모험자본 공급 확대 기조와 맞물려 긍정적인 신호로 해석됩니다. 🚀 특히 AI, 반도체 등 신기술 분야와 지역 투자에 병행하는 전략은 단순히 수익률 극대화를 넘어, 사회적 가치 창출과 지역 경제 활성화라는 두 마리 토끼를 잡으려는 의지를 보여줘요. 🌟 하지만, '벤처 투자 고작 0.3%'와 같은 과거 사례들(연관뉴스 5)을 볼 때, 실제 모험자본 투자가 초기 스타트업보다는 중견·대기업에 집중되는 경향이 나타날 수 있다는 점은 주시해야 할 부분이에요. 🤔 앞으로 발행어음 시장의 건전한 성장을 위해서는 규제 완화와 더불어, 실질적인 모험자본 투자가 이루어지도록 하는 제도적 보완이 필요해 보입니다. ⚖️

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

현 상태 유지 및 안착 시나리오

하나증권이 발행어음 시장에서 안정적인 리스크 관리 능력을 바탕으로 꾸준히 성장하는 시나리오예요. 🏦 기존 고객층을 유지하면서도, '하나 THE 발행어음' 상품의 장점을 적극 알려 신규 고객을 확보해 나가겠죠. 무리한 금리 경쟁보다는 안정적인 자산 운용에 집중하며, 인공지능(AI)이나 반도체 같은 유망 분야에 대한 투자를 지속하고, 지역 경제 활성화를 위한 투자도 꾸준히 이어갈 거예요. 🚀 발행어음 시장의 경쟁이 심화되더라도, 하나증권의 삼중 리스크 관리 체계와 하나금융그룹의 든든한 유동성이 든든한 안전망 역할을 해줄 것으로 예상해요. 👍
또한, 금융당국의 규제 변화에 맞춰 모험자본 투자 비중을 점진적으로 늘려나갈 것으로 보이며, 이를 통해 정부의 벤처 투자 활성화 정책에도 기여할 수 있을 거예요. 📈 이 시나리오에서는 발행어음 시장이 점차 성숙해지면서, 리스크 관리 역량이 뛰어난 증권사들이 시장을 주도하는 흐름이 이어질 것으로 기대돼요. 🌟
영향력 확대 및 가속 시나리오

하나증권이 발행어음 시장에서 단순히 경쟁하는 것을 넘어, 차별화된 전략으로 시장을 선도해 나가는 시나리오를 그려볼 수 있어요. 🚀 특히, 발행어음으로 조달한 자금의 25%를 모험자본에 투자하겠다는 계획을 성공적으로 달성하고, 나아가 AI, 반도체뿐만 아니라 로봇, 양자 등 차세대 신기술 분야 및 해외 투자까지 성공적으로 확장한다면, 이는 강력한 성장 동력이 될 수 있겠죠. 💡 또한, 전국 창조경제혁신센터를 통한 지역 우수 기업 발굴 및 투자 역시 하나증권만의 독보적인 강점으로 부각될 수 있을 거예요. 🌏
기존 증권사들뿐만 아니라 신규 발행어음 사업자 진입이 활발해지는 가운데, 하나증권이 이러한 변화를 주도하며 시장 점유율을 확대해 나갈 가능성도 충분히 있어요. 📈 특히, 금융당국이 발행어음 운용 규제를 개편하고 모험자본 투자 비중을 확대하는 정책 기조가 더욱 강화된다면, 하나증권의 적극적인 모험자본 투자는 더욱 큰 성과로 이어질 수 있을 거예요. 👍 이 경우, 하나증권은 발행어음 시장의 새로운 리더로 자리매김할 수 있을 것으로 보여요. ✨
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

발행어음 시장의 경쟁 심화나 예상치 못한 변수로 인해 하나증권의 사업 추진에 어려움이 발생할 수 있는 시나리오도 염두에 두어야 해요. ⚠️ 먼저, 금융당국의 규제 환경 변화나 예상치 못한 시장 침체 등이 발생할 경우, 현재의 발행어음 사업 모델에 영향을 미칠 수 있어요. 📉 특히, 연관 기사에서 언급된 바와 같이, 신규 사업자 진입 경쟁이 치열해지고 금융당국의 심사 기준이 강화되면서, 인허가 과정이나 사업 운영에 예상치 못한 난관이 발생할 가능성도 배제할 수 없어요. 🧐
또한, 하나증권 자체적으로도 내부통제 시스템이나 리스크 관리에 대한 예상치 못한 문제점이 부각되거나, 대주주 관련 법적 리스크 등이 발생한다면 사업 추진에 제동이 걸릴 수도 있어요. ⚖️ 만약 이러한 부정적인 변수들이 발생한다면, 하나증권의 발행어음 사업 성과가 기대에 미치지 못하거나, 시장 내에서의 영향력이 약화될 수도 있을 거예요. 😥 이러한 시나리오에서는, 현재의 긍정적인 전망보다는 리스크 관리에 더욱 집중하고, 유연하게 사업 전략을 수정해 나가는 것이 중요해질 거예요. 🧘‍♀️

[주요 용어 해설 (Glossary)]

발행어음

증권사가 자체 신용으로 발행하는 1년 이내의 단기 금융상품이에요. 은행 예금보다 높은 금리를 제공하면서도, 증권사의 신용을 바탕으로 발행되어 원금 손실 위험이 제한적인 특징이 있어요. 발행어음은 증권사의 기업금융(IB) 투자 자금 조달 수단으로 주로 활용되며, 자기자본의 최대 200%까지 자금 조달이 가능해요. 하지만 예금자 보호가 되지 않기 때문에 증권사의 리스크 관리 역량이 매우 중요해요. 📈💰🔒
모험자본

혁신적인 사업 모델이나 신기술에 투자하는 자본을 의미해요. 성장 가능성은 높지만, 실패 위험도 따르는 투자 대상에 공급되는 자금이죠. 정부는 발행어음을 통해 조달된 자금의 일정 비율을 모험자본에 투자하도록 의무화하고 있어요. 이는 벤처기업이나 중소·중견기업에 대한 투자를 늘려 경제의 혁신 성장을 지원하려는 목적을 가지고 있어요. 🚀💡🌱
종합금융투자사업자 (종투사)

증권사 중에서도 자기자본 규모가 크고 기업금융 기능을 강화하기 위해 금융당국으로부터 인가를 받은 회사를 말해요. 종투사는 일반 증권사보다 더 넓은 범위의 금융 업무를 수행할 수 있는데, 예를 들어 3조원 이상 종투사는 기업 신용공여, 4조원 이상은 발행어음, 8조원 이상은 종합투자계좌(IMA) 사업까지 가능해요. 이를 통해 초대형 투자은행(IB)으로 성장하는 것을 목표로 하고 있어요. 🏦🌟💼
리스크 관리

예상되는 위험을 미리 파악하고, 그 위험이 발생했을 때 손실을 최소화하기 위한 체계적인 관리 활동을 의미해요. 특히 발행어음처럼 예금자 보호가 되지 않는 금융 상품에서는 투자자의 신뢰를 얻기 위해 증권사의 리스크 관리 역량이 더욱 중요하게 작용해요. 하나증권의 경우, 그룹 차원의 정책, 은행과의 크레디트 라인, 자체 유동성 관리 등 삼중 구조로 리스크 관리를 강화하고 있다고 해요. 🛡️📊🧐