“국민들 갈수록 더 가난해졌다”…새 연준의장이 지적한 원흉 [BOK WATCHER]

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한국은행은 7월 16일 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 인상하였으나, 이자 부담의 영향은 경제주체에 따라 상이하게 나타난다고 밝혔다.

대기업과 금융자산을 보유한 계층은 상대적으로 강한 여유를 가지고 있는 반면, 가계와 중소기업은 이자 증가로 바로 영향을 받고 있다.

이러한 불균형은 임금이나 사업소득의 증가 없이 자산이 부족한 가계의 지출 감소로 이어지며, 자산 보유가 소비에 미치는 영향이 강조되고 있다.

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연준의 저금리 정책, 자산 불평등 심화로 '국민 빈곤'의 씨앗 뿌렸나: 금융 시장과 현실 경제의 괴리 분석

Key Points

2026년 7월 16일 한국은행이 기준금리를 0.25%p 인상했지만, 은행 대출에 의존하는 가계와 중소기업은 즉각적인 이자 부담을 느끼는 반면, 대기업과 금융 자산 보유 가계는 상대적으로 여력이 있다는 분석이 나오고 있어요. 📈
미국 연준의 전 의장도 통화 긴축의 강도가 고르지 않음을 지적하며, 이는 자산 불균형이 미국 경제 체질을 약화시킨다는 인식 때문이라고 해요. 🧐
2008년 금융위기 이후 연준이 장기 국채 매입 등으로 주식 및 자산 가격 부양을 통해 경기 부양을 시도했지만, 그 혜택이 주식 보유 가계에 집중되어 자산이 없는 가계는 소비 여력이 줄어드는 결과로 이어졌다는 분석이 있어요. 📉
이는 연준의 저금리 정책이 금융 시장에는 긍정적 영향을 미쳤을지라도, 실제 경제 주체들, 특히 은행 대출에 의존하는 중소기업과 저소득 가계에게는 오히려 이자 부담 증가라는 큰 부담으로 작용하며 경제적 불평등을 심화시킬 수 있다는 점을 시사하고 있어요. 😥

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

2026년 7월 16일, 한국은행이 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 인상했어요. 📈 하지만 금리가 올랐다고 해서 모든 경제 주체가 똑같은 충격을 받는 것은 아니에요. 은행 대출에 의존하는 가계와 중소기업은 이자 부담을 바로 느끼는 반면, 회사채 발행이 가능한 대기업이나 금융 자산을 가진 가계는 상대적으로 여력이 있어요. 💰

케빈 워시 미국 연방준비제도 의장도 2026년 6월 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견에서 '통화 긴축의 강도가 고르지 않다'고 지적했어요. 이는 주택 시장에는 연준 정책이 긴축적으로 작용하지만, 금융 시장에서는 그렇게 느끼기 어렵다는 의미였어요. 🧐 워시 의장의 진단은 자산 불균형이 미국 경제 체질을 약화시킨다는 인식에서 비롯되었어요. 소득에 따라 외식 경기가 갈리는 것처럼, 자산 보유 여부에 따라 생활비 상승을 견디는 힘이 달라지기 때문이에요. 🏠

2008년 금융위기 이후, 연준은 국채 금리를 낮추고 투자 자금을 회사채와 주식으로 유도하는 '자산 효과'를 경기 부양 수단으로 활용했어요. 2010년 11월, 연준은 2차 양적 완화(QE2)를 통해 장기 국채를 6000억 달러 사들이겠다고 발표하며 이를 본격화했죠. 📑 이는 제로금리 시대에 더 이상 기준금리를 낮출 수 없어 선택한 방안이었어요. 💡

이러한 연준의 자산 매입 계획은 금융 시장을 빠르게 움직였어요. 2010년 11월 2일 FOMC 회의에서 추가 매입 전망이 공표된 후, 5년 만기 실질 국채 금리는 약 0.5%포인트 하락했고, S&P500 지수도 크게 상승했어요. 📊 하지만 낮아진 금리를 모든 기업이 똑같이 이용한 것은 아니었어요. 회사채를 발행할 수 있는 대기업은 자금을 쉽게 조달했지만, 중소기업은 글로벌 금융위기 이후 강화된 신용 심사를 통과해야 했기에 금리 하락의 혜택을 바로 누리기 어려웠답니다. 😥

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

현재 미국 연방준비제도(연준) 의장인 케빈 워시가 통화 긴축의 강도가 '고르지 않다'고 지적한 배경에는 2008년 글로벌 금융위기 이후 연준이 펼쳐온 경기 부양 정책의 그림자가 드리워져 있어요. 📉 당시 연준은 제로금리 정책과 함께 장기 국채를 직접 매입하는 양적 완화(QE)를 통해 시중에 유동성을 공급하고 장기 금리를 낮추려 했죠. 이는 투자자들이 더 높은 수익을 찾아 주식 등 위험 자산으로 이동하도록 유도하여, 결국 주가 상승을 통해 가계의 자산 효과를 일으키고 소비를 진작시키겠다는 복안이었어요. 📈 하지만 이러한 정책의 혜택은 모든 경제 주체에게 공평하게 돌아가지 않았다는 것이 핵심입니다. 😥

실제로 연준의 자산 매입 발표만으로도 시장 금리가 빠르게 하락하고 주가가 상승하는 효과가 나타났어요. 📊 회사의 채권 발행 금리도 낮아져 자금을 쉽게 조달할 수 있는 대기업들은 긍정적인 영향을 받았죠. 하지만 은행 대출에 의존하는 중소기업들은 글로벌 금융위기 이후 강화된 신용 심사와 빡빡해진 대출 조건 때문에 금리 하락의 혜택을 제대로 누리지 못했어요. 🏢 결국 자산이 많은 가계는 주가 상승으로 소비 여력을 유지하거나 늘릴 수 있었지만, 자산이 부족한 가계는 소득 증가 없이는 지출을 줄여야만 했답니다. 💸 이는 연준의 통화 정책이 특정 계층에게는 긍정적인 영향을 미친 반면, 다른 계층에게는 오히려 경제적 불균형을 심화시키는 결과를 초래했다는 것을 보여줘요. 🤔

이러한 '자산 불균형'은 미국 경제의 체질을 약화시킨다는 워시 의장의 지적과 맞닿아 있어요. 🧐 베이지북에 소개된 소득에 따라 갈리는 외식 경기 사례처럼, 고소득층은 소비를 늘리는 반면 중간 소득층은 지출을 줄이는 현상은 이미 나타나고 있죠. 이는 결국 생활비 상승을 견디는 힘이 월급만으로는 결정되지 않고, 주식이나 부동산 같은 자산 보유 여부에 따라 달라진다는 현실을 보여줍니다. 💰 이러한 배경 때문에 기준금리 인상과 같은 통화 긴축 정책이 모든 경제 주체에게 동일한 충격으로 다가오지 않고, 은행 대출에 의존하는 가계나 중소기업에 더 큰 이자 부담으로 작용할 수 있다는 점을 워시 의장이 지적한 것이라고 해석할 수 있어요.

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline) 📈

2007년 7월 12일

한국은행의 기준금리 인상 발표 후, 은행들이 콜금리 상승 부담을 대출자에게 전가할 가능성이 제기되었어요. 특히 중소기업과 중산층의 이자 부담이 커질 것으로 전망되었습니다. 🏦
2007년 8월 9일

정부의 콜금리 인상 발표에 대해 자동차부품업체 등 중소기업들은 원화 강세, 원자재가 인상에 이어 금리 상승까지 삼중고를 겪고 있다고 호소했어요. 😥
2008년 8월 7일

한국은행의 금리 인상 발표 후, 대출금리 동반 상승 시 위축된 중소기업과 가계 경제에 악영향을 미칠 것이라는 우려가 나왔어요. 특히 변동형 주택담보대출 금리가 상승하며 가계 이자 부담 증가가 예상되었습니다. 📉
2010년 7월 15일

중소기업중앙회가 기준금리 인상 직후 실시한 조사에서 응답 기업의 절반가량이 금융비용 증가로 경영에 큰 부담을 느낀다고 밝혔어요. 특히 부채비율이 높은 기업일수록 어려움이 더 클 것으로 나타났습니다. 📊
2021년 8월 26일

한국은행의 기준금리 인상 발표에 대한 경제계의 우려가 커졌어요. 대한상공회의소는 추가 금리 인상에 신중을 기해달라고 당부했으며, 중소기업중앙회와 소상공인 단체는 금융비용 부담 증가와 유동성 위기 가능성을 경고하며 정부의 대책 마련을 촉구했습니다. 😟
2026년 7월 15일

미국 연방준비제도 의장 케빈 워시가 금융위기 이후 연준의 통화 긴축 강도가 모든 경제 주체에게 고르지 않게 작용하고 있음을 지적했어요. 특히 자산 보유 여부에 따라 가계의 소비 여력이 크게 달라진다는 점을 강조했습니다. 💡
2026년 7월 17일 (기준 시점)

한국은행은 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 인상했지만, 금리 인상의 충격은 은행 대출에 의존하는 가계와 중소기업에 더 크게 다가오고 있어요. 회사채 발행이 가능한 대기업이나 금융자산을 보유한 가계는 상대적으로 여력이 있는 상황입니다. 🏦

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인] [산업/기업] [정부/시장]

기준금리 인상 시, 은행 대출에 의존하는 가계는 즉각적으로 이자 부담 증가를 체감하게 돼요. 🏡 이는 생활비 상승과 맞물려 가계의 실질적인 구매력을 약화시킬 수 있어요. 특히, 소득 상위 10%에 해당하는 가계처럼 주식이나 부동산 등 금융 자산을 보유한 가계는 자산 가격 상승을 통해 소비 여력을 유지할 수 있지만, 자산이 부족한 가계는 소득 증가 없이는 지출을 줄일 수밖에 없어 소득 격차가 더욱 벌어질 수 있답니다. 💸

회사가 회사채 발행을 통해 자금을 조달할 경우, 연준의 자산 매입 프로그램으로 인한 금리 하락의 혜택을 상대적으로 더 많이 누릴 수 있어요. 🏢 하지만 중소기업의 경우, 은행 대출에 의존하는 경우가 많아 기준금리 인상 시 이자 부담이 직접적으로 늘어나 경영에 어려움을 겪을 수 있답니다. 🏭 이는 특히 글로벌 금융위기 이후 강화된 신용 심사로 인해 자금 조달이 더욱 어려워질 수 있으며, 일부 기업은 투자나 고용 확대를 축소해야 하는 상황에 놓일 수 있어요. 📉

연준의 기준금리 인상은 금융 시장 전반의 유동성을 조절하고 물가 상승을 억제하려는 목적을 가지고 있어요. 💹 연준의 통화 정책은 국채 금리를 포함한 전반적인 시장 금리에 영향을 미치며, 이는 기업의 자금 조달 비용과 개인의 대출 금리에 연쇄적으로 작용하게 된답니다. 📊 다만, 연준의 정책이 모든 경제 주체에게 동일한 영향을 미치지 않는다는 점은 시장의 불균형을 심화시킬 수 있는 요인으로 작용할 수 있어요. 🤔

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

이번 케빈 워시 미국 연방준비제도 의장의 진단은 통화정책의 효과가 모든 경제 주체에게 동일하게 작용하지 않고, 특히 자산 보유 여부에 따라 그 영향이 극명하게 갈린다는 점을 보여줘요. 📈 연준의 기준금리 인상이나 자산 매입 같은 정책이 주가나 채권 가격을 통해 자산가격을 끌어올리면서 금융자산을 가진 가계나 대기업은 상대적으로 혜택을 보는 반면, 은행 대출에 의존하는 중소기업이나 자산이 부족한 가계는 이자 부담 증가와 소비 위축이라는 어려움을 겪게 되는 거죠. 💰

2008년 금융위기 이후 연준이 경기 부양을 위해 장기 국채를 매입하며 금리를 낮추고 주식 시장으로 자금을 유도했던 과거의 방식을 떠올려 볼 수 있어요. 📉 당시에는 주가 상승을 통해 소비를 촉진하려 했지만, 결과적으로는 주식을 보유한 가계와 기업에 더 큰 이득이 돌아가면서 자산 불평등을 심화시키는 요인이 되었어요. 이번 분석은 이러한 과거의 경험이 현재에도 반복될 수 있으며, 통화정책이 경제 전반에 미치는 영향을 더욱 세심하게 고려해야 함을 시사해요. 🧐

이는 결국 경제 정책 수립 시 '자산 효과'의 불균등한 분배를 고려해야 한다는 중요한 메시지를 던져줘요. 💡 금리 인상이나 완화 정책이 단순히 숫자를 넘어, 사회경제적 계층 간의 격차를 어떻게 벌리거나 좁힐 수 있는지에 대한 깊이 있는 성찰이 필요하다는 점을 알 수 있답니다. 앞으로 정책 결정 과정에서 이러한 자산 불균형에 대한 고려가 더욱 중요해질 것으로 보여요. 🤔

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

현 상태 유지 및 안착 시나리오

현재의 기준금리 인상 기조가 이어지고, 자산 가격 변동에 따른 가계와 기업 간의 금융 환경 격차가 지속될 것으로 보여요. 📈 연준의 통화 긴축 정책으로 인해 은행 대출에 의존하는 중소기업이나 가계는 이자 부담을 느끼는 반면, 회사채 발행 능력이 있는 대기업이나 금융 자산을 보유한 가계는 상대적으로 여력이 있을 수 있어요. 🏦 이런 상황이 지속된다면, 자산 불균형은 더욱 심화될 수 있으며, 소득에 따른 소비 양극화도 더욱 뚜렷해질 수 있어요. 📉 고소득층을 대상으로 하는 서비스업은 호황을 누리겠지만, 중간 소득층을 대상으로 하는 업종은 어려움을 겪을 수 있겠어요. 🍽️
관련 기사들을 살펴보면, 과거에도 금리 인상이 중소기업과 서민들의 이자 부담을 가중시키고 경영에 큰 부담을 준다는 우려가 꾸준히 제기되었어요. 😥 현재 상황도 이러한 맥락에서 크게 벗어나지 않을 것으로 예상됩니다. 🤔
영향력 확대 및 가속 시나리오

만약 현재의 통화 긴축 정책이 예상보다 더 강력하게 추진되거나, 자산 가격 하락과 같은 추가적인 외부 충격이 발생한다면, 현재의 격차는 더욱 확대될 수 있어요. 🚀 예를 들어, 연준이 물가 안정을 위해 기준금리를 더 빠르게, 더 자주 인상하게 되면, 은행 대출을 이용하는 중소기업과 가계의 이자 부담은 기하급수적으로 늘어나 경영난에 직면할 수 있어요. 😥 또한, 자산 보유 가계 역시 자산 가치 하락으로 인해 소비 여력이 감소하면서 전반적인 경제 활동이 위축될 수 있어요. 📉 이 경우, 단순히 소득에 따른 소비 양극화를 넘어, 자산 유무에 따른 계층 간의 경제적 격차가 더욱 심화될 수 있으며, 이는 사회적 불안 요인으로 작용할 가능성도 배제할 수 없어요. 😟
연관 기사들에서 중소기업들이 금리 인상으로 인한 경영 부담을 크게 느끼고 있다는 점은, 이러한 가속화 시나리오의 발생 가능성을 시사한다고 볼 수 있어요. 🚨
변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

현재의 통화 긴축 정책이 예상치 못한 경제적 부작용을 초래하거나, 또는 정책 기조의 변화를 가져올 수 있는 새로운 변수가 발생할 경우, 현재의 흐름은 달라질 수 있어요. ⚖️ 예를 들어, 통화 긴축의 부작용으로 인해 심각한 경기 침체나 금융 시장의 불안정성이 커진다면, 연준은 금리 인상 속도를 늦추거나 동결, 심지어 인하로 전환할 수도 있어요. 📉 또한, 예상치 못한 대외 경제 충격(예: 국제 유가 급등, 지정학적 리스크 심화 등)이 발생하여 물가 상승 압력이 다시 커지거나, 경제 전반에 큰 타격을 준다면, 현재의 통화 정책 방향에도 변화가 필요해질 수 있어요. ✈️
만약 이러한 변수들이 발생하여 통화 정책이 완화적으로 전환된다면, 중소기업과 가계의 이자 부담은 줄어들고 소비 여력이 회복될 수 있어요. 📈 하지만, 이는 물가 상승이라는 또 다른 위험 요인을 동반할 수 있어, 경제 주체들은 새로운 균형점을 찾아야 할 거예요. 🎢

[주요 용어 해설 (Glossary)]

연방공개시장위원회 (FOMC)

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)의 주요 정책 결정 기구예요. 1년에 8차례 정기적으로 열리며, 기준금리 결정과 같은 통화정책 방향을 결정하는 아주 중요한 회의랍니다. 이 회의 결과는 미국뿐만 아니라 전 세계 금융 시장에 큰 영향을 미친다고 할 수 있어요. 📈🇺🇸
양적 완화 (QE)

중앙은행이 시중에 돈을 풀어서 경기를 부양하는 정책이에요. 기준금리가 이미 제로(0)에 가깝거나 더 이상 내릴 수 없을 때 사용되죠. 중앙은행이 국채나 주택저당증권(MBS) 같은 자산을 직접 사들이면서 시중에 유동성을 공급하는 방식이에요. 마치 돈을 찍어내서 경제에 활력을 불어넣으려는 시도라고 볼 수 있어요. 💰🔄
자산 효과

사람들이 주식이나 부동산 같은 자산을 많이 가지고 있을 때, 그 자산 가격이 오르면 사람들이 부유함을 느껴 소비를 늘리는 현상을 말해요. 예를 들어, 집값이 오르면 '내 집이 비싸졌네!'라고 생각하며 기분이 좋아지고, 더 많은 돈을 쓰게 될 수도 있다는 거죠. 반대로 자산 가격이 떨어지면 소비가 줄어들 수 있어요. 🏠💸
회사채

기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권이에요. 개인이나 정부가 발행하는 채권과 비슷하게, 투자자들은 이 회사채를 사면 일정 기간 후에 원금을 돌려받고 이자를 받게 되죠. 회사채는 일반적으로 국채보다 금리가 높은 편인데, 그만큼 위험도 좀 더 따를 수 있다고 생각하시면 돼요. 🏢📈

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한국은행이 7월 16일 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 올렸다. 다만 금리는 모든 경제주체에게 같은 폭으로 올랐지만 충격은 똑같이 번지지 않는다. 은행대출에 의존하는 가계와 중소기업은 이자 부담을 곧바로 느끼지만 회사채를 발행할 수 있는 대기업과 금융자산을 보유한 가계는 상대적으로 버틸 여지가 크다.

케빈 워시 미국 연방준비제도 의장도 올해 6월 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견에서 “통화긴축의 강도가 고르지 않다”고 말했다. 주택시장에서는 연준의 정책이 상당히 긴축적으로 작용하지만 금융시장을 보면 같은 말을 하기 어렵다는 설명이었다.

케빈 워시 미국 연방준비제도 의장이 7월 15일(현지시간) 워싱턴DC 상원 은행위원회에 출석해 반기 통화정책 보고를 하고 있다. 워시는 금융위기 이후 연준이 국채금리와 자산가격을 경기부양 수단으로 활용한 방식의 효과와 부작용을 다시 검토하고 있다. [AP 연합뉴스]

워시의 진단은 자산 불균형이 미국 경제 체질을 약화시킨다는 인식 때문이다. 연준이 공개한 5월 베이지북에는 소득에 따라 갈린 외식 경기 사례가 소개됐다. 캔자스시티 연방준비은행(연은)은 중간소득층은 직원이 직접 테이블에서 주문받는 식당을 덜 찾고, 한 번 방문할 때 쓰는 돈도 줄였다고 전했다. 반면 고소득 고객이 주로 찾는 식당의 사정은 달랐다. 한 식당 주인은 “매장이 계속 만석을 기록해 점포 확장을 검토하고 있다”고 밝혔다. 음식값이 올라도 어떤 고객을 상대하느냐에 따라 운명이 갈렸다.

이는 가계가 생활비 상승을 견디는 힘이 월급만으로 결정되지 않기 때문이다. 주식과 집을 보유한 가계는 주가와 집값이 오르면 늘어난 재산으로 소비를 유지할 수 있다. 자산이 부족한 가계는 임금이나 사업소득이 늘지 않으면 지출을 줄여야 한다. 연준이 2013년 실시한 소비자금융조사에서 주식을 직접 또는 퇴직연금 등을 통해 보유한 가구는 전체의 48.8%였다. 소득 상위 10%에서는 보유율이 92.1%에 달했다. 주가를 올려 소비를 부양하면 혜택은 주식을 가진 가계부터 받는 셈이다.

2008년 금융위기 이후 연준은 이 자산효과를 경기 부양 수단으로 이용했다. 장기국채를 사들여 국채금리를 낮추고 투자자금을 회사채와 주식으로 유도했다. 주식 보유 가계가 소비를 늘리면 기업이 투자와 채용을 확대하고 임금도 오를 것으로 기대했다. 하지만 결과는 달랐다.

제로금리로 내린 연준, 장기채까지 매입했다

연준은 2010년 11월 3일 연방공개시장위원회(FOMC)를 마친 뒤 2011년 6월까지 장기국채 6000억달러를 추가로 사들이겠다고 발표했다. 매달 약 750억달러어치를 매입하는 2차 양적완화, 이른바 QE2였다.

당시 미국 실업률은 9.8%에 달했다. 물가상승률은 연준이 적절하다고 판단한 수준을 밑돌았고, 기준금리는 이미 2008년 12월 제로금리로 내려 더 낮출 수 없었다.

결국 연준은 기준금리 대신 장기국채를 직접 사들였다. 국채를 사려는 수요가 늘면 채권값은 오르고 수익률은 내려간다. 국채 수익률이 낮아지면 투자자는 더 높은 수익을 찾아 회사채와 주식을 산다. 회사채 금리가 떨어지면 기업의 차입 부담이 줄고, 주가가 오르면 주식 보유 가계의 재산이 늘어난다.

벤 버냉키 전 연방준비제도 의장이 2010년 11월 워싱턴포스트에 발표한 기고문 ‘연준은 무엇을 했고, 왜 했나’ 도입 부분. 버냉키는 당시 QE2가 연준 내부에서 반발에 부딪히자 직접 언론 기고를 통해 입장을 밝혔다. [워싱턴포스트]

벤 버냉키 당시 연준 의장은 발표 직후 이례적으로 워싱턴포스트에 기고문 ‘연준은 무엇을 했고, 왜 했나’을 발표하면서 이 과정을 직접 설명했다. 그는 “주가가 오르면 소비자의 재산과 자신감이 커져 지출이 늘고, 늘어난 소비가 기업의 매출과 이익, 가계소득을 다시 끌어올릴 것”이라고 전망했다.

버냉키는 주택담보대출 금리가 내려가면 주택 구입과 대출 갈아타기가 늘고, 회사채 금리가 낮아지면 기업투자도 증가할 것으로 봤다. 연준은 국채금리와 주가를 먼저 움직인 뒤 소비와 투자, 채용과 임금이 차례로 늘어나기를 기대했다.

국채 매입 전망만으로 주가는 올랐다

실제로 연준의 자산매입은 금융시장을 빠르게 움직였다. 조지프 개뇽 피터슨국제경제연구소 선임연구원과 뉴욕연은의 매슈 래스킨·줄리 리매치·브라이언 색은 연준의 1차 자산매입 발표가 시장금리에 미친 영향을 분석했다.

연구진이 연준의 매입 규모와 대상이 공개된 8차례 발표 전후의 금리 변동 폭을 합산한 결과 10년 만기 미국 국채금리는 0.91%포인트 내렸다. 패니메이와 프레디맥 등이 발행한 10년 만기 기관채 금리는 1.56%포인트, 주택담보증권(MBS) 금리는 1.13%포인트 하락했다. 연준이 직접 사들이지 않은 신용등급 Baa 회사채 금리도 0.67%포인트 떨어졌다.

G20 재무장관·중앙은행 총재 회의 개막을 앞두고 2010년 10월 22일 열린 리셉션에서 당시 윤증현 기획재정부 장관(왼쪽)이 벤 버냉키 연방준비제도 의장과 이야기를 나누고 있다. 버냉키 의장은 이 회의를 마치고 곧이어 2차 양적완화를 발표했다. [매경DB]

QE2 때도 실제 국채 매입이 시작되기 전부터 금리는 내리고 주가는 올랐다. 당시 뉴욕 연은에 따르면 2010년 11월 2일 FOMC 회의에서 추가 매입 전망이 공표된 뒤 물가 상승분을 뺀 5년 만기 실질금리는 약 0.5%포인트 떨어졌다고 밝혔다. 회사채 발행은 늘었고 S&P500은 그해 8월 말 저점보다 13% 상승했다. 금융시장은 연준이 국채를 사겠다고 예고하는 것만으로 움직인 것이다.

그러나 낮아진 금리를 모든 기업이 똑같이 이용한 것은 아니었다. 회사채를 발행할 수 있는 대기업은 국채금리 하락이 회사채 금리로 번지자 시장에서 곧바로 자금을 조달했다. 반면 중소기업은 글로벌 금융위기 이후 빡빡해진 신용 심사를 거쳐야 했다. 금융위기 뒤 은행이 대출 기준을 강화한 상황에서는 국채금리가 내려가도 중소기업의 대출금리가 바로 떨어지지 않았다.

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