“2028년까지 메모리 반도체 공급 부족…삼성전자, 추가 상승 여력 충분”

KB증권은 19일 삼성전자에 대해 메모리 반도체 공급 부족은 2028년까지 장기화될 가능성이 높아 주가의 추가적인 상승 여력은 충분하다며 목표주가를 32만원을 유지했다.

KB증권에 따르면, 삼성전자 1분기 영업이익은 40조원으로 추정돼 전년대비 6배 증가할 것으로 전망된다. 2분기 영업이익은 전년대비 11배 증가한 51조원으로 예상돼 분기별 어닝 서프라이즈(시장 기대를 크게 상회한 실적)가 이어질 전망이다.

특히, 2026년 영업이익은 220조원으로 전년대비 5배 증가될 것으로 예상된다. 디램(DRAM)은 서버용 DRAM 출하 확대로 전년대비 6배 증가한 163조원 (영업이익률 74%)으로 예상되고, 낸드(NAND) 역시 솔리드스테이트드라이브(eSSD) 수요 확대로 전년대비 22배 증가한 47조원 (영업이익률 58%)으로 추정된다.

KB증권은 현재 고객사들은 이미 2028년 공급 물량에 대한 선제적 수요 타진이 진행중인 것으로 파악돼 기존 시장에서 예상된 2027년까지 메모리의 타이트한 수급 환경은 2028년까지 이어질 가능성이 높은 상황이라고 분석했다. 이는 생산 공정의 리드타임이 3~4배 이상 높은 HBM 생산비중 확대와 DRAM 공정전환 등으로 2년 내 단기적인 생산능력 확대가 현실적으로 어려워지고 있기 때문이다.

특히, 메모리 시장은 고객사의 수요 충족률이 여전히 60% 수준에 머물러 있어 고객사들은 가격보다 물량 확보가 최우선 전략이 되는 수급 환경을 나타내고 있다. 따라서 최근 수요 증가 속도와 제한적인 웨이퍼 생산능력을 고려할 때 메모리 반도체의 타이트한 수급 환경은 최소 2028년까지 이어질 가능성이 높을 전망이라고 분석했다.

강다현 KB증권 연구원은 “현재 메모리 반도체 재고가 1~2주 수준에 불과해 2018년 이후 최저치를 기록하고 있다”면서 “반면 수요는 범용 DRAM, 엔터프라이즈 SSD 등을 중심으로 급증하며 메모리는 사실상 내년까지 완판된 것으로 추정된다. 이에 2026년 DRAM 및 NAND 가격은 전년대비 각각 148%, 111% 상승할 것”이라고 말했다.

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