148만·280만·470만…SK하이닉스를 바라보는 3가지 시선[머니닥터 시장진단]

기업 > 반도체·전자 148만·280만·470만…SK하이닉스를 바라보는 3가지 시선[머니닥터 시장진단] 경기도 이천시 SK하이닉스 본사 모습. 한주형기자 국내 증시를 이끄는 주도 업종은 단연 반도체다. 그 중심에는 SK하이닉스가 있다. 이를 반영하듯 최근 한 주간 투자자들이 가장 많이 찾아본 증권사 리포트 상위 10건 가운데 7건이 SK하이닉스를 다뤘다. 인공지능(AI) 반도체 시장의 최대 수혜주라는 평가를 받는 만큼 실적과 전망에 대한 관심도 그 어느 때보다 높다.흥미로운 점은 같은 기업을 바라보면서도 증권사들의 목표주가가 크게 엇갈린다는 사실이다. BNK투자증권은 148만원을 제시한 반면, 미래에셋증권은 280만원, 한국투자증권은 470만원까지 내다봤다. 최고와 최저의 차이가 무려 322만원, 3배를 웃돈다.더 흥미로운 것은 세 증권사 모두 SK하이닉스의 현재 경쟁력을 부정하지 않는다는 점이다. 2분기 실적 역시 영업이익 60조원을 넘기며 사상 최고 수준을 이어갔다는 평가에는 큰 이견이 없다.그럼에도 목표주가가 크게 갈리는 이유는 앞으로 메모리 산업이 어떤 방향으로 흘러갈 것인지에 대한 전제가 완전히 다르기 때문이다. AI 투자 열풍이 계속될 것인지, 고대역폭메모리(HBM) 공급 부족이 얼마나 오래 지속될 것인지, 중국 메모리 업체들의 추격이 얼마나 빨라질 것인지에 대한 판단이 목표주가의 차이를 만들고 있다. BNK “메모리 사이클은 결국 꺾인다”가장 보수적인 전망을 내놓은 곳은 BNK투자증권이다. 이민희 연구원은 메모리 산업이 정점을 향해 가고 있다는 점에 주목했다. 단기 실적보다 앞으로의 수급 변화를 더 우려한 것이다.BNK투자증권은 우선 2분기 실적에서 디램(DRAM) 평균판매가격(ASP) 상승폭이 시장 기대를 밑돌았다는 점을 의미 있게 해석했다. 여기에 세계 경기 둔화와 낸드(NAND) 가격 약세 등 수요 둔화 신호가 곳곳에서 나타나고 있다고 진단했다. AI 투자 역시 초기처럼 무조건적인 인프라 확장이 아니라 투자 효율성을 따지는 단계로 넘어가면서 메모리 수요 증가 속도가 점차 둔화될 것으로 내다봤다.반면 공급은 오히려 늘어날 가능성이 크다고 판단했다. 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등 주요 업체들이 AI 시대를 대비해 공격적인 투자를 이어가고 있기 때문이다. 메모리 산업은 과거에도 수요가 둔화되는 가운데 공급이 늘어나면 결국 공급과잉 국면으로 전환되는 사이클을 반복해 왔다. BNK투자증권은...