130년 월가 지킨 다우지수…AI 시대에 위상 흔들린다

미국 증시 지표인 다우존스산업평균지수(DJIA)가 26일(현지시간) 출범 130주년을 맞았다. S&P500지수, 나스닥지수와 함께 미국 뉴욕증시를 대표하는 3대 지수다.

하지만 최근 다우지수 주목도는 퇴색됐다. 다른 지수와 비교해 부진한 흐름을 나타내고 있어서다. 이날 마켓워치는 최근 3개월간 다우지수 상승률이 1.9%에 그친 반면 S&P500지수는 8.8% 급등했다고 소개했다. 두 지수 간 수익률 차이가 8%포인트를 넘은 것은 2000년 닷컴버블 붕괴 직전 이후 처음이다.

인공지능(AI) 중심으로 재편된 뉴욕증시 흐름을 다우지수가 충분히 담아내지 못하는 점이 부진의 원인이다. 다우지수는 전통산업 중심으로 금융업이 27.2%, 산업재 비중이 18.4%다. 뉴욕증시를 주도하는 반도체 업체 및 빅테크를 포괄하는 정보기술(IT) 비중은 17.1%에 불과하다. 35%에 이르는 S&P500지수 내 IT 비중의 절반에도 못 미친다.

이 때문에 AI 랠리가 강할수록 다우지수는 상대적으로 뒤처지는 현상이 반복되고 있다. 이날도 반도체 기업 마이크론 주가 급등에 힘입어 S&P500지수는 사상 최고치를 기록했지만 다우지수는 유나이티드헬스그룹 하락 영향으로 118포인트 떨어졌다.

지수 산출 방식 자체가 낡았다는 비판이 나온다. 다우지수는 주가 수준에 따라 비중을 정하는 ‘주가 가중’ 방식이다. 주가가 높은 종목일수록 영향력이 커지는 구조다. S&P500지수와 나스닥지수는 시가총액 가중 방식이어서 기업가치와 시장 영향력을 보다 직접적으로 반영한다. 이에 따라 시총이 작은 기업이라도 주가가 높으면 다우지수에 큰 영향을 줄 수 있다. “현대 시장 구조와 맞지 않는 방식”이라는 지적이 제기되는 부분이다.

그럼에도 다우지수가 완전히 의미를 잃은 것은 아니다. 일반 투자자에게는 여전히 가장 상징적인 미국 증시 지표이기 때문이다. 자산운용사 아메리프라이즈의 앤서니 새글림베네 수석시장전략가는 “다우지수는 사람들이 시장 분위기를 체감하는 대표 지표”라며 “30개 대표 기업을 통해 미국 기업 경제를 직관적으로 보여준다는 점이 장수 비결”이라고 설명했다.

장기 흐름에서는 S&P500지수와의 차이도 크지 않았다. 최근 40년간 다우지수와 S&P500지수 간 상관계수는 0.99에 달했다. 사실상 거의 같은 방향으로 움직였다는 의미다. 오히려 특정 시기에는 다우지수가 더 강한 모습을 보였다. 2022년 물가 상승과 뒤이은 금리 인상에 따라 시장이 충격받았을 당시 기술주 비중이 큰 S&P500지수보다 다우지수가 더 높은 수익률을 기록했다. 금리 상승기에는 금융·산업재 중심 구조가 강점으로 작용했기 때문이다.

해미시 프레스턴 S&P다우존스인덱스 미국주식책임자는 “다우지수는 단순한 투자 지표를 넘어 미국 경제 변화의 역사 자체를 보여주는 상징”이라며 “AI 시대에도 결국 새로운 산업 흐름을 반영하며 진화할 것”이라고 말했다.

뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com