“실적성장 따라올 기업 없을걸”…KF21 띄우자 목표가도 확 뛰었다 [오늘 나온 보고서]

한국항공우주산업(KAI)이 한국형 초음속 전투기 KF-21 양산 1호기를 출고하면서 실적 기대감이 커지고 있다.

26일 하나증권은 리포트를 내고 한국항공우주 목표가를 기존 대비 9.5% 올려 23만원으로 제시했다. 전날 한국항공우주 종가는 18만5000원이다.

채운샘 하나증권 연구원은 “KF-21의 내수 양산은 한국항공우주의 이번 업사이클에서 영업이익 규모 확대에 점진적으로 기여할 전망”이라며 “올해 예상되는 한국항공우주의 영업이익 성장률을 따라올 수 있는 메이저 방산기업은 제한적”이라고 짚었다.

그는 “수주잔고와 주요 완제기 인도 일정을 고려하면 증익은 2026년에 그치는 것이 아니라 2028년까지 가시성이 확보됐다”고 판단했다.

23만원은 목표 주가수익비율(PER)을 50배로 적용한 가격이다. 이와 관련해 채 연구원은 “과거 2011년~2015년 업사이클 당시에도 초반에는 멀티플 부담이 있었지만 중후반부 가파른 증익이 동반되며 PER 부담은 빠르게 해소된 바 있고, 이번에도 유사한 흐름을 보일 것”이라고 내다봤다.

KF-21 양산 대수는 2026년 한 자릿수 중후반에서 2027년 10대 중후반, 2028년 20대 중반 수준이 될 것으로 추정된다. 양산 대수가 늘어남에 따라 KF-21의 매출 비중은 2026년 11.2%, 2027년 20.2%, 2028년 29.8%까지 확대될 것이란 전망이다.

하나증권은 KF-21 내수 양산 물량이 2029년과 2030년에도 20대 중반 수준이 유지될 걸로 예상했다.

채 연구원은 “KF-21의 수출 성과는 한국항공우주의 이번 업사이클의 지속 기간을 좌우하는 핵심 변수로 작용할 것”이라며 “현재 국내 사업과 완제기 수주잔고, 향후 확보하게 될 KF-21 내수 추가 수주 물량을 감안하면 2028년까지의 영업이익 증가세는 크게 문제가 없을 것”이라고 했다.

그는 이어 “다만 2028년 이후 증익 가시성을 높이기 위해서는 KF-21의 수출 수주가 반드시 필요하다”며 “현재 KF-21의 수출 잠재 수요는 총 573대~703대로 추산된다”고 덧붙였다.

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