상상인증권은 22일 미래에셋증권에 대해 사상 최대 이익 뒤에 남은 변동성 해소가 관건이라며 목표주가를 기존 8만8000원에서 4만3000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 홀드(Hold)를 유지했다.
상상인증권에 따르면, 미래에셋증권의 2분기 연결 지배순이익은 2조 5820억원으로 전년 동기 대비 540.3%, 전 분기 대비 159.2% 증가하며 사상 최대 실적을 기록할 것으로 전망했다.
1분기에는 스페이스X 기업가치 8000억달러를 기준으로 약 6000억원의 평가이익이 반영됐으나, 2분기에는 1.75조달러 가치로 상장된 이후 6월 말 기준 약 2.25조달러까지 상승했다고 분석했다.
상상인증권은 “이를 기준으로 미래에셋증권의 보유 지분가치는 약 5.4조원으로 추정된다”면서 “기존 장부가치 대비 약 3조원의 추가 평가차익이 연결 손익에 반영되면서 2분기 순이익이 본업 실적을 크게 상회할 것”으로 전망했다.
특히, 대규모 연결 평가이익을 제외하더라도 별도 기준 영업수익은 견조한 증가세를 이어갈 곳으로 전망했다.
상상인증권은 “2분기 별도 브로커리지 수익은 5360억원으로 전 분기 대비 30.1% 증가하고, 자산관리(WM) 수익도 1080억원으로 높은 수준을 유지할 것”이라면서 “국내 주식과 상장지수펀드(ETF) 거래대금 확대가 브로커리지를 견인하는 가운데 금융상품과 연금자산 증가가 WM 수익을 지지하고, 신용공여 확대에 따라 이자손익도 개선될 것”이라고 전망했다.
스페이스X 주가는 6월말 고점 이후 전날 기준 기업가치 1.58조달러 미만으로 하락한 만큼, 2분기에 인식한 평가이익의 상당 부분이 3분기 평가손실로 되돌려질 가능성이 높다.
이에 3분기 연결 지배순익은 적자로 전환될 가능성이 높으며, 단일 투자자산의 가격 변동이 분기 손익과 ROE를 크게 좌우한다는 점은 여전히 할인 요인이라고 상상인증권은 분석했다.
김현수 상상인증권 연구원은 “다만 밸류에이션 부담은 상당 부분 완화됐고, 본업의 이익 체력도 개선되고 있다”면서 “향후 스페이스X 관련 손익 변동성이 안정화되고 정상화된 자본과 이익 수준을 확인할 수 있다면 투자의견을 매수(BUY)로 상향할 여지는 충분하다”고 말했다.
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